L'expansion d'IREN dans le cloud IA stimule le potentiel à long terme mais exerce une pression à court terme sur le bilan : JPMorgan

Les analystes de JPMorgan ont déclaré que le contrat de 9,7 milliards de dollars d’IREN avec Microsoft marque une étape majeure dans sa transition du minage de bitcoin vers l’infrastructure d’IA, et ont prévu que son développement rapide pourrait exercer une pression sur le bilan au cours de l’année à venir.

Dans une note adressée à ses clients jeudi, la banque a relevé son objectif de cours pour décembre 2026 à 28 dollars contre 24 dollars, citant la dynamique de l’activité cloud-IA d’IREN et la validation de nouveaux partenariats hyperscale. Toutefois, les analystes ont noté que l’entreprise fait face à d’importants besoins de financement et à un risque de dilution potentielle alors qu’elle développe son parc de GPU et son empreinte de centres de données.

JPMorgan estime qu’IREN devra ajouter environ 120 000 GPU et mettre en ligne 320 mégawatts de nouvelle capacité au cours des 13 prochains mois. Ce développement devrait coûter plus de 9 milliards de dollars même après le paiement initial de Microsoft.

Le modèle de la banque suppose également environ 374 millions d’actions diluées à la suite des récentes émissions d’actions et conversions de billets convertibles.

IREN a rapporté un chiffre d’affaires du premier trimestre fiscal de 240,3 millions de dollars et un EBITDA ajusté de 92 millions de dollars, son cinquième trimestre consécutif de ventes record.

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, les dirigeants ont indiqué que l’accord avec Microsoft ajoutera environ 1,94 milliard de dollars de revenus récurrents annuels une fois pleinement opérationnel, avec des marges au niveau du projet proches de 85 %.

L’entreprise vise à atteindre 140 000 GPU d’ici la fin 2026, soutenant environ 3,4 milliards de dollars de revenus annualisés.

JPMorgan a déclaré que ces plans pourraient générer de solides rendements à long terme mais comportent un risque d’exécution alors qu’IREN se transforme en un opérateur cloud-IA à grande échelle.

Les actions d’IREN se négociaient sous les 60 dollars vendredi matin, en baisse d’environ 20 % par rapport à leur record de plus de 76 dollars plus tôt dans la semaine suivant la publication des résultats, selon la page de prix de The Block.

Malgré ce repli, l’action reste bien au-dessus de l’objectif de cours de 28 dollars de JPMorgan pour décembre 2026, qui suppose une livraison progressive de ses projets cloud-IA et des levées de capitaux continues.