Point de vue : Le risque du crédit privé américain augmente, des institutions majeures telles que BlackRock font face à une pression de rachat, ce qui pourrait entraîner des événements de crédit à haut risque.

Selon Odaily, le KOL crypto Phyrex Ni a publié sur la plateforme X que les risques du crédit privé américain commencent à se manifester récemment, avec les détails suivants :

1. Le HPS Corporate Lending Fund de BlackRock (d'une taille d'environ 26 milliards de dollars) a reçu au premier trimestre 2026 des demandes de rachat représentant environ 9,3 % des parts du fonds, soit environ 1,2 milliard de dollars. Le plafond de rachat trimestriel du fonds était initialement de 5 %, mais ce plafond de liquidité a été atteint pour la première fois, permettant un rachat effectif d'environ 620 millions de dollars.

2. Le BCRED de Blackstone a reçu, au cours du même trimestre, des demandes de rachat représentant environ 7,9 % des parts du fonds, soit environ 3,7 milliards de dollars. Blackstone a relevé le plafond de rachat de 5 % à 7 % et a injecté environ 400 millions de dollars de fonds internes, dont plus de 150 millions de dollars provenant de cadres et d'employés seniors.

3. L’OBDC II de Blue Owl, d’une taille d’environ 1,6 milliard de dollars, fait également face à une pression de rachat. Ce fonds a vendu environ 1,4 milliard de dollars d’actifs à des fonds de pension et compagnies d’assurance nord-américains, et a modifié le cadre de rachat trimestriel de 5 % à un arrangement de restitution pouvant atteindre environ 30 %, impliquant environ 128 entreprises couvrant 27 secteurs.

4. Selon les données de Fitch de février, le taux de rachat moyen des BDC non cotées à capital permanent suivies par l’agence a atteint 4,5 % de la valeur liquidative au quatrième trimestre 2025, contre 1,6 % au trimestre précédent, ce qui indique que la pression de retrait des capitaux s’est propagée à l’ensemble du canal du crédit privé de détail.

5. Les positions de vente protectrices des institutions sur les ETF de crédit ont atteint un niveau record, montrant que les institutions se couvrent contre la capacité de remboursement des emprunteurs sous-jacents, la véracité des valorisations comptables et la faisabilité des rachats.

6. La persistance de taux d’intérêt élevés et la lenteur de la baisse des taux par la Fed rendent le refinancement plus difficile, exposant le crédit privé à un risque accru de défaut et à un élargissement des spreads de crédit.

7. L’infrastructure liée à l’IA pourrait également être affectée. Avec le resserrement des conditions de crédit, le coût de financement des centres de données, serveurs et réseaux associés augmentera, ralentissant le rythme d’expansion et accentuant la pression de financement sur les projets liés à l’IA. S&P Global Ratings a déjà identifié “l’émission obligataire technologique stimulée par l’IA, le risque de valorisation de l’IA et l’augmentation de l’effet de levier des institutions non bancaires” comme des variables clés pour la liquidité du marché du crédit en 2026.

Dans l’ensemble, la tension sur la liquidité du crédit privé est déjà visible dans plusieurs grands fonds, et si l’environnement de taux élevés persiste, la pression de rachat et le risque de défaut pourraient encore s’accentuer.