Soirée des résultats financiers majeurs pour Google : les prévisions de Capex pourraient-elles être revues à la hausse ? Un analyste chevronné prévoit une possible envolée à 200 milliards de dollars d'ici 2026.

La société mère de Google, Alphabet, annoncera ses résultats du deuxième trimestre après la clôture des marchés américains le 22 juillet (dans la nuit du 23 juillet, heure de Pékin). Cependant, l’attention du marché ne se porte pas réellement sur la performance des profits trimestriels, mais sur la question de savoir si la direction relèvera de nouveau les prévisions de dépenses d’investissement (Capex) en matière d’IA.

Robert Castellano, président de The Information Network fort de plus de 40 ans d’expérience dans l’analyse du secteur technologique, écrit que plusieurs signaux de la chaîne industrielle montrent que la prévision Capex d’Alphabet pour 2026 entre 180 et 190 milliards de dollars pourrait déjà être trop prudente. Avec l’accélération continue de la construction de centres de données d’IA et une demande en cloud computing toujours forte, les investissements futurs d’Alphabet dans les infrastructures IA pourraient rester sur une trajectoire ascendante pour plusieurs années.

Castellano estime que Alphabet pourrait relever dans son rapport financier la prévision Capex pour 2026 entre 190 et 200 milliards de dollars, tout en maintenant l’énoncé que les dépenses de 2027 approcheront les 300 milliards de dollars.

En même temps, Deutsche Bank a également considérablement augmenté ses prévisions de Capex pour Alphabet. Selon un article de L’actualité de Wall Street, Deutsche Bank prévoit qu’Alphabet atteindra environ 325 milliards de dollars de Capex en 2027, une nette hausse par rapport à la précédente estimation de 250 milliards ; les dépenses d’investissement de 2028 pourraient encore atteindre entre 365 et 370 milliards de dollars.

Si cette tendance se confirme, cela signifie que l’investissement dans l’infrastructure IA demeure en phase d’expansion, et les préoccupations du marché sur un pic imminent des dépenses d’IA ou un ralentissement des moteurs de croissance pourraient nécessiter une réévaluation.

La course aux armements IA s’intensifie : les cinq géants de la tech pourraient dépasser 770 milliards de dollars de Capex en 2026

La vague d’investissements dans les infrastructures IA entre dans une phase d’expansion à grande échelle, et l’évolution du Capex d’Alphabet a désormais une signification bien au-delà de son simple rapport trimestriel.

A mesure que les fournisseurs de cloud à grande échelle intensifient la construction de centres de données, de capacités de calcul et d’infrastructures énergétiques, l’investissement progresse désormais non plus de façon incrémentale mais en unités de centaines de milliards sur le long terme.

Selon les données de marché, les dépenses combinées d’Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta et Oracle sont passées de 271 milliards de dollars pour les 12 mois alors achevés en avril 2025 à 482 milliards en avril 2026. Selon les prévisions actuelles des sociétés et du marché, le Capex annuel combiné des cinq géants devrait atteindre entre 745 et 775 milliards de dollars en 2026, soit une croissance d’environ 55 à 61 % par rapport au cycle précédent.

Ce chiffre reflète non seulement le pari des géants technologiques sur le potentiel de commercialisation de l’IA, mais indique aussi qu’ils deviennent le moteur clé de croissance de la demande pour l’ensemble de la chaîne de valeur des semi-conducteurs.

Les cinq géants dominent le cycle d’investissement dans l’infrastructure IA

Il est important de noter que les plus de 770 milliards de dollars de Capex ne seront pas entièrement alloués directement aux fournisseurs de puces. Ils incluent également les serveurs, équipements de réseau, constructions de centres de données, terrains, installations électriques et systèmes d’approvisionnement énergétique.

Mais du point de vue de la chaîne de valeur, chaque nouveau centre de données IA stimule l’expansion simultanée de plusieurs maillons. Des puces de calcul haute performance, à la mémoire HBM, en passant par l’encapsulation avancée, la fabrication de wafers, les équipements de test et les réseaux haut débit, l’investissement dans l’infrastructure IA provoque un effet d’entraînement complet sur la chaîne d’approvisionnement.

Le noyau de l’attention du marché réside dans le fait que la demande pour la chaîne d’industrie IA n’est pas dictée par une seule entreprise, mais par quelques fournisseurs de cloud à très grande échelle. Leur rythme d’achat de GPU, ASIC personnalisés, HBM, réseaux optiques et systèmes électriques de centres de données devient un indicateur crucial de la conjoncture du cycle des semi-conducteurs.

De ce fait, le relèvement ou non du Capex d’Alphabet n’est pas seulement un jugement sur l’avenir de Gemini et de Google Cloud, mais aussi une validation de l’intensité de la demande en infrastructures IA pour la prochaine étape.

Meta externalise une partie, Google sécurise ses commandes — deux chemins pour le Capex IA

Récemment, Meta a envisagé de vendre une partie de sa capacité d’infrastructure IA à des clients externes, suscitant un débat sur le possible excès d’investissements IA. Mais d’un point de vue industriel, cette opération vise plutôt à accroître l’utilisation des actifs qu’à réduire les investissements.

Selon les prévisions ajustées de Wells Fargo, la décision de Meta d’externaliser une partie de sa capacité IA s’explique essentiellement par un décalage temporel dans la libération de la demande interne en inférence, dans le but d’anticiper le retour sur actifs par location à des tiers. Cela signifie que Meta cherche à commercialiser ses ressources de calcul déjà investies, et non à absorber un excès de capacité issu d’une demande insuffisante.

En comparaison, Alphabet dispose d’une capacité interne de digestion plus forte. Google Cloud affiche actuellement un montant de contrats accumulés atteignant 462 milliards de dollars, la demande des clients entreprises pour la puissance de calcul IA et les services cloud constitue déjà un fort soutien de commandes. Cela signifie que les nouveaux investissements de Capex d’Alphabet correspondent plus directement à une croissance future du revenu, et la certitude commerciale de l’expansion de ses dépenses d’investissement est également plus élevée.

Le rapport financier d’Alphabet, une fenêtre d’observation clé du cycle IA

Pour le marché, lors des résultats du deuxième trimestre d’Alphabet du 22 juillet, l'enjeu ne réside pas seulement dans la rentabilité et la croissance des revenus, mais dans la question de savoir si la direction relèvera de nouveau les prévisions de Capex pour l’IA.

Si Alphabet relève ses prévisions de dépenses pour 2026, cela renforcera le jugement du marché sur la continuité du cycle d’investissement dans l’infrastructure IA, et apportera un nouveau soutien fondamental à la chaîne d’industrie des puces, de la mémoire, de l’encapsulation avancée et des centres de données.

À l’inverse, si les dépenses d’investissement sont inférieures aux attentes, le marché aura tendance à reconsidérer le cycle de retour des investissements IA, et la valorisation des actions technologiques concernées pourrait subir une pression à court terme.

Avec les résultats prochains de Microsoft, Meta et Amazon, Wall Street observera plus avant si la compétition autour de l’infrastructure IA continue de s’accélérer et si les centaines de milliards investis peuvent encore se transformer en croissance du chiffre d’affaires.