Une capitalisation boursière évaporée de 60 milliards ! La foi vacille, les institutions restent en attente : la malédiction de l’« effondrement du bitcoin après le halving » s’est-elle réalisée ?

Le Bitcoin a récemment subi un krach soudain à des niveaux élevés, tombant brièvement sous les 93 000 dollars, avec une capitalisation boursière évaporée de 600 milliards de dollars, effaçant ainsi tous les gains annuels. L'une des principales raisons de cette chute brutale est l'inquiétude du marché quant à la répétition du « cycle de halving » — c'est-à-dire qu'une réduction de l'offre déclenche une période de prospérité suivie inévitablement d'une profonde correction. La panique des investisseurs, combinée à l'arrêt des flux institutionnels et à des vents macroéconomiques contraires, a conduit à un effondrement de la confiance du marché.

Auteur : Long Yue

Source : Wallstreetcn

Après avoir atteint un sommet historique en octobre de cette année, le prix du Bitcoin a récemment plongé, effaçant temporairement tous les gains de 2025.

Hier, le prix du Bitcoin est brièvement passé sous les 93 714 dollars (UTC+8). Ce niveau de prix est désormais inférieur à son cours de clôture de fin 2024, ce qui signifie que la hausse annuelle de plus de 30 % a été « entièrement effacée ».

Les dernières données montrent qu'en comparaison avec le sommet d'octobre, la capitalisation totale du Bitcoin a diminué d'environ 600 milliards de dollars. Cette chute rapide, violente et sans facteur déclencheur clair a pris tout le marché par surprise.

Pour un actif dont la volatilité est la norme, la différence cette fois-ci réside dans la rapidité avec laquelle la confiance du marché s'est évaporée. Cette baisse survient alors que l'année aurait dû consolider la légitimité du Bitcoin — l'approbation des ETF spot ayant intégré les actifs cryptographiques dans les portefeuilles d'investissement traditionnels, et le soutien public de l'administration Trump ayant donné un coup de fouet au marché.

Cependant, la réalité a déçu les attentes. L'anxiété se propage dans les salles de marché et sur les réseaux sociaux, les traders réexaminant d'anciens graphiques dans l'espoir de trouver des réponses dans l'histoire.

Prospérité d'abord, dépression ensuite — le cycle de halving se répète-t-il ?

Selon une analyse récente de Bloomberg, en l'absence de cadre d'analyse traditionnel des actifs financiers, certains acteurs du marché se tournent par défaut vers le modèle qu'ils connaissent le mieux : le cycle de « halving » tous les quatre ans. Historiquement, ce mécanisme visant à réduire de moitié l'offre nouvelle de Bitcoin déclenche souvent une phase de spéculation effrénée, suivie d'une période de dépression douloureuse.

Dans le cycle actuel, le halving a eu lieu en avril 2024. Ensuite, le prix du Bitcoin a atteint un sommet en octobre de cette année (UTC+8), ce qui correspond globalement au rythme habituel. Cependant, avec l'arrivée d'investisseurs institutionnels puissants qui redéfinissent le marché, il reste incertain que ce vieux scénario soit encore valable.

Matthew Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management, estime que « les gens craignent que le cycle de quatre ans ne se répète et ne veulent pas subir une nouvelle correction de 50 %. Par conséquent, ils se retirent du marché à l'avance pour éviter les risques. » Cette crainte d'une répétition historique pourrait elle-même constituer une pression à la vente.

Sentiment de marché affaibli, confiance des haussiers ébranlée

Cette baisse reflète également la fatigue et la déception du marché. Certains investisseurs particuliers ont subi de lourdes pertes en poursuivant les actions à thème crypto à des niveaux élevés. Ensuite, début octobre, l'escalade inattendue des tensions commerciales, sur fond de levier croissant, a déclenché des liquidations massives. En conséquence, le marché nourrissait trop d'attentes pour l'avenir, mais la conviction réelle était extrêmement fragile : dès que le sentiment du marché s'est inversé, il n'a pas pu absorber la pression vendeuse.

Jake Kennis, analyste chez la société de données crypto Nansen, souligne que « pour l'instant, le Bitcoin se négocie davantage comme un actif macro intégré dans les portefeuilles institutionnels, réagissant plus aux dynamiques de liquidité, de politique et du dollar qu'aux chocs d'offre prévisibles. »

Bien que la discussion sur l'institutionnalisation soit omniprésente, les transactions sur le marché restent en grande partie guidées par « l'ambiance ». Or, actuellement, l'ambiance du marché est très mauvaise et l'appétit pour le risque s'est inversé.

Afflux de capitaux institutionnels en pause, disparition de la prime

Au milieu de l'année, les ETF spot Bitcoin ont attiré des milliards de dollars, redéfinissant le Bitcoin comme un outil de couverture macroéconomique. Cependant, les flux de capitaux se sont récemment taris.

Certains détenteurs de longue date ont choisi d'encaisser et de quitter le marché, tandis que des entreprises représentatives du secteur comme Strategy Inc. voient leur cours boursier se rapprocher de la valeur de leurs actifs en Bitcoin — un signal clair que le marché n'est plus prêt à payer une prime pour la « conviction » de détenir du Bitcoin.

Ce phénomène montre que même les investisseurs institutionnels ont perdu de leur enthousiasme. Lorsque même les partisans les plus convaincus ne reçoivent plus de récompense supplémentaire du marché, la confiance des investisseurs au sens large s'en trouve naturellement érodée.

Vents macroéconomiques contraires et concurrence des actifs alternatifs

La position pro-crypto de l'administration Trump n'a pas permis au Bitcoin d'échapper aux vents contraires macroéconomiques. Parallèlement, il fait face à une concurrence féroce de la part de nouveaux favoris spéculatifs comme l'intelligence artificielle (IA), les stablecoins et les marchés de prédiction. Alors que les prix de l'or et des actions atteignent des sommets historiques, la performance du Bitcoin paraît bien terne en comparaison.

Mike McGlone, stratège principal en matières premières chez Bloomberg Intelligence, affirme que le Bitcoin est « la pointe de l'iceberg des actifs à risque, et il est en train de fondre ». Il prévoit que « le Bitcoin et la plupart des cryptomonnaies continueront de baisser ».

Bien que l'infrastructure du marché reste intacte, pour les investisseurs qui espéraient voir le Bitcoin atteindre 200 000 dollars d'ici la fin de l'année, la récente chute représente sans aucun doute un coup dur.

Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence, estime que la nervosité des traders face à la répétition de l'histoire pourrait « avoir conduit à l'auto-réalisation du cycle de quatre ans ». Mais il ajoute aussi que « le rythme typique pourrait être temporairement perturbé, voire changé de façon permanente ».

Derek Lim, responsable de la recherche chez le market maker crypto Caladan, propose une autre perspective : selon lui, les marchés haussiers de 2017 et 2021 ne sont pas simplement dus au halving, mais ont été propulsés par « un moteur plus puissant et plus fondamental : la liquidité mondiale ». Il ajoute qu'avec la fin du shutdown du gouvernement américain, cette liquidité pourrait revenir.