Analyste Bitunix : La Fed et l’IA affrontent un test de résistance face à l’incertitude des marchés

Le 28 juillet, à l’approche de la réunion sur les taux d’intérêt de la Federal Reserve, l’incertitude du marché s’installe alors que la politique monétaire, les dépenses d’investissement en capital pour l’IA et les questions géopolitiques entrent toutes dans une phase de validation. Bien que le marché attend encore généralement que la Fed maintienne sa position actuelle, les fluctuations des prix du pétrole, les tensions persistantes au Moyen-Orient et la minimisation continue de la guidance prospective par Waller ont amené les investisseurs à accepter progressivement un nouveau modèle de tarification où « la politique ne fournit plus de réponses, mais les données déterminent la direction ». Quelle que soit la décision de hausse des taux cette fois-ci, le marché s’intéresse davantage à la façon dont Waller va renforcer la crédibilité de la politique de la Fed, et à savoir si elle acceptera une volatilité accrue du marché en échange d’une flexibilité politique pour maîtriser l’inflation. Un autre changement notable provient de l’industrie de l’IA elle-même. Nvidia poursuit l’expansion de ses investissements et financements dans l’infrastructure de l’IA, incluant OpenAI et SK Group, illustrant que la compétition dans l’IA évolue davantage vers une compétition de capitaux. Cependant, à mesure que les fournisseurs commencent à proposer des garanties, des financements et à accompagner directement leurs clients dans la construction de centres de données, le marché commence à reconsidérer si la croissance rapide de l’IA engendre un risque accru de levier financier. La récente baisse significative des actions de semi-conducteurs au Japon et en Corée du Sud ne reflète pas une disparition de la demande en IA, mais indique que le marché commence à évaluer si les dépenses d’investissement élevées peuvent durablement se traduire en flux de trésorerie et en rendement d’investissement pour les entreprises. Cela suggère que le récit autour de l’IA évolue progressivement d’une « histoire de croissance » à un test de « l’efficacité du capital ». À l’avenir, les rapports de résultats des géants technologiques pourraient voir l’efficacité de la récupération des dépenses d’investissement, les flux de trésorerie libres et les rendements des investissements en IA devenir de nouvelles normes d’évaluation, en plus du chiffre d’affaires et du bénéfice. La situation au Moyen-Orient maintient une dynamique typique de « refroidissement politique, risques énergétiques non résolus ». Trump a de nouveau ouvert une fenêtre diplomatique à l’Iran, réduisant le risque d’un conflit global à court terme, mais les forces houthies continuent d’attaquer les infrastructures pétrolières saoudiennes, et les incertitudes persistent dans le détroit d’Hormuz et sur les routes maritimes de la mer Rouge, signifiant que les risques d’approvisionnement énergétique n’ont pas réellement disparu. Cela indique que même si les prix du pétrole baissent temporairement, les primes énergétiques peuvent encore influencer à plusieurs reprises les anticipations d’inflation sur le marché, offrant à la Fed davantage de latitude pour adopter une position plus restrictive dans ses choix de politique. Les facteurs principaux qui influencent réellement le marché cette semaine ne seront pas un événement unique, mais la validation simultanée de trois aspects : la volonté de la Fed d’accepter une volatilité accrue pour préserver sa crédibilité anti-inflation ; la capacité de l’industrie de l’IA à démontrer que les dépenses massives de capital se traduiront en profits pour les entreprises ; et la suffisance des résultats des géants technologiques pour supporter les valorisations actuellement élevées du marché. Dans un contexte où la politique, la liquidité et les fondamentaux des entreprises sont tous soumis à l’examen du marché, les sources de volatilité des prix des actifs tendront de plus en plus vers les fondamentaux et l’efficacité du capital, plutôt que de dépendre uniquement des anticipations politiques ou du récit autour de l’IA.