Le canari dans la mine de l’IA vient tout juste de mourir...
À l'époque des mines de charbon, les canaris étaient utilisés pour détecter à l’avance les gaz dangereux, et leur chute annonçait souvent des risques plus importants qui se rapprochaient. Aujourd’hui, la Bourse sud-coréenne semble devenir le « canari » au milieu du reflux de la frénésie autour de l’IA.
Étant l’un des marchés les plus encombrés parmi ceux liés au trading de l’IA, le secteur des semi-conducteurs sud-coréen a été le premier à subir des ventes massives. Le 28 juillet, le KOSPI a chuté de près de 11 % en une seule journée, SK Hynix, Samsung Electronics et le géant japonais du stockage Kioxia ont successivement cassé des niveaux techniques clés, l’ETF KORU avec effet de levier x3 sur la Corée du Sud est passé de son sommet de juin autour de 64 dollars à près de 17 dollars, soit une baisse cumulée de plus de 70 %.
Le marché sud-coréen était auparavant l’un des principaux bénéficiaires de la vague mondiale d’IA, les actifs liés à la mémoire, HBM et à l’infrastructure de l’IA recevant un afflux massif de capitaux. Mais aujourd’hui, ces actifs à forte concentration et à grandes attentes sont aussi les premiers à être vendus. Le marché craint que cela ne soit pas uniquement une correction du marché boursier sud-coréen, mais bien un signal précoce de reflux du trading sur l’IA.
Il est particulièrement notable que le KOSPI, lors de cette vague d’IA, avait surperformé l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX), et mène désormais la baisse. Maintenant que ce « canari » est tombé, les investisseurs internationaux reconsidèrent une question clé : les valorisations et attentes élevées des actifs IA vont-elles entrer dans une phase de réajustement ?
La frénésie autour de l’IA recule, la Corée du Sud devient la première pièce du domino à tomber
Depuis le sommet de juin, le KOSPI affiche une baisse cumulée de près de 35 %, la dernière vague de ventes exacerbant davantage la panique sur le marché.
Lors de la précédente folie d’investissements dans l’infrastructure de l’IA, les entreprises sud-coréennes de semi-conducteurs ont été parmi les plus grands bénéficiaires. SK Hynix est devenue la star grâce à la forte demande de mémoires à large bande passante (HBM), tandis que Samsung Electronics a profité des perspectives d’expansion de la chaîne industrielle des serveurs IA.
Mais avec le refroidissement rapide de l’appétit pour le risque, les capitaux commencent à se retirer. Le cours de SK Hynix a chuté avec des volumes importants, cassant sa moyenne mobile sur 100 jours importante depuis mai 2025 ; Samsung Electronics, en une seule journée, a plongé de 14 %, franchissant à la baisse sa moyenne mobile 100 jours ainsi que sa ligne de tendance longue.
Ce que le marché redoute, c’est que cela ne soit pas qu’une simple correction locale, mais le début de la diffusion du trading IA de ses actifs centraux vers des actifs plus périphériques.
Détérioration technique, le marché n’a pas encore connu une véritable « capitulation »
D’après les indicateurs techniques, la correction du KOSPI ne montre toujours pas de signaux clairs de fin.
L’indice a déjà cassé sa moyenne mobile 50 jours, et s’approche de la moyenne 200 jours ainsi que de la ligne de tendance longue qui a soutenu le cycle haussier. Bien que l’indicateur RSI soit tombé à son plus bas niveau depuis avril 2025, indiquant une entrée en zone de survente, l’expérience montre que la survente ne signifie pas un rebond immédiat.
Le véritable point bas du marché est généralement accompagné d’une panique plus forte, de volumes en augmentation et d’une volatilité en forte hausse. Pour l’instant, l’indice de volatilité du KOSPI reste relativement limité, ce qui suggère que la structure du marché pourrait ne pas avoir été complètement purgée.
En d’autres termes, la correction des prix est déjà significative, mais il reste une incertitude sur la réalisation du « dernier plongeon » émotionnel.
Dilemme des capitaux à effet de levier : la chute de KORU révèle les risques du trading IA
Les capitaux à effet de levier amplifient la pression baissière sur le marché coréen.
L’ETF KORU avec un effet de levier x3 sur la Corée du Sud a atteint près de 64 dollars début juin 2024, et est dernièrement tombé à environ 17 dollars, soit une baisse de plus de 73 %. Pour les investisseurs de ce type de produits, le plus grand risque n’est pas simplement la baisse de l’indice, mais bien l’usure à long terme générée par le mécanisme de rééquilibrage quotidien des ETF à levier.
Ce type de produit suit la performance journalière multipliée, et non le rendement cumulé à long terme. Lorsqu’un marché est en baisse prolongée et fluctuante, l’effet composé érode constamment la valeur nette. Même si l’indice revient à son ancien sommet à l’avenir, l’ETF à levier ne s’en remettra pas forcément de façon synchronisée.
Les capitaux à effet de levier affluant massivement lors de la vague IA se transforment à présent en ventes passives lors de la baisse du marché.
Alerte du « canari » coréen : début mondial du réajustement des actifs IA ?
La principale question qui préoccupe le marché actuellement est de savoir si l’effondrement des actions semi-conducteurs coréennes va se propager aux actifs de puces dans le monde.
Les données montrent que le KOSPI avait dépassé l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX), devenant l’un des représentants les plus agressifs du trading IA. Aujourd’hui, le KOSPI est revenu à son niveau actuel, alors que le SOX reste plus élevé d’environ 20 %, créant un décalage notable. Si la corrélation historique refait surface, les indices semi-conducteurs mondiaux pourraient subir une pression pour rattraper la baisse.
Cela dit, le marché coréen ne représente pas forcément tout le cycle de l’industrie IA. Les dépenses d’investissement des grandes entreprises technologiques américaines en IA, la demande en cloud computing et les commandes de puces avancées restent les facteurs clés déterminant les fondamentaux du secteur. Mais en termes de comportement des capitaux, la Corée du Sud devient une fenêtre importante pour surveiller la surchauffe du trading IA.
Si la frénésie IA peut continuer à s’appuyer sur des profits d’entreprise pour absorber les valorisations, il ne s’agirait que d’un réajustement sain ; mais si les capitaux commencent à réévaluer le cycle de rendement des investissements IA, alors les turbulences actuelles sur le marché coréen pourraient n’être que le début du réajustement mondial des actifs IA.
Le « canari » est tombé, et désormais le marché doit observer : s’agit-il seulement d’un manque d’oxygène local, ou bien la mine tout entière est-elle en train de perdre son air ?
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