La dette japonaise a d'abord baissé puis rebondi, les adjudications à très long terme montrant de la résilience, tandis que les anticipations d'achats d'obligations par la banque centrale ont influencé le sentiment en fin de séance.

⑴ Les contrats à terme sur les obligations japonaises ont été sous pression mardi matin, ouvrant à 127,45, soit une baisse de 24 points par rapport à la veille, principalement en raison de la hausse des prix du pétrole et de la faiblesse du yen. La plupart du temps durant la séance, les échanges se sont déroulés dans une fourchette étroite entre 127,42 et 127,53.⑵ La courbe des taux du marché obligataire s'est incurvée dès l'ouverture, avec le rendement à 5 ans en hausse de 2 points de base à 1,96 % et le rendement de référence à 10 ans en progression de 2,5 points de base à 2,745 %. Par la suite, le 10 ans est resté dans une plage très étroite entre 2,74 % et 2,745 %.⑶ Les résultats de l'adjudication complémentaire sur les obligations à 40 ans ayant eu lieu ce jour sont jugés satisfaisants ; le taux de clôture est fixé à 3,884 %, soit environ 1 point de base de moins que le niveau de la mi-journée, et le ratio de soumission atteint 2,88, le plus haut depuis mars 2025, indiquant une demande toujours robuste sur le segment ultra-long.⑷ Cependant, les résultats de l'adjudication n'ont pas permis de soutenir efficacement le marché : le rendement à 10 ans a continué de grimper à 2,75 % après l'annonce des résultats, celui du 40 ans est monté temporairement jusqu'à 3,91 %, tandis que les contrats à terme ont atteint leur plus bas de la journée à 127,39 dans l'après-midi.⑸ En fin de séance, un retournement du sentiment de marché s'est produit, avec les contrats à terme rebondissant significativement lors des 30 dernières minutes pour clôturer à 127,54, principalement soutenus par les anticipations d'une opération d'achat d'obligations ordinaire par la Banque du Japon attendue le lendemain ; le rendement à 10 ans est redescendu à 2,735 %, et les taux ultra-longs ont suivi la même tendance.⑹ Concernant les flux de capitaux, des comptes régionaux auraient profité de la faiblesse pour acquérir des titres courts à moyen terme, tandis que l'adjudication à 40 ans aurait attiré des comptes étrangers ainsi que des assureurs-vie ; un fonds de pension aurait également acheté des titres à 40 ans autres que ceux nouvellement émis.⑺ Sur le plan des transactions, des rumeurs circulent selon lesquelles une grande banque japonaise aurait été un acheteur clé lors de l'adjudication à 20 ans la semaine passée, tout en payant le taux de swap sur les échéances courtes à la même période et aurait vendu des obligations à 5 ans hier, dans le but de constituer une position de flattening de la courbe ; cette position bénéficie désormais des déclarations selon lesquelles des responsables de la Banque du Japon seraient ouverts à une accélération du relèvement des taux, le rendement à 5 ans ayant grimpé de 5,5 points de base par rapport à la veille en fin de séance.