Indicateur de tendance IA ! Le CDS des obligations Oracle atteint un niveau record

L’indicateur de risque de crédit d’Oracle a atteint un sommet historique, reflet des inquiétudes profondes du marché quant à la durabilité de l’engouement pour les investissements en IA.

Selon ICE Data Services, le spread sur les Credit Default Swaps (CDS) d’Oracle a augmenté d’environ 10 points de base vendredi pour atteindre 198,23, établissant un record de clôture historique et dépassant le précédent pic de 198,18 enregistré le 27 mars. Cela signifie que le coût pour les investisseurs de se protéger contre un défaut de la dette d’Oracle atteint un niveau sans précédent.

Parallèlement, la publication du nouveau modèle IA Kimi K3 a suscité des inquiétudes sur la compétitivité des produits d’IA existants, mettant sous pression l’ensemble des actions technologiques. La combinaison de ces signaux accentue les doutes du marché quant à la stratégie de dépenses en capital agressive d’Oracle et aux perspectives de rentabilité de ses investissements en IA.

Dégradation de la note, flux de trésorerie libre négatif

Oracle est actuellement en pleine phase de construction de centres de données à grande échelle, et son flux de trésorerie opérationnel est désormais négatif. La semaine dernière, S&P Global Ratings a abaissé la note de crédit d’Oracle à BBB-, soit juste au-dessus du niveau junk. Selon Bloomberg, S&P souligne que l’agence a constamment sous-estimé l’ampleur des dépenses initiales nécessaires à Oracle pour ses investissements en IA.

La dégradation de la note augmente immédiatement le coût du financement d’Oracle et accélère les préoccupations du marché obligataire concernant sa solvabilité.

Volume obligataire important, impact du marché à ne pas négliger

Oracle détient environ 117 milliards de dollars de dettes dans l’indice Bloomberg US Corporate Investment Grade, en faisant la plus grande entreprise non financière de l’indice. Un tel poids signifie que tout changement dans le risque de crédit d’Oracle aura un effet de débordement notable sur l’ensemble du marché du crédit investment grade, ce qui augmente la pression sur la gestion de l’exposition des portefeuilles des investisseurs institutionnels.

L’effondrement général des actions technologiques vendredi a apporté un contexte macroéconomique à la montée du risque de crédit d’Oracle. La publication du modèle IA Kimi K3 a suscité des inquiétudes, certains estimant qu’il pourrait représenter une menace concurrentielle pour des entreprises comme OpenAI et faisant douter la communauté de la rentabilité des entreprises qui ont misé lourdement sur l’infrastructure IA. Oracle, en tant qu’acteur majeur de l’investissement dans les centres de données IA, se retrouve en première ligne dans ce contexte.

Le nouveau record du spread CDS, qui coïncide avec la baisse du marché boursier, indique que les investisseurs des marchés actions et obligations réévaluent simultanément la prime de risque liée à la narration autour des investissements IA.