Les arguments en faveur d'une baisse des taux de la Fed et ses implications pour les actifs à risque

La réunion de la Federal Reserve de septembre 2025 est devenue un point focal pour les investisseurs, les marchés anticipant une probabilité de 85 % d'une baisse de taux de 25 points de base dans un contexte de marché du travail fragile et de pressions inflationnistes dues aux tarifs [3]. Ce potentiel assouplissement reflète un exercice d’équilibre délicat : soutenir l’emploi tout en se prémunissant contre les risques de résurgence de l’inflation. Pour les actifs risqués, les implications sont profondes, offrant à la fois des opportunités et des pièges pour le positionnement stratégique.

Les arguments en faveur d’une baisse de taux : un équilibre fragile

La dernière déclaration de politique monétaire de la Fed met en avant un FOMC divisé, avec des dissidents tels que Christopher Waller et Michelle Bowman plaidant pour une action immédiate afin de répondre à un marché du travail qui « s’affaiblit » et à un Conference Board Leading Economic Index (LEI) tombé à 98,7, signalant des risques de récession [1]. Bien que l’inflation sous-jacente reste élevée à 3,1 %, alimentée par les pressions sur les coûts induites par les tarifs, l’économie globale devrait croître de 1,6 % en 2025 [2]. Cette divergence — entre la persistance de l’inflation et la modération de la croissance — a créé un carrefour politique. La position prudente du président de la Fed, Jerome Powell, mettant l’accent sur une approche « prudente » des baisses de taux, souligne la réticence de la banque centrale à surréagir à la volatilité à court terme [4]. Pourtant, avec un chômage atteignant 4,2 % et des créations d’emplois en juillet 2025 à seulement 73 000, l’argument en faveur d’un assouplissement gagne en urgence [1].

Positionnement stratégique sur les actions : croissance vs. valeur

Les données historiques révèlent un schéma clair : les actions à grande capitalisation, en particulier celles des secteurs à longue durée comme la technologie, ont tendance à surperformer lors des cycles de baisse de taux [5]. Les actions Mag-7 (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) ont déjà intégré une grande partie de cet optimisme, leurs valorisations s’étant accrues à mesure que les investisseurs anticipent des taux d’actualisation plus faibles [3]. Les actions de croissance, qui prospèrent dans des environnements à faibles taux, devraient en bénéficier davantage si la Fed procède à une baisse en septembre. À l’inverse, les actions de valeur et les titres à revenu fixe à court terme pourraient souffrir alors que les capitaux se dirigent vers des actifs à plus longue durée [5].

Pour un positionnement stratégique, surpondérer les secteurs technologiques axés sur l’IA et les énergies renouvelables semble judicieux. Ces secteurs s’alignent non seulement sur les tendances de croissance structurelle, mais bénéficient également de la réduction des coûts d’emprunt et de l’augmentation des investissements des entreprises [3]. Les marchés émergents et le Japon, avec leurs actions sous-évaluées, offrent également des opportunités intéressantes alors que les capitaux mondiaux recherchent du rendement dans un monde à faibles taux [5]. Cependant, les investisseurs doivent rester prudents quant à une surexposition aux petites capitalisations qui, bien qu’historiquement résilientes lors des cycles d’assouplissement, ont sous-performé leurs homologues à grande capitalisation lors des cycles récents en raison de l’incertitude économique [4].

Obligations à haut rendement : une attraction axée sur le rendement

Les obligations à haut rendement présentent un double attrait : des rendements attractifs et un potentiel d’appréciation du capital. Avec le Bloomberg U.S. High Yield Index offrant un rendement au pire de 7,3 % — contre 4,7 % de rendement des bénéfices pour le S&P 500 — ces obligations deviennent de plus en plus compétitives [3]. Historiquement, les obligations à haut rendement ont généré un rendement moyen de 4,44 % dans les 18 mois suivant une baisse de taux de la Fed, à condition qu’aucune récession ne suive [2]. La baisse de taux de septembre 2024, qui a réduit les probabilités de récession, a renforcé cet argument [3].

Stratégiquement, les investisseurs devraient envisager une approche équilibrée : allonger sélectivement la durée des obligations tout en conservant des échéances courtes à intermédiaires afin de limiter le risque de réinvestissement [5]. Diversifier dans les infrastructures mondiales et pratiquer une sélection active des actions dans les secteurs orientés vers le consommateur peut encore améliorer les rendements. Pour se couvrir contre l’inflation, les TIPS et les matières premières restent essentiels, compte tenu des risques persistants liés aux tarifs et aux perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales [5].

Contexte historique : leçons des cycles passés

Le S&P 500 a historiquement généré un rendement d’environ 14,1 % dans les 12 mois suivant la première baisse de taux de la Fed, les grandes capitalisations surperformant les moyennes et petites capitalisations [5]. Cependant, les pics de volatilité dans les trois mois précédant la première baisse suggèrent la nécessité d’un positionnement défensif. Les obligations à haut rendement, quant à elles, ont montré leur résilience lors des cycles d’assouplissement sans récession, mais font face à des risques baissiers importants si la détérioration économique s’accélère [2].

Conclusion : naviguer sur la corde raide de la Fed

La décision de la Fed en septembre façonnera probablement la trajectoire des actifs risqués en 2025. Pour les actions, l’accent doit rester sur les secteurs de croissance et les opportunités mondiales, tandis que les obligations à haut rendement offrent une prime de rendement attrayante. Les investisseurs doivent toutefois rester vigilants face à l’exercice d’équilibre de la Fed — un faux pas pouvant raviver l’inflation ou aggraver la faiblesse du marché du travail. Comme l’histoire le montre, un positionnement stratégique lors des baisses de taux exige à la fois conviction et flexibilité.

Source :
[1] The Conference Board Leading Economic Index® for the US in July 2025
[2] The Fed's Big Cut May Favor High Yield Bonds
[3] Federal Reserve Rate Cuts: Reshaping Equity and Bond Markets
[4] Small-Caps, Large-Caps, and Interest Rates
[5] U.S. Equity Market Performance Following the First Fed Funds Rate Cut