Eh bien, voilà quelque chose que l’on ne voit pas tous les jours. Même lorsque le prix d’Ether atteignait des records le mois dernier, les revenus réels générés par le réseau Ethereum ont connu une chute assez significative. C’est un étrange décalage qui fait parler beaucoup de monde.
Selon les données de Token Terminal, les revenus — qui proviennent des frais brûlés et profitent essentiellement aux détenteurs d’ETH — se sont élevés à un peu plus de 14,1 millions de dollars pour le mois d’août. C’est une forte baisse par rapport au chiffre de juillet, qui était de 25,6 millions de dollars. Une chute d’environ 44 %, ce n’est pas négligeable, surtout si l’on considère que l’ETH lui-même était en forte hausse, atteignant même un nouveau sommet historique de près de 4 957 dollars le 24 août.
Où sont passés tous les frais ?
Il semble que la baisse des revenus soit directement liée à une diminution des frais globaux du réseau. Ils ont baissé d’environ 20 % d’un mois sur l’autre, passant de 49,6 millions de dollars en juillet à environ 39,7 millions de dollars en août. Mais pour comprendre cela, il faut remonter un peu plus loin.
En mars 2024, la mise à niveau Dencun a vraiment changé la donne. Elle a considérablement réduit les frais de transaction pour les réseaux de layer-2 qui utilisent Ethereum pour publier leurs données. Une bonne chose pour les utilisateurs, bien sûr. Des transactions moins chères sont toujours appréciées. Mais cela signifie aussi que la chaîne principale Ethereum ne collecte plus autant de frais qu’auparavant. Les chiffres mensuels des frais ont chuté d’un ordre de grandeur et ne se sont tout simplement pas rétablis.
Un débat sur les fondamentaux
Cette tendance a, peut-être inévitablement, suscité de nombreux débats. Les critiques sont prompts à souligner la baisse des frais et des revenus comme un signe d’insoutenabilité. Ils s’interrogent sur les fondamentaux à long terme si la chaîne principale ne génère pas plus d’activité. De l’autre côté, les partisans soutiennent que la valeur d’Ethereum réside dans son rôle de couche fondamentale, la colonne vertébrale d’un nouveau type de système financier. Ils affirment que l’activité se déplace simplement vers les couches construites au-dessus.
C’est un cas classique de voir le verre à moitié vide ou à moitié plein, je suppose.
Les institutions gardent toujours un œil
Malgré la discussion sur les frais, 2025 a été une grande année pour Ethereum à d’autres égards. Il y a eu un effort majeur pour attirer l’intérêt des institutions et de Wall Street. On voit même émerger des entreprises qui détiennent de l’ETH dans leurs trésoreries publiques, ce qui a sans aucun doute contribué à faire grimper le prix.
Une société de lobbying appelée Etherealize, qui fait la promotion d’Ethereum auprès des entreprises publiques, vient de clôturer une levée de fonds de 40 millions de dollars en septembre. Cela montre qu’il y a de l’argent sérieux derrière ces efforts.
Matt Hougan, CIO chez Bitwise, a récemment mis en avant ce qui attire ces grands acteurs. Il a noté que les investisseurs institutionnels sont attirés par la capacité d’Ether à générer du rendement. « Si vous prenez 1 milliard de dollars d’ETH et que vous les placez dans une entreprise et que vous les stakez, tout à coup, vous générez des revenus », a-t-il déclaré. Et c’est un langage que les investisseurs traditionnels comprennent parfaitement.
Voilà donc le paysage. Le prix est en hausse, mais les revenus du réseau sont en baisse. La discussion sur ce que cela signifie pour l’avenir d’Ethereum ne fait que s’intensifier.
