Les revenus et le flux de trésorerie de Boeing rebondissent au deuxième trimestre, mais de lourdes pertes réapparaissent, le projet "Air Force One" pèse sur la rentabilité｜Actualités des résultats financiers

Le 28 juillet, Boeing a publié ses résultats financiers du deuxième trimestre 2026, montrant une reprise tant du chiffre d'affaires que des flux de trésorerie, bien que la rentabilité reste largement inférieure aux attentes.

Sous l'effet de l'accélération des livraisons d'avions commerciaux, le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a atteint 24,6 milliards de dollars, soit une hausse de 8% d'une année sur l'autre ; le flux de trésorerie libre s'est élevé à 631 millions de dollars, surpassant largement l'estimation initiale du marché qui prévoyait une sortie nette d'environ 331 millions de dollars. La forte performance de trésorerie poursuit le processus de restauration du bilan de Boeing après plusieurs années de crise. L'entreprise maintient sa prévision annuelle de flux de trésorerie libre entre 1 et 3 milliards de dollars.

Cependant, la rentabilité reste sous pression. La perte par action GAAP pour la période s'élève à 0,67 dollar, la perte par action de base à 0,76 dollar et la perte nette atteint 428 millions de dollars, bien supérieure aux attentes du marché, qui tablaient sur une perte ajustée autour de 0,28 dollar par action. Parmi les facteurs notables, le programme VC-25B (remplaçant "Air Force One") a creusé la perte trimestrielle de 280 millions de dollars supplémentaires, pour un dépassement total de plus de 3 milliards de dollars.

La performance au niveau des commandes est remarquable. À la fin du trimestre, le carnet de commandes global atteint un record de 715 milliards de dollars, dont plus de 6 200 avions commerciaux représentant une valeur de 596,7 milliards de dollars ; 246 commandes nettes ont été ajoutées cette période, avec des clients tels que Korean Air, Delta Air Lines et SMBC Capital, le salon de Farnborough ayant renforcé les réserves de commandes.

Le PDG de Boeing, M. Oetterberg, déclare que le fonctionnement de la société se stabilise et que les projets de certification progressent comme prévu, affirmant que "un meilleur Boeing émerge". Toutefois, il avertit que tant que tous les projets de développement ne seront pas achevés, l'incertitude demeure ; il est donc nécessaire de renforcer en continu la gestion de la qualité et du système de production. Après la publication des résultats, le cours de l'action Boeing a reculé de 1,5% avant l'ouverture du marché.

Avions commerciaux : accélération des livraisons, certification des 737 et 777X à un stade critique

La division avions commerciaux (BCA) reste le moteur principal du redressement de Boeing.

Au deuxième trimestre, le département a généré un chiffre d'affaires de 11,8 milliards de dollars, soit une hausse de 8 % sur un an ; la perte d'exploitation s'est réduite, passant de 557 millions de dollars à 322 millions de dollars ; le taux de perte d'exploitation est passé de 5,1% à 2,7%. L'amélioration découle principalement de l'augmentation des livraisons, de l'optimisation de la structure produits et de l'amélioration de l'efficacité de production.

Boeing a livré 171 avions commerciaux au deuxième trimestre, soit 21 de plus qu'à la même période de l'année précédente. Le projet 737 attire particulièrement l'attention. Boeing indique que la chaîne de production du 737 vise désormais une cadence de 47 appareils par mois, le taux de production du 737 Max ayant déjà atteint ce niveau, avec un objectif futur d'accroître la production à 63 avions par mois.

Parallèlement, les certifications des deux modèles dérivés, le 737-7 et le 737-10, arrivent à leur terme. Boeing prévoit que le 737-7 sera certifié en 2026, tandis que le 737-10 devrait l'être un peu plus tard cette année. Les avancées réglementaires sur ces deux modèles sont cruciales pour permettre à Boeing de contester la domination d'Airbus sur le marché des monocouloirs.

Concernant le programme 777X, Boeing a reçu l'approbation de la Federal Aviation Administration (FAA) pour lancer les essais en vol dans le cadre de l'autorisation TIA 4B, la première livraison restant prévue pour 2027.

La reprise des 737 Max et le déroulement conforme du programme 777X détermineront directement le rythme de libération des capacités de Boeing et l'amélioration de son flux de trésorerie dans les prochaines années.

Défense : la croissance du chiffre d'affaires ne compense pas l'impact continu du projet "Air Force One"

La division Défense, Espace et Sécurité (BDS) a atteint un chiffre d'affaires de 7,5 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 13% ; au premier semestre, elle a progressé de 17% à 15,1 milliards de dollars, ce qui en fait la division avec la croissance la plus rapide. Toutefois, la rentabilité s'est nettement dégradée. Au deuxième trimestre, la perte d'exploitation de ce département a atteint 15 millions de dollars, avec une marge d'exploitation passant de 1,7% à -0,2%.

La principale charge provient du projet VC-25B. Boeing explique qu'en raison de l'ajout d'ingénieurs et de personnel qualité pour soutenir la production et de l'investissement accru dans le processus de certification, le projet a engendré des coûts supplémentaires de 280 millions de dollars ce trimestre. Les retards chroniques et l'accroissement des coûts ont généré plus de 3 milliards de dollars de pertes cumulées, attirant l'attention continue du gouvernement américain.

Boeing avait précédemment anticipé que le nouveau VC-25B ne serait livré qu'en 2028, soit quelques mois après la fin du deuxième mandat de Trump, ce qui soulève des doutes sur la capacité du projet à tenir les délais.

Néanmoins, l'activité défense connaît aussi des avancées positives. Boeing a remporté un contrat de capacité de communication dédiée pour la Space Force américaine, le drone ravitailleur MQ-25A "Stingray" a réussi son premier vol et la revue de jalons critiques, et le T-7A "Red Hawk" a lancé la production initiale à faible vitesse. À la fin du trimestre, le carnet de commandes de la division s'élève à 85 milliards de dollars, dont 27 % proviennent de clients hors des États-Unis.

Services mondiaux : cœur de la rentabilité, mais pression sur les marges

Les Services mondiaux (BGS) continuent d'agir comme le "ballast financier" de Boeing. Au deuxième trimestre, la division a généré 5,3 milliards de dollars de chiffre d'affaires, en hausse de 1% ; le bénéfice opérationnel s'est élevé à 968 millions de dollars, soit une marge de 18,1%, la seule activité de Boeing à conserver une rentabilité à deux chiffres.

Toutefois, par rapport à la marge de 19,9% atteinte à la même période l'année dernière, la rentabilité de BGS a baissé, principalement en raison de la cession des solutions numériques d'aviation, de la hausse des coûts et de l'évolution de la structure d'activité.

Ce trimestre, la division a décroché un contrat pour le système d'entraînement du P-8A de la marine américaine et s'est associée à Alaska Airlines pour promouvoir la solution de formation "Boeing Virtual Aircraft". À la fin du trimestre, le carnet de commandes de la division Services mondiaux s'établit à 33 milliards de dollars, garantissant un soutien stable aux revenus futurs.

Amélioration nette du flux de trésorerie, mais défi persistant avec une dette de 45,9 milliards de dollars

L'amélioration du flux de trésorerie est le signal le plus positif du rapport ce trimestre. Le flux de trésorerie opérationnel s'élève à 1,4 milliard de dollars sur le trimestre, une nette amélioration d'une année sur l'autre ; le flux de trésorerie libre atteint 631 millions de dollars, nettement supérieur aux attentes du marché. Sur le premier semestre, le flux de trésorerie opérationnel devient positif à 1,185 milliard de dollars, contre une sortie nette de 1,389 milliard de dollars l'année précédente.

Cependant, l'augmentation des dépenses en capital freine l'amélioration des flux. Au deuxième trimestre, les dépenses en capital ont atteint 733 millions de dollars, soit une hausse de 72 %, principalement pour l'expansion des sites de production de Charleston et Saint-Louis. Le flux de trésorerie libre du semestre reste négatif, à -823 millions de dollars.

Sur le plan du bilan, la pression de la dette reste forte pour Boeing. À la fin du trimestre, la dette totale s'établit à 45,9 milliards de dollars, contre 47,2 milliards au trimestre précédent, grâce notamment au remboursement de près de 8,4 milliards de dollars au premier semestre. L'entreprise détient également environ 20 milliards de dollars en trésorerie et valeurs mobilières, ainsi qu'une ligne de crédit disponible de 10 milliards de dollars.

Le niveau élevé de dette implique que Boeing doit continuer à supporter environ 600 millions de dollars d'intérêts par trimestre, ce qui explique pourquoi malgré l'amélioration de l'exploitation, le bénéfice net ne peut repasser dans le vert rapidement.