Le canari de la bulle de l’IA vient tout juste de mourir...

À l'ère des mines de charbon, les canaris étaient utilisés pour détecter les gaz dangereux à l'avance, et leur chute signifiait souvent qu'un risque plus important se rapprochait. Aujourd'hui, le marché boursier sud-coréen semble devenir ce "canari" dans le recul de la frénésie autour de l'IA.

En tant que l'un des marchés les plus encombrés par les échanges IA lors de ce cycle, le secteur sud-coréen des semi-conducteurs a été le premier à subir une forte liquidation. Le 28 juillet, le KOSPI a chuté de près de 11% en une journée, SK Hynix, Samsung Electronics et le géant japonais de la mémoire Kioxia ont tous franchi des seuils techniques clés à la baisse, le ETF KORU à effet de levier x3 sur la Corée du Sud, passant d'environ 64 dollars à son sommet de juin à près de 17 dollars, enregistrant une perte cumulée de plus de 70%.

Le marché sud-coréen était auparavant l'un des principaux bénéficiaires de la vague mondiale de l'IA, la mémoire, le HBM et les actifs liés aux infrastructures IA attirant massivement les capitaux. Aujourd'hui, ce sont également ces actifs à forte concentration et à fortes attentes qui sont les premiers à être vendus. Les inquiétudes du marché sont que cela pourrait être non seulement une correction coréenne, mais aussi un signal précoce de recul du trading IA.

Fait particulièrement notable, le KOSPI avait précédemment surperformé l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) durant la vague IA, et il mène à présent la baisse. Après la chute de ce "canari", les investisseurs mondiaux réexaminent une question clé : la valorisation élevée et les fortes attentes des actifs IA sont-elles en phase de revalorisation ?

La frénésie IA recule, la Corée devient le premier domino à tomber

Depuis le sommet de juin, le KOSPI a accumulé une baisse proche de 35%, et la dernière vague de ventes intensifie la panique sur le marché.

Lors de la précédente vague d'investissement dans les infrastructures IA, les entreprises sud-coréennes de semi-conducteurs étaient parmi les plus grands bénéficiaires. SK Hynix, favorisée par l'essor de la demande pour la mémoire à large bande passante (HBM), est devenue la chouchou du marché, et Samsung Electronics a profité des anticipations de croissance du secteur des serveurs IA.

Mais avec la rapide baisse de l'appétit pour le risque, les capitaux commencent à se retirer. Le cours de SK Hynix baisse fortement, franchissant à la baisse la moyenne mobile sur 100 jours importante depuis mai 2025 ; Samsung Electronics chute de 14% en une journée, rompant simultanément sa moyenne mobile sur 100 jours et sa ligne de tendance à long terme.

Ce qui inquiète le marché, c'est que cela n'est peut-être pas une simple correction locale, mais le début de la propagation des transactions IA du cœur des actifs vers la périphérie.

Dégradation technique, le marché n'a pas encore capitulé

Du point de vue des indicateurs techniques, la correction du KOSPI ne montre pas encore de signe clair de fin.

L'indice est passé sous la moyenne mobile sur 50 jours et approche de la moyenne mobile sur 200 jours ainsi que de la ligne de tendance à long terme qui soutenait ce cycle haussier. Bien que le RSI soit tombé au niveau le plus bas depuis avril 2025, indiquant que le marché est en zone de survente, l'expérience historique montre que la survente n'annonce pas forcément un point bas immédiat.

Le véritable creux de marché est souvent accompagné d'une panique plus prononcée, une hausse marquée des volumes et une envolée générale de la volatilité. Or, l'indice de volatilité du KOSPI réagit pour l'instant de façon limitée, ce qui suggère que la structure du marché n’a pas encore été entièrement épurée.

En d'autres termes, le prix montre un ajustement manifeste, mais le "dernier plongeon" sur le plan émotionnel reste à confirmer.

Piège des fonds à effet de levier : la chute du KORU révèle les risques du trading IA

Les fonds à effet de levier amplifient la pression à la baisse sur le marché sud-coréen.

Le ETF KORU x3, qui mise sur la hausse de la Corée du Sud, a atteint près de 64 dollars début juin, pour chuter récemment à 17 dollars, soit une baisse de plus de 73%. Pour les investisseurs de ces produits, le plus grand risque n'est pas la simple baisse de l'indice, mais l'effet de rééquilibrage quotidien qui ronge leur valeur sur la durée.

Ce type de produit suit la performance de la journée, et non le rendement cumulatif à long terme. Quand le marché baisse en continu dans la volatilité, l'effet composé mine constamment la valeur nette. Même si l’indice revient à son sommet précédent, le ETF à levier pourrait ne pas le refléter fidèlement.

Les capitaux à levier qui ont afflué massivement lors de la vague IA deviennent désormais des vendeurs forcés lors de la correction du marché.

Alerte du "canari" sud-coréen : début d'une revalorisation globale des actifs IA ?

La question la plus surveillée actuellement est de savoir si la chute des semi-conducteurs coréens va se propager aux actifs mondiaux des puces.

Les données montrent que le KOSPI avait auparavant surperformé l'indice SOX, devenant l’un des principaux représentants du trading IA agressif. Aujourd'hui, alors que le KOSPI revient à son niveau actuel, le SOX reste en hausse d'environ 20%, révélant une divergence notable entre les deux. Si la corrélation historique est restaurée, l’indice mondial des semi-conducteurs pourrait souffrir d'une correction additionnelle.

Bien sûr, le marché coréen n’incarne pas forcément tout le cycle du secteur IA. Les dépenses d’investissement IA des grands groupes technologiques américains, la demande de cloud computing et les commandes de puces avancées restent les facteurs décisifs des fondamentaux du secteur. Mais du point de vue du comportement des capitaux, la Corée du Sud devient une fenêtre d'observation des excès du trading IA.

Si la vague IA parvient à se justifier et absorber sa valorisation par les bénéfices des entreprises, il ne s’agira que d’un ajustement sain. Mais si les capitaux reconsidèrent le cycle de rendement des investissements IA, alors les turbulences d’aujourd’hui sur le marché coréen pourraient n’être que le début d’une revalorisation globale des actifs IA.

Le "canari" est déjà tombé ; la prochaine observation du marché sera : cela traduit-il un manque local d’oxygène, ou bien toute la mine commence-t-elle à manquer d’air ?