Strategy, le plus grand détenteur d'entreprise de Bitcoin, se trouve désormais au centre d'un risque croissant sur les marchés boursiers mondiaux. Le président Michael Saylor a confirmé à Reuters que l'entreprise est activement en discussion avec MSCI après que le fournisseur d'indices a proposé une règle qui pourrait exclure les sociétés détenant plus de 50 % de leurs actifs en actifs numériques des principaux indices de référence. La décision, attendue pour le 15 janvier 2026, est devenue une date clé tant pour Strategy que pour l'ensemble de l'industrie des actifs numériques.
La proposition de MSCI, introduite le 10 octobre, pourrait reclasser les entreprises fortement exposées au Bitcoin en tant que « fonds d'actifs numériques », les rendant inéligibles aux indices mondiaux largement suivis. Étant donné que des milliers de milliards de dollars d'investissements passifs suivent les indices MSCI, une exclusion obligerait les fonds indiciels à vendre immédiatement les actions de Strategy, et non progressivement. JPMorgan estime que les sorties potentielles pourraient atteindre 8,8 milliards de dollars si d'autres fournisseurs d'indices suivaient le mouvement.
Ce risque survient à un moment où le Bitcoin et l'action de Strategy subissent tous deux des pressions. Après avoir atteint des sommets historiques au-dessus de 120 000 dollars en octobre, le Bitcoin a fortement chuté dans un contexte d'aversion généralisée au risque, d'inquiétudes concernant une possible bulle technologique alimentée par l'IA et d'incertitude économique mondiale. L'action de Strategy, décrite par Saylor comme une « version à effet de levier du Bitcoin », a chuté de plus de 37 % cette année, amplifiant la baisse du marché crypto.
Strategy figure actuellement dans les indices USA et World de MSCI, ce qui signifie qu'une grande partie de sa base d'investisseurs est composée de fonds passifs tels que les ETF. JPMorgan avertit qu'une exclusion pourrait soulever des questions sur la capacité future de l'entreprise à lever de la dette et des capitaux propres — un enjeu crucial pour une société dont le modèle repose sur l'acquisition de plus de Bitcoin.
Saylor a déclaré à Reuters que l'entreprise participe à la consultation de MSCI mais a remis en question l'exactitude des estimations de sorties de JPMorgan. Il a également reconnu la volatilité inhérente : « Si le Bitcoin chute, l'action chutera davantage, car l'action est conçue pour chuter. »
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Deux scénarios se dessinent. Si MSCI applique l'exclusion, les marchés pourraient assister à des ventes préventives en janvier, suivies d'un rééquilibrage forcé des indices en février. Cela ne déclencherait pas nécessairement un marché baissier complet, mais réduirait l'un des liens les plus forts entre le capital traditionnel et le Bitcoin.
Dans une issue plus positive, MSCI pourrait maintenir l'éligibilité de Strategy aux indices, supprimant ainsi l'incertitude et rouvrant la porte à une adoption institutionnelle plus large.
L'analyste crypto Khan estime que la plupart des inquiétudes concernant Strategy sont exagérées. La dette de l'entreprise n'est pas adossée au Bitcoin, aucun prêteur ne peut forcer des liquidations, et les réserves de trésorerie couvrent les opérations pendant près de deux ans. Il avertit cependant qu'un marché baissier profond pourrait mettre à l'épreuve le modèle de l'entreprise.
Pour l'instant, le secteur crypto surveille de près le 15 janvier, une date qui pourrait redéfinir la manière dont les entreprises d'actifs numériques interagissent avec les marchés financiers mondiaux.
