L'écart de rendement entre les obligations indiennes et américaines atteint son niveau le plus bas depuis près d'un an, soutenu à la fois par les anticipations d'afflux de capitaux étrangers et la baisse des prix du pétrole.

⑴ Le rendement des obligations d'État indiennes de référence à 10 ans a baissé aux alentours de 6,77 % sous l'effet du repli des prix du pétrole et de l'intérêt continu du marché pour leur inclusion dans les indices mondiaux, tandis que le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans est resté stable autour de 4,64 % sur la même période. L'écart de rendement entre ces deux obligations souveraines de référence s'est ainsi réduit à environ 213 points de base, soit son niveau le plus bas depuis début août dernier. ⑵ Par rapport au niveau d'écart d'environ 270 points de base observé avant le déclenchement du conflit entre les États-Unis et l'Iran, le resserrement actuel est particulièrement significatif, reflétant la résilience relative des obligations indiennes dans un contexte d'amélioration marginale de l'environnement extérieur et de récit continu sur les flux structurels de capitaux. ⑶ Le marché anticipe largement une hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en septembre, tandis que la Banque centrale indienne devrait selon les enquêtes institutionnelles probablement maintenir ses taux inchangés la semaine prochaine et pour le reste de l'année. Cette divergence dans les orientations de politique monétaire n'a cependant pas entravé la tendance de resserrement des écarts de rendement. ⑷ Selon des traders, si la dynamique des achats étrangers se poursuit, l'écart de rendement pourrait prochainement tester la fourchette des 200 à 210 points de base. Son évolution future dépendra de la liquidité mondiale, de l'avancement effectif du processus d'inclusion de la dette indienne dans les indices ainsi que de la prochaine orientation des prix du pétrole brut.