La prime de risque de "stagflation" liée à la guerre en Iran est réévaluée, des courants sous-jacents agitent le marché.

1. Alors que le conflit entre les États-Unis et l’Iran s’intensifie à nouveau, le marché financier revalorise discrètement le risque géopolitique. Bien que Wall Street affiche globalement une stabilité relative, les marchés du pétrole, des obligations et des devises commencent à refléter la pression de la “stagflation” — un risque où la flambée des prix de l’énergie coexiste avec le ralentissement de la croissance économique, et qui est en train de revenir.2. Le marché du pétrole brut est le secteur le plus clairement touché. Au cours des dernières semaines, les prix à terme du Brent et du pétrole américain ont grimpé d’environ 30 %, avec une hausse annuelle de 25 %. Le prix moyen de l’essence aux stations-service américaines dépasse à nouveau 4 dollars par gallon, en pleine période de pics de déplacements estivaux, exerçant une pression directe sur les consommateurs. Parallèlement, le volume de passage des pétroliers dans le détroit d’Hormuz a fortement diminué, les stocks mondiaux de pétrole brut ont enregistré une baisse significative et la capacité de raffinage est également limitée.3. Le marché obligataire commence également à ressentir la pression. Avec le retour rapide de la “prime de terme”, les rendements des obligations américaines sur toutes les maturités sont généralement en hausse. La prime de terme sur les obligations à 10 ans est passée de 0,46 % fin juin à environ 0,70 %, reflétant l’intensification des inquiétudes du marché concernant l’inflation à long terme et les risques budgétaires. La probabilité que la Fed baisse ses taux cette année a considérablement diminué et les avertissements des décideurs concernant une hausse des taux se sont multipliés.4. Toutefois, la réaction de Wall Street reste relativement mesurée. L’indice S&P 500 n’est qu’à 2 % de son plus haut historique, et les écarts sur les obligations à haut rendement se maintiennent près des niveaux les plus bas depuis la crise financière, indiquant que le marché continue de concentrer son attention sur de bonnes histoires telles que l’intelligence artificielle et les bénéfices des entreprises. Mais la pérennité de ce calme dépendra d’une éventuelle escalade du conflit.5. Mark Zandi, chef économiste de Moody’s, souligne que si le conflit n’est pas résolu avant le Labor Day américain, les stocks de pétrole tomberont à des niveaux extrêmement bas, provoquant une flambée des prix pétroliers et pouvant entraîner une pénurie mondiale de produits pétroliers raffinés. Les analystes estiment qu’en raison de la pression des élections de mi-mandat en novembre, l’administration Trump aurait tout intérêt à apaiser la situation, mais la position de l’Iran reste ferme et la fenêtre pour une résolution pacifique se rétrécit.