Les rendements obligataires européens chutent pour la troisième journée consécutive, tandis que la baisse des prix du pétrole atténue les inquiétudes liées à l'inflation et que les attentes de relèvement des taux d'intérêt par la BCE diminuent légèrement.

⑴ Le marché obligataire de la zone euro a connu une baisse pour la troisième séance consécutive, le rendement de l’obligation allemande de référence à dix ans reculant vers 3,12 %, soit un repli cumulé de plus de dix points de base par rapport au sommet pluriannuel atteint la semaine dernière. La baisse continue des prix du pétrole constitue le principal facteur de soulagement des inquiétudes concernant l’inflation à court terme.⑵ Après une chute brutale de près de 10 % lundi, le Brent a poursuivi sa baisse mardi, perdant environ 2,2 % pour s’établir près de 86 dollars le baril. Des signes d’apaisement entre les États-Unis et l’Iran alimentent les attentes d’une accalmie sur les marchés des matières premières, bien que l’Iran ait nié vouloir reprendre les négociations.⑶ L’équipe de stratégie matières premières d’ING adopte une attitude prudente, soulignant que le marché risque d’être trop optimiste. Le transit de pétroliers dans le détroit d’Hormuz n’a pas connu d’amélioration tangible et, même en cas d’accord, le risque reste élevé compte tenu de la rapidité avec laquelle les accords précédents ont été rompus.⑷ Les prix de l’énergie influencent significativement les anticipations d’inflation de la zone euro. La forte dépendance régionale à l’égard de l’énergie importée maintient une corrélation étroite entre les variations du prix du pétrole et les rendements obligataires. La publication cette semaine des premiers chiffres du PIB et de l’inflation permettra de mieux saisir l’impact des facteurs géopolitiques sur l’économie.⑸ Sur le plan de la politique monétaire, la Banque centrale européenne est restée prudente en juillet tout en conservant la possibilité de relever ses taux en septembre. Les prix actuels sur le marché monétaire suggèrent une probabilité d’environ 70 % d’une hausse en septembre, mais ce taux a légèrement baissé récemment, indiquant un affaiblissement de la confiance en un resserrement supplémentaire.⑹ Le rendement de l’emprunt allemand à deux ans, très sensible aux anticipations de taux, a chuté d’environ 2 points de base dans la journée pour atteindre 2,76 %. Cet instrument, ayant touché un sommet de deux ans la semaine dernière, poursuit son repli, illustrant le recalibrage des paris sur la politique à court terme.⑺ Sur le plan psychologique, les investisseurs sont enclins à réduire leur exposition avant les décisions de plusieurs banques centrales cette semaine, notamment en prévision de la déclaration de politique monétaire de la Fed mercredi qui comporte une part d’incertitude. Les anticipations de hausse de taux évaluées par le marché ont progressé par rapport à la période précédente, et certaines grandes institutions commencent à mettre en garde contre ce risque.⑻ Les prochains points de surveillance porteront sur le chiffre réel de l’inflation dans la zone euro, les dernières déclarations des responsables de la BCE après leur période de silence, et la question de savoir si la décision de la Fed entraînera un réajustement global des rendements souverains. Ces trois variables détermineront si la récente baisse des rendements marque un simple repli temporaire ou le début d’un renversement de tendance.