Le nouveau "conte de fantômes" du stockage : les États-Unis vont-ils voler de l'argent ?

La demande des États-Unis envers l'industrie sud-coréenne des semi-conducteurs est en train de passer de la "construction d'usines" à la "distribution des profits".

Vendredi, selon The Korea Times citant des sources bien informées, le représentant adjoint du Bureau du représentant commercial des États-Unis, Rick Switzer, a clairement indiqué lors d'une réunion avec le ministre coréen du Commerce Yeo Han-koo le mois dernier, que la partie américaine estime avoir le droit de partager les énormes profits de SK Hynix et Samsung Electronics, arguant que les importantes commandes passées par les entreprises américaines ont directement contribué à la croissance des bénéfices des entreprises coréennes de semi-conducteurs. Cette déclaration n'a pas encore été confirmée officiellement par les États-Unis, mais elle a suscité une large attention dans les milieux industriels et gouvernementaux sud-coréens.

Cette évolution survient alors que les exportations coréennes de semi-conducteurs vers les États-Unis ont bondi de plus de 90 % au premier semestre de cette année, et que les entreprises sud-coréennes de mémoire continuent de capturer d’importants bénéfices dans la chaîne mondiale de l’industrie de l’AI.

Selon un rapport de CITIC Securities, l'expérience historique montre que lorsque les entreprises étrangères continuent d'obtenir des parts de marché ou des bénéfices importants dans des industries stratégiques, cela conduit souvent à une intervention politique du gouvernement américain, accélérant la redistribution des intérêts industriels mondiaux — les situations vécues dans les années 1980 par l’industrie japonaise des semi-conducteurs et dans les années 2000 par l’industrie des panneaux de Taïwan sont des exemples à méditer.

Logique américaine : la contribution des achats mérite de partager les bénéfices

Selon The Korea Times citant une personne de l'industrie au fait de la situation, Rick Switzer a déclaré lors de sa réunion avec Yeo Han-koo que les entreprises américaines achètent d'importants volumes de semi-conducteurs coréens, ce qui stimule directement la croissance des bénéfices des fabricants coréens ; ainsi, la partie américaine aurait le droit de partager une partie de ces profits.

"La logique américaine est que si les partenaires locaux sud-coréens ont droit à une part des profits du fait de leur contribution, alors les entreprises américaines devraient aussi jouir des mêmes droits", a indiqué la source. Un haut fonctionnaire du gouvernement sud-coréen a également confirmé à The Korea Times que la partie américaine avait effectivement exposé cette revendication, sans toutefois donner davantage de précisions.

The Korea Times a contacté à plusieurs reprises le Bureau du représentant commercial des États-Unis, ainsi que le Département du commerce et celui du Trésor pour obtenir un commentaire, mais n’a pas reçu de réponse. Les responsables du Ministère sud-coréen du Commerce, de l’Industrie et de l’Energie ont déclaré ne pas être informés de l’affaire et ont réaffirmé la position fondamentale de la Corée : "Les questions industrielles doivent être abordées sur la base de principes de rationalité commerciale".

Leçons historiques : les profits élevés sont souvent le déclencheur de l’intervention politique

CITIC Securities a analysé deux cas typiques pour illustrer la manière dont le gouvernement américain agit dans des situations similaires.

• Semi-conducteurs japonais (années 1980) : Après la montée rapide de l'industrie japonaise des semi-conducteurs, qui a largement érodé l'avantage concurrentiel des entreprises américaines, le gouvernement américains, sous la pression des entreprises et des associations professionnelles, a pris des mesures telles que l'instauration de tarifs douaniers, l'enquête 301, l’Accord USA-Japon sur les semi-conducteurs et des tarifs punitifs à 100 %. Les politiques, combinées à l’éclatement de la bulle économique japonaise, ont conduit à une redistribution des parts de marché et des bénéfices mondiaux des semi-conducteurs. Il est à noter que les parts de marché perdues par le Japon ne sont pas revenues aux États-Unis, mais c’est la Corée du Sud, grâce à ses politiques de soutien, qui en a profité.
• Panneaux taïwanais (années 2000) : En 2006, les panneaux LCD grand format de Taïwan représentaient la première part de marché mondiale. Cette même année, le département de la justice des États-Unis a lancé une enquête antitrust pour manipulation des prix, conduisant les principaux fabricants taïwanais à des amendes pénales cumulées de plus de 800 millions de dollars et à des condamnations pour plusieurs dirigeants. Les effets de la politique conjugués à la crise financière et au ralentissement du cycle industriel ont favorisé le transfert des parts de marché et des bénéfices vers la Chine continentale.

CITIC Securities souligne que les deux cas offrent une règle commune : dès que les profits élevés des entreprises étrangères sont redéfinis par le gouvernement américain comme portant préjudice à la compétitivité industrielle américaine, l'intervention politique s'ensuit, généralement via la coordination de multiples instruments (commerce, industrie ou antitrust).

Paysage actuel : priorité à l’offre, la pression politique n’est pas encore systémique

CITIC Securities estime que pour juger si les bénéfices élevés des mémoires coréennes entraîneront une intervention du gouvernement américain, il faut comprendre le mécanisme de décision de sa politique scientifique et économique.

Actuellement, les politiques américaines sont encore dominées par Trump, Besen et d'autres membres du noyau de la Maison Blanche. Par ailleurs, avec la montée de l’influence de personnalités technologiques de droite comme Michael Kratsios et David Sacks, les grands acteurs américains de la tech pèsent de plus en plus sur l’agenda politique. Une fois la problématique définie au sein du cercle restreint de la Maison Blanche, la mise en œuvre est généralement dirigée par des institutions telles que le Département du commerce, la USTR, le Département de la justice et la FTC, utilisant des outils de commerce, d’industrie ou d’antitrust.

À ce stade, dans un contexte où la demande AI reste forte, les entreprises américaines s'intéressent davantage à assurer la fourniture de mémoire, plutôt qu’à faire baisser les prix et les profits des entreprises coréennes. Quant aux politiques publiques, elles tendent à associer les objectifs MAGA aux politiques industrielles technologiques en encourageant les entreprises coréennes à s’implanter aux États-Unis, favorisant la relocalisation industrielle, l’emploi et la chaîne logistique. Bien que des voix opposées à la hausse des prix des mémoires coréennes commencent à émerger aux États-Unis, tant parmi les décideurs politiques, les associations professionnelles que les consommateurs, la pression politique reste pour l’instant sporadique.

Point critique de risque : la capacité de répercuter les coûts est un facteur clé

CITIC Securities souligne que tant que le coût des mémoires peut être répercuté sur les acteurs aval, les hausses de prix sont davantage perçues comme une expansion de la dynamique AI, limitant ainsi l'incitation à l’intervention politique. Mais si les prix continuent de monter et affectent clairement les profits et le retour sur investissement des entreprises américaines, les bénéfices élevés des mémoires coréennes pourraient être requalifiés par le gouvernement américain comme un obstacle à la compétitivité de l’AI nationale.

Le rapport recommande de surveiller deux signaux clés : premièrement, voir si les géants américains de la tech passent de la sécurisation des approvisionnements à une opposition publique contre les hausses de prix ; deuxièmement, vérifier si les décideurs politiques évoluent de la garantie de l’offre et de l’expansion aux États-Unis vers une intervention pour raisons de "monopole", "manipulation des prix" ou "sécurité de la chaîne d'approvisionnement".

La déclaration de Rick Switzer pourrait bien être le premier signal du passage de ce risque du stade latent à manifeste. Pour SK Hynix et Samsung Electronics, la ligne de bataille de la rivalité semiconducteurs États-Unis-Corée s’étend désormais subtilement de la localisation manufacturière à la répartition des profits.