Les créations d'emplois non agricoles aux États-Unis rebondissent fortement en août, avec 162 000 emplois ajoutés, bien au-delà des attentes

Le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis a indiqué que l'emploi salarié non agricole américain a augmenté de 162 000 en août, dépassant largement les attentes du marché qui tablaient sur environ 55 000 à 56 000 emplois. Il s'agit également de la plus forte augmentation depuis mars.

Le taux de chômage s'est maintenu à 4,1%, conformément aux attentes du marché. Dans l'ensemble, le rapport a montré que le marché du travail américain reste résilient, affaiblissant l'idée selon laquelle les conditions d'emploi se détériorent rapidement.

Plus particulièrement, les chiffres de l'emploi des deux mois précédents ont été révisés à la hausse:

● La croissance de l'emploi en juin a été révisée de 20 000 à 31 000.

● Les emplois de juillet ont été révisés d'une baisse initiale de 23 000 à une augmentation de 21 000.

● La croissance combinée de l'emploi pour juin et juillet a été supérieure d'environ 55 000 à ce qui avait été rapporté précédemment.

En d'autres termes, les données ultérieures ont suggéré que l'évaluation antérieure du marché concernant une contraction de l'emploi en juillet a pu être trop pessimiste.

Faits saillants du rapport d'août sur l'emploi non agricole aux États-Unis

Les loisirs et l'hôtellerie, le gouvernement et l'industrie manufacturière en tête de la croissance de l'emploi

D'un point de vue sectoriel, la croissance de l'emploi en août n'a pas été concentrée dans un seul secteur, mais a été soutenue par de multiples domaines de l'économie.

Les loisirs et l'hôtellerie ajoutent 59 000 emplois

Le secteur des loisirs et de l'hôtellerie a ajouté environ 59 000 emplois en août, ce qui est nettement supérieur à son gain mensuel moyen d'environ 12 000 au cours des 12 derniers mois. Cela suggère que la demande de travailleurs dans les services, les dépenses de consommation et les industries liées aux loisirs reste relativement ferme.

Rebond des emplois dans l'éducation des gouvernements locaux

L'emploi dans l'éducation des gouvernements locaux a augmenté d'environ 42 000 emplois, compensant en partie la baisse enregistrée le mois précédent. Étant donné que l'emploi dans l'enseignement est souvent affecté par des facteurs saisonniers pendant la période des vacances d'été, cette catégorie peut être volatile, ce qui rend les révisions futures importantes.

L'industrie manufacturière affiche sa meilleure performance depuis 2023

L'emploi dans l'industrie manufacturière a augmenté d'environ 16 000 emplois, marquant son plus fort gain depuis 2023. La fabrication de machines et les produits métalliques fabriqués ont chacun ajouté environ 6 000 emplois.

De plus, l'emploi dans la construction a augmenté d'environ 22 000 postes, marquant l'un de ses plus forts gains depuis janvier. Certains analystes estiment que les investissements dans les centres de données, les infrastructures électriques et l'intelligence artificielle pourraient soutenir la demande de main-d'œuvre dans la construction et l'industrie manufacturière.

L'information et certains postes de cols blancs restent faibles

L'emploi dans le secteur de l'information a diminué d'environ 23 000 emplois, y compris dans des domaines tels que le traitement des données, l'hébergement web, l'édition et la distribution de contenu.

Cette divergence entre les secteurs a suscité de nouvelles discussions sur l'impact de l'intelligence artificielle (IA). D'une part, l'IA pourrait remplacer certains emplois dans les technologies de l'information, la finance et d'autres domaines de cols blancs. D'autre part, la construction de centres de données, l'approvisionnement en énergie et la fabrication d'équipements pourraient créer une nouvelle demande dans l'économie physique.

Le chômage se maintient à 4,1%, mais le chômage de long terme et le sous-emploi restent préoccupants

En apparence, le taux de chômage américain est resté stable en août. L'enquête auprès des ménages a également montré une augmentation de l'emploi à temps plein et une baisse de l'emploi à temps partiel involontaire, suggérant une certaine amélioration de la qualité du marché du travail.

Cependant, les investisseurs ne doivent pas se concentrer uniquement sur le taux de chômage officiel. Le taux de sous-emploi élargi U-6 — qui inclut les chômeurs, les travailleurs marginalement attachés et les personnes travaillant à temps partiel pour des raisons économiques — est resté autour de 7,7%. Cela indique que le sous-emploi reste un défi.

De plus, le nombre de personnes au chômage depuis 27 semaines ou plus a augmenté. Cela peut indiquer que les entreprises se trouvent dans un environnement où elles "n'embauchent pas massivement ni ne licencient massivement". De telles conditions peuvent offrir une stabilité relative aux travailleurs existants, tout en rendant plus difficile la réintégration des chômeurs sur le marché du travail.

Une croissance modérée des salaires signifie que la Fed doit continuer à surveiller l'inflation

Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3% d'un mois sur l'autre et de 3,1% d'une année sur l'autre en août. Les chiffres étaient globalement conformes aux attentes et n'ont pas indiqué de forte accélération de la croissance des salaires.

Dans le même temps, les heures hebdomadaires moyennes sont passées de 34,3 à 34,4 heures. Lorsque l'emploi, les heures travaillées et les salaires augmentent simultanément, cela contribue généralement à soutenir les revenus des ménages et les dépenses de consommation aux États-Unis.

Cependant, la croissance des salaires doit toujours être comparée à l'inflation. Si les prix à la consommation augmentent plus vite que les salaires, le pouvoir d'achat réel des ménages pourrait être comprimé, renforçant les craintes selon lesquelles "l'économie continue de croître, mais le fardeau du coût de la vie reste élevé".

Par conséquent, bien que le rapport sur les emplois non agricoles ait été solide, cela ne signifie pas nécessairement que la Réserve fédérale peut complètement ignorer l'inflation. Les prochains rapports sur le CPI et le PPI seront importants pour évaluer la trajectoire future des taux d'intérêt.

Pourquoi des créations d'emplois solides ont-elles suscité des inquiétudes quant à une hausse des taux de la Fed?

Suite à la publication du rapport sur l'emploi, les marchés ont revu à la hausse leurs attentes concernant une augmentation des taux de 25 points de base lors de la réunion de septembre de la Fed. La probabilité implicite est passée d'environ 52% à près de 60%.

Les données sur l'emploi plus solides pourraient affecter la politique monétaire de trois manières clés:

1. L'économie américaine pourrait être plus capable d'absorber des taux d'intérêt élevés que prévu

Si les entreprises continuent d'embaucher et que les heures moyennes augmentent, cela suggère que l'activité économique n'a pas encore été significativement freinée par des taux d'intérêt élevés. La Fed pourrait donc conclure qu'il y a encore de la marge pour resserrer davantage la politique monétaire.

2. Une détérioration rapide de l'emploi offrirait moins de soutien à des baisses de taux ou à une pause

Si le marché du travail s'affaiblissait rapidement, la Fed pourrait choisir de suspendre les hausses de taux ou même d'envisager de les baisser. Cependant, la croissance de l'emploi en août a été nettement plus forte que prévu, réduisant la nécessité d'un changement immédiat vers une politique plus accommodante pour éviter une récession.

3. Un emploi solide pourrait soutenir la demande des consommateurs et la pression inflationniste

L'augmentation de l'emploi et des revenus peut aider à maintenir les dépenses de consommation. Si la demande reste forte, les prix des biens et services pourraient ne pas se refroidir rapidement, obligeant la Fed à prêter une attention plus étroite au risque d'un nouveau rebond inflationniste.

Le CPI reste le facteur décisif pour la décision sur les taux de la Fed en septembre

Bien que le rapport sur l'emploi d'août ait été impressionnant, un seul rapport sur l'emploi ne suffit pas à déterminer la politique des taux d'intérêt de la Fed.

Les marchés se concentrent actuellement sur deux scénarios principaux:

Scénario 1: le CPI dépasse les attentes

Si la croissance mensuelle du CPI de base reste élevée ou si l'inflation globale montre des signes de réaccélération, des créations d'emplois solides renforceraient le message de données d'inflation plus chaudes que prévu. Cela pourrait accroître la nécessité pour la Fed d'augmenter les taux d'intérêt.

Dans ce scénario, le dollar américain et les rendements du Trésor pourraient recevoir un soutien, tandis que les actions à forte valorisation, les actions technologiques et l'or pourraient subir des pressions.

Scénario 2: le CPI montre une nette tendance au refroidissement

Si le CPI de base est inférieur aux attentes et que la croissance des salaires ne s'accélère pas, la Fed pourrait tout de même choisir de laisser les taux d'intérêt inchangés en attendant plus de données pour confirmer la tendance de l'inflation.

Dans ce scénario, les rendements du Trésor pourraient baisser et le potentiel de hausse du dollar pourrait être limité. Les actions américaines et l'or pourraient bénéficier d'un changement dans les attentes en matière de taux d'intérêt.

Impact des emplois non agricoles sur le dollar américain, l'or et les actions

Dollar américain

Des créations d'emplois solides augmentent généralement les attentes du marché quant à une hausse des taux de la Fed ou à une période prolongée de taux d'intérêt élevés, ce qui peut soutenir le dollar américain. Cependant, la direction finale du dollar dépendra de la question de savoir si l'emploi et le CPI soutiennent tous deux des perspectives de politique monétaire plus stricte.

Or

L'or est très sensible aux taux d'intérêt et au dollar américain. Si un emploi solide pousse les rendements du Trésor et le dollar à la hausse, l'or pourrait subir des pressions à court terme. Si les marchés considèrent le rebond de l'emploi comme temporaire ou si le CPI s'avère faible, l'or pourrait retrouver un soutien grâce à la demande de valeur refuge et aux attentes de futures baisses de taux.

Actions américaines

Un emploi solide est généralement positif pour les revenus des entreprises et la croissance économique. Cependant, si les marchés interprètent les données comme un signe que la Fed maintiendra des taux d'intérêt élevés ou continuera de les augmenter, les actions de croissance à forte valorisation pourraient subir une pression accrue.

Par conséquent, une situation dans laquelle "les données économiques s'améliorent mais les actions baissent" suite à la publication des emplois n'est pas contradictoire. La question clé est de savoir si les marchés tradent les fondamentaux des entreprises ou les changements de taux d'intérêt et de valorisations.

Les emplois non agricoles sont sujets à révisions — les investisseurs ne doivent pas se concentrer uniquement sur un mois

Il est important de se rappeler que le rapport sur les emplois non agricoles peut être affecté par plusieurs facteurs:

● Les ajustements saisonniers

● Les taux de réponse aux enquêtes auprès des entreprises

● Les erreurs d'échantillonnage

● Le modèle de création-destruction d'entreprises

● Les ajustements de référence de la population

● Les révisions ultérieures des données

Les données sur l'emploi aux États-Unis sont fréquemment révisées au cours des un à deux mois suivants. En conséquence, le chiffre initial peut ne pas représenter le résultat final.

De plus, l'enquête auprès des ménages et l'enquête auprès des établissements utilisent des méthodologies statistiques différentes, et les deux peuvent diverger considérablement au cours de mois individuels. Les investisseurs cherchant à évaluer les tendances à long terme du marché du travail devraient également examiner le recensement trimestriel de l'emploi et des salaires (QCEW), le rapport sur la dynamique de l'emploi des entreprises (BED), les inscriptions initiales au chômage et les données sur les offres d'emploi plutôt que de se fier uniquement à un seul mois d'emplois non agricoles.

Comment les traders de CFD doivent-ils réagir aux emplois non agricoles et à la volatilité liée à la Fed?

Lors de la publication des données sur les emplois non agricoles et le CPI, le dollar américain, l'or, les principaux indices boursiers et les marchés liés au Trésor peuvent connaître une volatilité rapide. Les traders de CFD doivent prendre en compte les principes de gestion des risques suivants:

● Confirmez l'heure de publication à l'avance: évitez d'entrer dans des trades de manière impulsive lorsque la liquidité change rapidement.

● Comparez le chiffre réel avec les attentes et les révisions précédentes: la croissance de l'emploi n'est pas le seul facteur important; les salaires, le chômage et les révisions des chiffres précédents comptent également.

● Distinguez la première réaction du marché de la réaction de la deuxième vague: la volatilité initiale après la publication peut être influencée par les conditions de liquidité et le trading algorithmique.

● Utilisez des ordres stop loss et contrôlez l'effet de levier: l'effet de levier peut amplifier à la fois les gains et les pertes potentiels.

● Attendez les données de suivi telles que le CPI: des créations d'emplois solides ne signifient pas nécessairement que la Fed augmentera les taux. Les perspectives des taux d'intérêt doivent être évaluées à l'aide d'un ensemble plus large d'indicateurs.

Conclusion de l'analyste: des créations d'emplois solides ne suffisent pas à elles seules pour déterminer une hausse des taux

Les emplois non agricoles américains en août ont augmenté de 162 000, dépassant largement les attentes du marché. Les deux mois précédents ont également été révisés à la hausse, suggérant que le marché du travail américain pourrait être plus résilient qu'estimé précédemment.

Cependant, la divergence sectorielle, l'augmentation du chômage de long terme, les préoccupations liées au sous-emploi et les révisions potentielles des données sur l'emploi suggèrent toutes que les investisseurs ne doivent pas se concentrer uniquement sur la solidité du chiffre principal.

La question clé du marché est passée de "Le marché du travail américain se détériore-t-il rapidement?" à "Un emploi solide donnera-t-il à la Fed une raison plus forte d'augmenter les taux d'intérêt?". Les prochains rapports sur le CPI et le PPI seront cruciaux pour confirmer la direction des taux d'intérêt en septembre.

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Que vous vous attendiez à ce que le dollar américain se renforce, que l'or baisse ou que les actions américaines évoluent en réponse aux changements de taux d'intérêt, il est important de mener une analyse de marché appropriée et d'appliquer une gestion disciplinée de la taille des positions et des stop loss.

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