Le rendement des obligations allemandes revient à l’équilibre après une hausse, l’effet de corrélation entre les prix du pétrole et les anticipations de hausse des taux réapparaît.

⑴ Le rendement des obligations d'État allemandes à deux ans a grimpé lundi matin à 2,817 %, son plus haut niveau depuis juillet 2024, avant de perdre ses gains pour se stabiliser autour de 2,78 %. Auparavant, le marché avait entièrement intégré une hausse des taux de la Banque centrale européenne en septembre. ⑵ Les marchés monétaires indiquent que le taux de dépôt de la Banque centrale européenne devrait atteindre 2,67 % en décembre, puis 2,75 % en février 2027 ; le taux actuel est de 2,25 %, et les investisseurs poursuivent leurs attentes pour une seconde hausse des taux cette année. ⑶ Les prix du pétrole ont effacé les gains réalisés en début de séance ; le Brent a reculé d'environ 0,15 % en fin de journée, à 88 dollars le baril, tandis que le Ministère iranien des Affaires étrangères a déclaré qu'il était possible de poursuivre les négociations avec les États-Unis en fonction des intérêts nationaux, apaisant, dans une certaine mesure, les craintes de perturbation de l'approvisionnement. ⑷ Les analystes soulignent que la corrélation élevée entre les prix du pétrole et les taux d'intérêt à court terme de la zone euro est de retour ; cette dynamique avait dominé le marché de mars à mai cette année, et la montée récente des risques géopolitiques a renforcé à nouveau ce lien. ⑸ Selon une enquête de la Banque centrale européenne, les entreprises de la zone euro prévoient une modération de la hausse des prix de vente et un ralentissement de la croissance des salaires, ce qui indique que la pression inflationniste liée à l'énergie n'a pas encore entraîné un effet de transmission de deuxième tour significatif, offrant ainsi une certaine marge de manœuvre à la politique de la banque centrale. ⑹ Le rendement des obligations italiennes à dix ans a augmenté d'environ 2 points de base pour atteindre 3,96 %, tandis que l'écart Italie-Allemagne est de 80 points de base, nettement supérieur aux 63 points de base d'avant le conflit de février, reflétant l'effet supplémentaire exercé par les risques géopolitiques sur les actifs des pays à forte dette.