Objectif de prix de Kioxia relevé à contre-courant ! Nomura : les prix de la mémoire flash NAND continueront de monter

Alors que la capitalisation de marché de Kioxia a chuté de moitié par rapport à son pic de juin, Nomura Securities augmente à contre-courant l'objectif de cours de Kioxia Holdings, en anticipant une amélioration continue de la dynamique de l'offre et de la demande de la mémoire NAND.

Selon Fast Trading Desk, Nomura Securities a publié un rapport de recherche le 16 juillet, relevant l'objectif de cours de Kioxia Holdings à 126 000 yens et réaffirmant sa recommandation d’achat. Cette augmentation est principalement motivée par : le prix des bits de mémoires NAND qui continue de grimper sous l'effet d'une pénurie de l'offre, dépassant les attentes précédentes du marché. Par ailleurs, les inquiétudes liées aux restrictions d’exportation de modèles d’IA de pointe imposées par le gouvernement américain s’estompent graduellement, soutenant le sentiment de demande lié à l’IA.

Guidée par cette analyse, Nomura a simultanément relevé ses prévisions de bénéfices pour Kioxia Holdings — l'estimation de bénéfice opérationnel pour l’exercice 2027 (clos en mars) passe de 7 000 milliards de yens à 7 500 milliards de yens, et celle de 2028 s’élève fortement de 9 800 milliards à 10 700 milliards de yens. Le calcul de l'objectif de cours repose sur la prévision du flux de trésorerie disponible pour l’exercice 2028 (relevée de 6 300 milliards à 6 900 milliards de yens), avec la méthode de valorisation utilisant un ratio de valeur de marché sur flux de trésorerie disponible de 10 fois (correspondant à 9,0 fois les bénéfices estimés par action pour l'exercice 2028).

La hausse des prix des bits dépasse les attentes, la pénurie d’offre étant le moteur principal

Kioxia Holdings révise à la hausse la prévision de croissance des prix des bits pour le trimestre d’avril à juin 2026, passant de +65% en glissement trimestriel à +70%, et celle pour juillet à septembre de +20% à +25%.

Il convient de noter que cette estimation diverge de celle de certains instituts du marché. L’institut de recherche TrendForce avait précédemment anticipé que la baisse de demande de produits électroniques grand public ralentirait les prix des bits de NAND sur le trimestre d’avril à juin 2026, ceux-ci devant être inférieurs à ceux de fin mars. Cependant, Nomura cite les déclarations récentes des fabricants de modules mémoire à Taiwan, estimant que les prix des bits restent orientés à la hausse.

Le rapport souligne que les ventes SSD d’ADATA, fortement corrélées aux résultats de Kioxia Holdings, ont bondi de 87% au second trimestre 2026 par rapport au trimestre précédent. La direction d’ADATA indique également que les prix contractuels de la mémoire NAND devraient augmenter de 35% à 40% d’un trimestre à l’autre pendant la période juillet à septembre. Ces données soutiennent fortement l’optimisme de Nomura.

Atténuation des inquiétudes liées à l’exportation de modèles d’IA, diminution de la pression sur le sentiment

Le rapport accorde aussi une attention particulière aux évolutions récentes du sentiment du marché concernant la politique de contrôle à l’exportation des modèles d’IA par le gouvernement américain.

Dans un rapport sectoriel publié le 16 juin 2026, il était souligné que les restrictions imposées par le gouvernement américain sur l’exportation de modèles d’IA de pointe constituaient un événement majeur influençant le sentiment lié à l’IA. La nouvelle série GPT-5.6 d’OpenAI, lancée le 26 juin conformément aux directives gouvernementales américaines, a été déployée en plusieurs étapes uniquement auprès d’utilisateurs triés sur le volet, ce qui a exercé une pression négative sur le sentiment du marché lié à l’IA.

Néanmoins, depuis début juillet, avec une amélioration continue des perspectives et l’ouverture complète du lancement de la série GPT-5.6 d’OpenAI le 9 juillet, le sentiment de marché semble s’améliorer. Cette évolution aide à atténuer les incertitudes qui pesaient précédemment sur la demande liée à l’IA, apportant un soutien positif aux perspectives de demande des fournisseurs de mémoire NAND comme Kioxia Holdings.