Le nouveau cycle et les anciennes règles du capital-risque crypto

Introduction de Chainfeeds :

Alors que les fusions-acquisitions et les introductions en bourse (IPO) deviennent les principales voies de sortie, que les types de LP se diversifient et que les cycles des fonds s’allongent, les VC crypto — en particulier les VC asiatiques — connaîtront-ils un rebond après avoir touché le fond dans ce nouveau cycle ?

Source de l’article :

Auteur de l’article :

ChainCatcher

Points de vue :

ChainCatcher : Dans un environnement similaire, les VC asiatiques ne rivalisent pas avec les VC occidentaux, ce qui, selon certains interviewés, s’explique principalement par la structure des fonds, le type de LP et l’écosystème interne. Jocy Lin, fondatrice de IOSG Ventures, estime que cela est en partie dû au manque d’un groupe de LP matures en Asie. Ainsi, de nombreux fonds VC asiatiques lèvent principalement des capitaux auprès de particuliers fortunés et d’entrepreneurs issus de secteurs traditionnels, ainsi que de quelques OG idéalistes du secteur crypto. Contrairement aux États-Unis et à l’Occident, l’absence de LP institutionnels à long terme et de fonds de dotation fait que, sous la pression de sortie des LP, le marché asiatique privilégie davantage les investissements spéculatifs thématiques plutôt qu’une gestion systématique des risques et une conception réfléchie de la sortie, ce qui réduit la durée de vie des fonds individuels et accentue la pression lors des contractions du marché. Le danger engendre le changement, et une grande recomposition du paysage des VC crypto est désormais inévitable. Si la période 2016-2018 a vu l’essor de la première génération de VC crypto, et 2020-2021 celui de la deuxième génération, il est fort probable que nous assistions aujourd’hui à l’avènement d’un troisième cycle de VC crypto. Dans ce cycle, outre le retour de l’investissement en actions en dollars américains au centre de l’attention, certaines stratégies de VC se concentreront davantage sur le marché secondaire, plus liquide, ainsi que sur les domaines OTC associés. Par exemple, LD Capital s’est entièrement tourné vers le marché secondaire au cours de l’année écoulée, investissant massivement dans des tokens tels que ETH et UNI, suscitant de nombreux débats et devenant l’un des acteurs les plus actifs du marché secondaire asiatique. Jocy Lin indique que IOSG accordera non seulement plus d’importance à l’investissement en actions et dans les protocoles sur le marché primaire, mais étendra également ses capacités de recherche et d’investissement, en envisageant à l’avenir des opportunités OTC, des investissements passifs et divers produits structurés afin de mieux équilibrer risques et rendements. Toutefois, IOSG continuera d’être actif sur le marché primaire : « En termes de préférences d’investissement, nous nous concentrerons à l’avenir sur des projets générant des revenus réels, des flux de trésorerie stables et répondant à des besoins utilisateurs clairs, plutôt que de nous fier uniquement à des narratifs. Nous souhaitons investir dans des produits et des modèles économiques durables, capables de maintenir une croissance endogène même en l’absence de liquidité macroéconomique », déclare Jocy Lin. En évoquant les flux de trésorerie et les revenus, le projet le plus en vue de ce cycle est sans doute Hyperliquid, dont les revenus sur les 30 derniers jours dépassent 100 millions de dollars selon DeFillama. Cependant, Hyperliquid n’a jamais reçu d’investissement de VC, et ce modèle de développement communautaire, indépendant des VC, ouvre une nouvelle voie pour de nombreux projets. Dès lors, de plus en plus de projets de qualité suivront-ils l’exemple d’Hyperliquid, réduisant encore le rôle des VC crypto ? Par ailleurs, les tours KOL et communautaires se multiplient ; dans quelle mesure remplaceront-ils le rôle des VC ? Anthony estime que, pour certains types de projets DeFi comme Perp, en raison de la petite taille des équipes nécessaires et de la forte rentabilité, un modèle similaire à Hyperliquid pourrait perdurer, mais cela ne s’applique pas forcément à d’autres types de projets. À long terme, les VC restent une force essentielle pour promouvoir le développement à grande échelle de l’industrie crypto et relier les capitaux institutionnels aux projets en phase de démarrage.