La résilience industrielle de la zone euro cache des inquiétudes : les stocks et les semi-conducteurs tiennent la façade, mais la fragilité de l’accord de cessez-le-feu demeure la principale variable.

⑴ L'Oxford Economics Institute souligne que, dans le contexte du conflit entre les États-Unis et l'Iran, l'industrie de la zone euro fait toujours preuve d'une certaine résilience : la production totale a reculé de 0,2 % en mai par rapport au mois précédent, mais, en excluant la forte contraction de l'Irlande, les autres régions enregistrent une croissance de la production. ⑵ Cependant, cette performance robuste est principalement concentrée dans la constitution préventive de stocks dans des secteurs tels que les produits chimiques, le raffinage ou les plastiques, ainsi que dans le domaine des machines pour semi-conducteurs aux Pays-Bas, et ne traduit pas une amélioration généralisée. ⑶ Cette divergence structurelle signifie que la base de la reprise industrielle reste fragile : l'expansion de certains secteurs pourrait n'être qu'un phénomène temporaire de stockage, plutôt qu'un véritable rebond durable de la demande finale. ⑷ Les analystes avertissent que toute perturbation de l'actuel accord de cessez-le-feu fragile pourrait mettre à l'épreuve cette résilience ; si la situation géopolitique venait à se dégrader à nouveau, les chaînes d'approvisionnement et les coûts énergétiques subiraient une nouvelle pression. ⑸ À l'avenir, il sera crucial de surveiller la pérennité des commandes dans l'industrie manufacturière allemande, ainsi que la dynamique des exportations de semi-conducteurs ; si le cycle des stocks touche à sa fin sans que la demande ne prenne le relais, la production industrielle de la zone euro sera exposée à un risque de baisse.