Trump pousse de force le "Made in America" augmentant les coûts, TSMC (TSM.US) avertit que l'expansion de la production à l'étranger érodera durablement les marges bénéficiaires

French Planet Financial APP constate que la pression exercée par le président américain Trump pour fabriquer des semi-conducteurs avancés aux États-Unis augmente les coûts du plus grand fabricant de puces mondial, TSMC (TSM.US), tout en réduisant sa marge bénéficiaire.

Après le retour de Trump au pouvoir en 2025, le président a menacé à plusieurs reprises d'imposer des droits de douane aux entreprises qui ne produisent pas leurs produits aux États-Unis.

Depuis lors, TSMC a annoncé avoir pris des engagements d'investissement totalisant 200 milliards de dollars envers les États-Unis, y compris un investissement supplémentaire de 100 milliards de dollars dans des installations de fabrication et d'emballage de semi-conducteurs avancés, annoncé la semaine dernière.

TSMC indique que, bien que stimulée par la vague d'intelligence artificielle (AI)—sa capitalisation boursière ayant augmenté de plus de 100% au cours des 12 derniers mois—la forte rentabilité de ce trimestre reste impactée par son expansion à l'étranger.

Le CFO de TSMC, Huang Ren Zhao, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats que la croissance de la marge brute dépassait les prévisions, mais était compensée par l'effet dilutif des usines de wafers à l’étranger. Il a ajouté qu’avec le "ramp up de capacité" des projets d'usines étrangères, la marge bénéficiaire sera davantage diluée au cours des "prochaines années".

Le secrétaire américain au Commerce, Howard Lutnick, a déclaré dans un communiqué : "Le leadership du président Trump est à l’origine des investissements des entreprises dans la fabrication américaine." "Après avoir conclu des accords commerciaux et d’investissement historiques, TSMC a annoncé un investissement supplémentaire de 100 milliards de dollars, ce qui créera des dizaines de milliers d’emplois aux États-Unis et ramènera la fabrication avancée de semi-conducteurs sur le sol américain."

Bien que d'autres fabricants asiatiques de puces, dont SK Hynix, construisent également des installations aux États-Unis, l’engagement de TSMC reste de loin le plus important. Cette expansion agressive expose l'entreprise à des coûts de production plus élevés, ce qui constitue un obstacle potentiel à la rentabilité.

Pression politique

Jeudi dernier, TSMC a annoncé un bénéfice net du deuxième trimestre en hausse de 77,4% par rapport à l’année précédente, dépassant largement les prévisions et établissant un nouveau record historique pour le plus grand fondeur de puces mondial.

Huang Ren Zhao a indiqué aux médias que l’entreprise continue de constater une "tendance de demande pluriannuelle" de la part de ses clients, ce qui explique l’expansion agressive des activités de TSMC aux États-Unis.

La pression politique est un autre facteur clé de cette expansion internationale.

La Maison Blanche a déclaré : "Les investissements de milliers de milliards de dollars de TSMC et d’autres sociétés de semi-conducteurs sont le résultat de la politique commerciale et économique du président Trump, depuis l’accord commercial historique avec Taïwan jusqu’au plan d’investissement renégocié de la Chip Act."

Construire des usines aux États-Unis coûte beaucoup plus cher. Felix Li, analyste senior en actions chez Morningstar, indique : "En général, nous estimons que le coût de production des puces de TSMC aux États-Unis est de 20 à 50% supérieur à celui de Taïwan, selon le moment où les subventions sont reçues, la reconnaissance du crédit d’impôt et d’autres fluctuations des coûts." Li ajoute qu’il s’attend à ce que les clients absorbent une plus grande part de l’augmentation des coûts de production.

TSMC prévoit d’augmenter jusqu’à 10% les prix des services de fonderie pour les puces avancées et classiques d’ici 2027. TSMC n’a pas commenté la question des prix auprès des médias.

Gaurav Gupta, vice-président et analyste chez Gartner, déclare : "Ce qui est avantageux pour TSMC, c’est le manque de véritables concurrents."

Gupta explique que, en raison de la position monopolistique de TSMC sur le marché des procédés de pointe, "la majorité de l’augmentation des coûts devra être absorbée par ses clients, qui cherchent soit à diversifier leur chaîne d’approvisionnement, soit ont reçu des ordres administratifs du gouvernement américain pour acheter des puces d’origine nationale."

Marge bénéficiaire

Huang Ren Zhao affirme que l’entreprise prévoit, dans les premières années de montée en puissance des capacités des usines étrangères, un effet dilutif de 2 à 3% sur la marge brute, qui devrait ensuite s’élargir à 3 à 4% dans les années suivantes.

Gil Luria, responsable de la recherche technologique chez D.A. Davidson, déclare : "Compte tenu de la marge bénéficiaire très élevée de TSMC dans l’ensemble, cet écart de rentabilité est soutenable pour elle." La marge brute de TSMC au second trimestre était de 67,7%, légèrement supérieure à celle du premier trimestre (66,2%).

Felix Li de Morningstar précise que, même si Trump insiste sur le "Made in America", "depuis que la pandémie de COVID-19 a perturbé la chaîne d’approvisionnement mondiale, les clients cherchent de plus en plus à diversifier leur répartition géographique."

Il ajoute : "Les clients se préparent aux interruptions potentielles de la chaîne d’approvisionnement, qu’elles soient géopolitiques, logistiques ou autres. Nous prévoyons que la pression pour le ‘Made in America’ se maintiendra après le mandat de Trump, même si la répartition de la politique du ‘carotte et bâton’ reste incertaine à cette époque."