Institution : La valorisation des actions sud-coréennes de la mémoire approche un niveau équitable, le marché pourrait être trop optimiste quant aux perspectives de bénéfices du secteur de la mémoire

BlockBeats News, 22 juillet - TS Lombard, une société de recherche indépendante, a rapporté que la valorisation des actions sud-coréennes de fabricants de puces mémoire a atteint un niveau raisonnable. Toutefois, les attentes du marché concernant la rentabilité future des entreprises de stockage pourraient rester trop optimistes. La hausse trimestrielle traditionnelle des prix des contrats DRAM est passée de 93 % à 98 % au premier trimestre à 58 % à 63 % au deuxième trimestre. TrendForce prévoit un ralentissement supplémentaire à 13 % à 18 % au troisième trimestre. Le marché au comptant s’est stabilisé, et les prix du DRAM et du HBM ont commencé à baisser.

Le rapport indique que les accords d'approvisionnement à long terme peuvent fournir un soutien plancher au volume des ventes et aux prix, mais peuvent également limiter les fournisseurs dans la poursuite des hausses de prix. Les protections associées s'affaibliront progressivement l'année prochaine, rendant difficile le soutien à une nouvelle augmentation notable des attentes en matière de bénéfices.

En ce qui concerne le HBM, l'augmentation annuelle des prix des contrats en 2026 est en retard par rapport au DRAM traditionnel. Au premier trimestre, les bénéfices du HBM étaient même inférieurs à ceux du DDR5 RDIMM 64GB. Bien que la taille de puce plus importante et les ressources en tranches pour 2027 devraient théoriquement renforcer le pouvoir de négociation des fournisseurs, le nombre de participants sur le marché de l'offre est en hausse. ChangXin a commencé l'échantillonnage, et la capacité DRAM traçable au niveau mondial devrait atteindre environ 2,1 millions de tranches par mois d'ici fin 2026. TSMC est également entrée dans le processus de puce de base HBM4 et d'encapsulation.

Le consensus actuel du marché prévoit que les entreprises de stockage augmentent leur BPA (bénéfice par action) de 36 % à 40 % en 2027, alors que TrendForce anticipe seulement une hausse de 15 % à 20 % de l’offre unitaire. TS Lombard estime que le prix actuel des actions Samsung Electronics et SK Hynix intègre déjà un scénario où les bénéfices 2027 seraient inférieurs de 40 % à 50 % au consensus du marché. La valorisation approche donc un niveau raisonnable, mais le risque cyclique du secteur du stockage n’a pas totalement disparu.