Les stablecoins pourraient pousser la Fed à réévaluer sa politique monétaire

Et si demain la DeFi signait l’arrêt de mort de la finance traditionnelle ? Tandis que la finance décentralisée continue de gagner du terrain, les outils qu’elle génère, tels que les stablecoins, semblent désormais peser sur les décisions monétaires des banques centrales. La corrélation est telle que certains, comme le gouverneur de la Fed Stephen Miran, parlent d’un changement de paradigme. L’industrie crypto, autrefois marginale, pousse désormais à reconsidérer les règles du jeu.

Quand les stablecoins bousculent le tempo de la Fed

Stephen Miran, gouverneur de la Fed, l’affirme : la montée des stablecoins pourrait effectivement influencer la politique monétaire américaine. Selon lui, la demande croissante pour ces actifs adossés au dollar, qui pourrait atteindre 3 000 milliards de dollars en cinq ans, fait baisser le taux d’intérêt neutre. Il soutient qu’en conséquence, le taux d’intérêt d’équilibre est plus bas en présence de stablecoins que sans eux.

Loin d’être de simples outils internes à l’univers crypto, les stablecoins deviennent de puissants aspirateurs d’obligations du Trésor américain. Miran soutient qu’ils offrent aux épargnants des marchés émergents un accès inédit à des actifs libellés en dollars, là où la finance traditionnelle peine souvent à s’implanter. Il souligne que les marchés de capitaux américains restent les plus profonds au monde, stimulant la croissance économique, finançant l’innovation et allouant le capital de manière efficace. Les stablecoins, suggère-t-il, pourraient jouer un rôle de premier plan dans cette dynamique, permettant la détention et les paiements en dollars tant au niveau national qu’international.

Et si ce n’était que le début ? Une adoption mondiale, encouragée par des ponts financiers transnationaux, pourrait changer la donne.

Crypto vs. dollar : une guerre d’influence silencieuse

Avec plus de 99 % des stablecoins indexés sur le dollar, la suprématie du billet vert s’affirme… via la crypto. Pourtant, derrière cette dynamique, une pression s’exerce sur le système bancaire traditionnel. Les achats de stablecoins drainent des fonds qui, autrement, alimenteraient les dépôts bancaires. Résultat : une désintermédiation financière progressive qui pourrait affaiblir la transmission des décisions de la Fed.

Le GENIUS Act, salué par Miran pour son cadre clair, exige une réserve 1:1 adossée à des actifs sûrs. Mais cela ne suffit pas à tout réguler. De nombreux émetteurs non américains échappent encore à ces obligations. Et avec des plateformes crypto toujours plus performantes, l’attrait des stablecoins explose.

Les stablecoins pourraient devenir un éléphant de plusieurs milliers de milliards de dollars dans la pièce pour les banquiers centraux.

Source : Discours de Stephen Miran, 11/07/2025.

Un changement lent mais profond, comme une marée qui s’installe en silence.

Une marée de dollars qui bouleverse l’ordre monétaire mondial

Un afflux de liquidités en dollars via les stablecoins pourrait fortement impacter les équilibres macroéconomiques. La Fed, déjà confrontée à une baisse du taux d’intérêt neutre, pourrait être contrainte de revoir sa position. Miran n’exclut pas un impact comparable à la « global saving glut » évoquée par Ben Bernanke.

Dans les économies à forte inflation, ces cryptos stables offrent un refuge aux ménages. Mais attention à l’effet inverse : une dollarisation excessive, et les taux de change perdent leur rôle de tampon, augmentant la volatilité des cycles économiques.

Chiffres clés à retenir :

• 3 000 milliards de dollars : projection haute du marché des stablecoins d’ici 2030 (source : Fed) ;
• 99,6 % des stablecoins sont adossés au dollar (source : DeFiLlama) ;
• Jusqu’à 40 points de base de baisse sur les taux (source : Azzimonti & Quadrini, 2024) ;
• Moins de 7 000 milliards de dollars d’obligations du Trésor en circulation (source : Fed) ;
• L’impact pourrait atteindre 60 % de la global saving glut (source : discours de Miran, 2025).

Une crypto sans frontières, un dollar omniprésent : voilà un mélange explosif pour les modèles économiques traditionnels.

La Fed, malgré quelques discours conciliants, reste prudente quant au cadre établi par le GENIUS Act. Un rapport interne évoque même des « failles critiques » dans cette loi jugée trop permissive pour un actif aux implications systémiques. La décentralisation dérange, et les murs de la finance traditionnelle vacillent.