La "crise de confiance" éclate ! Les obligations d'État américaines à long terme sont vendues, mais le marché reste-t-il trop complaisant ?

Mardi, les obligations américaines à long terme ont été vendues, car les investisseurs craignent que la tentative du président américain Trump de limoger un membre du conseil de la Fed puisse affaiblir la confiance dans la banque centrale la plus importante du monde.

Cette vente a porté l'écart entre les rendements des obligations américaines à long et à court terme à son niveau le plus large depuis près de trois ans. Les investisseurs parient que la pression politique accrue entraînera une baisse des taux d'intérêt à court terme, mais que les taux seront plus élevés à l'avenir, car les responsables de la Fed seront alors contraints de lutter contre une inflation plus élevée.

Trump a annoncé plus tôt qu'il allait limoger la gouverneure de la Fed, Cook, avec "effet immédiat", invoquant des accusations de fraude hypothécaire. Le renvoi de Cook permettrait au président américain de choisir un remplaçant plus favorable à une baisse des taux.

Mardi, le dollar s'est affaibli et le rendement des obligations américaines à deux ans est tombé à 3,7 %, les investisseurs anticipant une pression à la baisse sur le taux directeur de la Fed. Le rendement des obligations américaines à 30 ans a augmenté de 0,06 point de pourcentage à un moment donné, l'écart entre les deux atteignant plus de 1,2 point de pourcentage — proche du sommet intrajournalier sur trois ans atteint lors de la volatilité du marché après l'annonce par Trump des droits de douane du "Jour de la Libération" en avril.

Plus tard mardi, le rendement des obligations américaines à 30 ans a légèrement reculé, atteignant 4,91 %.

Marieke Blom, économiste en chef chez ING, a déclaré : "Si cela réussit, ce sera un affaiblissement significatif de l'indépendance de la Fed. Lorsque l'indépendance de la banque centrale est perdue, les gens paient un prix élevé sous la forme d'une inflation et de taux d'intérêt plus élevés."

Goldman Sachs a déclaré mardi matin : "Nous pensons que la réaction du marché à ces gros titres reflète davantage un sentiment général d'aversion au risque envers les actifs américains, plutôt qu'un simple choc de politique monétaire accommodante." Il a ajouté : "Les défis à l'indépendance de la Fed présentent un risque baissier évident pour le dollar."

Ces derniers mois, les investisseurs sont de plus en plus préoccupés par les critiques de Trump à l'égard du président de la Fed, Powell, sa nomination temporaire de Stephen Milan et le limogeage du chef des statistiques. Depuis plusieurs décennies, l'indépendance des banques centrales et la fiabilité des statistiques économiques sont les pierres angulaires des marchés développés, tandis que les bons du Trésor américain fournissent le taux de référence qui soutient des milliers de milliards de dollars d'actifs financiers.

La démocrate la plus haut placée de la commission bancaire du Sénat, Elizabeth Warren, a accusé Trump de "prise de pouvoir autoritaire", tandis que des juristes ont déclaré que la Maison Blanche devait prouver devant les tribunaux qu'il y avait une raison valable de limoger Cook.

Ed Al-Hussainy, analyste principal des taux chez Columbia Threadneedle Investments, a déclaré : "Je considère les actions de la Maison Blanche pour faire pression et intimider Powell et Cook comme faisant partie d'une stratégie visant à affaiblir, puis à éliminer l'indépendance statutaire de la Fed."

Fraser Lundie, responsable mondial des revenus fixes chez Aviva Investors, a déclaré que tout gouvernement "montrant une instabilité institutionnelle et un risque d'influence politique directe" entraînera un affaiblissement de la monnaie, une courbe des taux obligataires plus pentue et une prime de risque plus élevée sur la dette à long terme.

Mardi, le dollar a chuté de 0,3 % face à un panier de devises comprenant l'euro et la livre sterling. Depuis le début de l'année, le dollar a perdu plus de 9 %, car les politiques commerciales et plus larges de Trump ont affecté les perspectives économiques américaines et la perception des investisseurs envers les États-Unis.

Les économistes et les investisseurs affirment que la pression de Trump sur la Fed est l'exemple le plus marquant de la nouvelle ère dite de "domination budgétaire", dans laquelle la politique de la banque centrale est de plus en plus déterminée par le besoin du gouvernement de maintenir des coûts d'emprunt bas pour rembourser une dette massive. George Saravelos, analyste chez Deutsche Bank, a déclaré :

"À notre avis, il ne fait aucun doute que la Fed est désormais confrontée à un risque croissant de domination budgétaire, mais ce qui nous surprend le plus, c'est que le marché ne s'en inquiète pas davantage ; les investisseurs sont trop complaisants face à ce risque."