Auteur : Matt Hougan, Chief Investment Officer chez Bitwise
Traduction : Saoirse, Foresight News
Cette semaine, je mets de côté mes commentaires habituels sur le marché pour partager avec vous une réflexion macroéconomique sur Bitcoin. Je ne suis pas inquiet par le repli actuel du marché ; à mes yeux, il s’agit essentiellement d’un phénomène à court terme.
Chaque année, je rencontre des milliers de conseillers financiers pour discuter de sujets liés à Bitcoin. À chaque présentation, je commence toujours par répondre à une question simple :
Pourquoi Bitcoin a-t-il de la valeur ?
Il ne génère pas de bénéfices, pas de flux de trésorerie, et il est même impossible de le toucher ! Pourquoi sa capitalisation boursière atteint-elle 2 trillions de dollars ?
Voici une piste de réflexion que j’apporte à cette question.
Bitcoin est un service
À mon avis, Bitcoin ne doit pas être considéré comme un « objet », mais plutôt comme un « service ».
Le service que propose Bitcoin, c’est de permettre aux utilisateurs de stocker leur richesse sous forme numérique, sans dépendre d’un gouvernement, d’une banque ou d’une autre institution tierce. Je préfère redéfinir Bitcoin comme un « service », car j’ai constaté que beaucoup de gens se focalisent sur le fait qu’« on ne peut pas le toucher » —
« Tu veux vraiment que je dépense 90 000 dollars pour quelque chose d’intangible ?! »
Mais si on le comprend comme un service, ce problème disparaît. Et nous sommes tous déjà habitués à l’idée qu’« un service a de la valeur ».
Prenons l’exemple de Microsoft : Microsoft propose des services tels que l’édition de documents Word, la gestion de feuilles de calcul, ou encore les visioconférences Teams. En ce moment même, j’utilise les services de Microsoft pour rédiger cette note.
Pour utiliser les services de Microsoft, je dois souscrire à Microsoft 365. Chaque année, je paie 99,95 dollars à Microsoft. L’équipe basée à Redmond, dans l’État de Washington, perçoit ce montant, et les bénéfices correspondants sont finalement comptabilisés dans les résultats financiers de Microsoft.
Un fait évident : la valeur de l’action Microsoft dépend du nombre d’utilisateurs souhaitant accéder à ses services. Toutes choses égales par ailleurs, plus il y a d’utilisateurs qui ont besoin des services de Microsoft, plus la valeur de l’entreprise augmente ; si le nombre d’utilisateurs diminue, la valeur de l’entreprise baisse ; si plus personne n’a besoin de ses services, la valeur de l’entreprise tombe à zéro.
La logique est similaire pour Bitcoin : plus il y a d’utilisateurs qui ont besoin des services offerts par Bitcoin, plus sa valeur augmente ; si le nombre d’utilisateurs diminue, sa valeur baisse ; si plus personne n’a besoin de ce service, sa valeur tombe à zéro.
Au cours des dix dernières années, le prix de Bitcoin a augmenté d’environ 28 000 %, principalement parce que de plus en plus de personnes souhaitent stocker leur richesse numérique sans passer par une entreprise ou un intermédiaire gouvernemental — en d’autres termes, ils ont besoin du service offert par Bitcoin. Aujourd’hui, ce ne sont plus seulement les fonds d’anciens élèves de Harvard qui utilisent ce service, mais aussi le fonds souverain d’Abu Dhabi, Ray Dalio, Stan Druckenmiller, divers fonds de pension d’État, et moi-même.
Cependant, il existe une différence clé entre Bitcoin et Microsoft : il n’y a pas d’« entité d’entreprise » pour Bitcoin qui puisse facturer des frais, et les utilisateurs ne peuvent pas accéder à ses services via un abonnement ou une location. La seule façon d’accéder aux services offerts par Bitcoin est d’acheter cet actif lui-même.
Dans cette ère de plus en plus numérique, alors que les dettes publiques ne cessent de s’accumuler, je pense que de plus en plus de personnes auront besoin du service offert par Bitcoin à l’avenir.
