La crypto accuse un retard par rapport aux autres classes d'actifs malgré des conditions macroéconomiques favorables

Résumé rapide 

• La crypto sous-performe malgré l'expansion de la liquidité mondiale et les baisses de taux, selon Wintermute.
• Les flux entrants dans les ETF et l'activité DAT sont au point mort tandis que les stablecoins restent le seul moteur de croissance.
• La structure du marché reste saine, mais un regain de flux entrants est essentiel pour le prochain rallye crypto.

Le marché crypto continue d'être à la traîne par rapport aux classes d'actifs traditionnelles malgré un contexte macroéconomique favorable marqué par des baisses de taux mondiales, la fin du resserrement quantitatif et de solides performances boursières, selon la dernière mise à jour de marché de Wintermute.

Alors que la liquidité s'est accrue à l'échelle mondiale, les flux de capitaux vers la crypto ont ralenti, l'activité des ETF et les volumes de Digital Asset Token (DAT) s'étant taris. Les stablecoins restent le seul point positif, enregistrant une croissance de plus de 50 % depuis le début de l'année.

— Wintermute (@wintermute_t) 4 novembre 2025

Les flux post-FOMC pèsent sur la performance des cryptos

Suite à la baisse de taux de 25 points de base décidée par la Réserve fédérale américaine et à la fin du resserrement quantitatif, les marchés à risque ont d'abord rebondi avant de reculer après que le président Jerome Powell a exprimé des incertitudes concernant une nouvelle baisse de taux en décembre. Ce réajustement a déclenché une brève rotation vers l'aversion au risque, laissant la crypto peiner à se redresser.

Bitcoin et Ethereum sont restés dans une fourchette autour de 107 000 $ et 3 700 $ respectivement, tandis que les altcoins ont connu des baisses généralisées. L'indice GMCI-30 a chuté de 12 % la semaine dernière, mené par de lourdes pertes dans le gaming (-21 %), les layer-2 (-19 %) et les meme tokens (-18 %). Seuls les secteurs AI (-3 %) et DePIN (-4 %) ont montré de la résilience, soutenus par la vigueur persistante de certains tokens comme TAO.

Les analystes de Wintermute ont qualifié cette vente de « motivée par les flux plutôt que par les fondamentaux », en cohérence avec les dégagements de liquidité post-FOMC plutôt qu'une faiblesse systémique.

La liquidité est présente mais mal allouée

Selon Wintermute, le problème n'est pas l'absence de liquidité, mais la destination de cette liquidité. Les banques centrales assouplissent leur politique dans un contexte de force économique relative, une situation rare qui précède généralement des environnements favorables au risque. Cependant, une grande partie de ce nouveau capital contourne la crypto pour se diriger vers les actions, l'IA et les marchés de prédiction.

Avec des flux entrants dans les ETF plafonnant autour de 150 milliards de dollars et l'effondrement de l'activité de trading DAT, seuls les stablecoins continuent de croître. Wintermute conclut que la surveillance de l'activité des ETF et DAT sera un indicateur clé pour déterminer quand la liquidité et la dynamique reviendront enfin sur le marché crypto.

Dans un autre développement, Wintermute a obtenu une facilité de crédit adossée à Bitcoin auprès de Cantor Fitzgerald, marquant ainsi sa participation à la nouvelle activité de financement Bitcoin de 2 milliards de dollars lancée par la banque d'investissement. Ce partenariat souligne le chevauchement croissant entre la finance institutionnelle et les fournisseurs de liquidité natifs de la crypto, même si le marché dans son ensemble se consolide.

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