Expertos del sector revelan: los rendimientos de los bonos estadounidenses seguirán aumentando, la depreciación a largo plazo de la moneda favorece al oro.

Huitong News, 16 de octubre—— El ex corredor de bonos de Londres, Mario Innecco, señaló que el ciclo alcista de los bonos de 40 años ha llegado a su fin y los ahorristas sufrirán pérdidas. El IPC de Estados Unidos en septiembre alcanzó el 3,7%, y él considera que hay una manipulación a la baja en el mercado de metales preciosos. Pronostica que, tras una breve caída, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense seguirán subiendo; la enorme deuda restringe a la Reserva Federal, que no puede replicar la agresiva política de suba de tasas de Volcker; la devaluación monetaria a largo plazo favorece al oro, e incluso ve posible una revalorización oficial del oro.

El miércoles (14 de octubre) se publicó el informe de inflación de septiembre de Estados Unidos: el IPC interanual subió hasta el 3,7% y el precio del oro cayó abruptamente, llegando a desplomarse unos 80 dólares hasta cerca de 4.073 dólares. Sin embargo, a medida que funcionarios de la Reserva Federal insinuaron que no había prisa por subir aún más las tasas, el índice dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses retrocedieron considerablemente desde sus máximos, permitiendo al oro repuntar: el viernes (16 de octubre) en sesión asiática, el oro al contado subió momentáneamente un 0,35% hasta 4.186,41 dólares la onza.

Mario Innecco, experimentado operador con casi 20 años de carrera como bróker de futuros de bonos del gobierno londinense y quien ya en 2002 compró sus primeras onzas de oro, señala que la historia de mayor peso está en el mercado de bonos. Para él, los 40 años de mercado alcista en bonos han terminado, las tasas de interés darán un giro alcista y los ahorristas pagarán por ello. Afirma que, en un entorno de inflación y deuda elevadas, a la Fed le será difícil repetir el endurecimiento agresivo de Volcker.

La inflación sube, el oro baja

El miércoles los datos mostraron que el IPC de septiembre subió un 3,7% interanual, por encima del 3,4% de agosto; la gasolina subió un 9,1% ese mes, representando más de la mitad del alza total. Tras la publicación, el oro al contado cayó 82 dólares respecto al día previo, hasta un mínimo de 4.078,80 dólares; la plata retrocedió más de un 5%. Los rendimientos de los bonos estadounidenses subieron: el bono a 2 años aumentó 15 puntos básicos a 4,94% y el de 10 años subió 11 puntos a 5,32%. Según la herramienta CME FedWatch, las apuestas de los traders sobre una suba de tasas el 28 de octubre se duplicaron en un día hasta cerca del 50%.

Innecco sostiene que los operadores profesionales interpretan la alta inflación como una señal de que la Fed se endurecerá más, lo que eleva el costo de oportunidad de mantener oro frente a bonos estadounidenses o depósitos bancarios.

Fin del ciclo alcista de bonos: los intereses pueden retroceder y luego rebotar

Innecco opina que el gran punto de inflexión está en el mercado de bonos. En agosto de 2020, el bono estadounidense a 10 años tocó su mínimo histórico de 0,52% y el oro superó por primera vez los 2.000 dólares; el 7 de octubre de este año, ese rendimiento ya ascendía al 5,36%, el más alto desde 2002, con el oro aún por encima de 4.000 dólares. Según él, entre 1981 y 2021, el ciclo alcista de bonos mantuvo la caída de tasas, permitiendo que gobiernos y tenedores de hipotecas se refinanciaran siempre a menor costo, sosteniendo la economía; pero

Él estima que en los próximos 3 a 6 meses, el rendimiento del bono a 10 años podría retroceder hasta el 4,5% o incluso 4,25% y después subir hasta el 6%. Recomienda a los ahorristas que busquen mayor rentabilidad que opten por bonos estadounidenses a menos de 1 año. Según sus cálculos, si los rendimientos suben al 6,25%, un bono a 10 años comprado hoy al 5,3% valdrá apenas 94 centavos por cada dólar nominal dentro de dos años. Recuerda que en los años 70 a los bonos se los llamaba "certificados de confiscación", y cree que Estados Unidos y la Fed no verán con malos ojos ese escenario porque equivale a eliminar deuda.

Coexisten rumores de manipulación y fiebre de compra física

Innecco afirma directamente que hay actores que manipulan deliberadamente los precios del oro y la plata, especialmente la plata por ser más fácil de derribar. Los operadores manipulan el precio en papel y conocen dónde ingresarán compradores. Además menciona que durante la "Golden Week" de Asia, cuando el mercado de oro está cerrado, los bancos de metales aprovechan para empujar los precios a la baja. Las autoridades ya han sancionado estas prácticas: en septiembre de 2020, JPMorgan acordó pagar más de 920 millones de dólares para resolver la investigación de Estados Unidos sobre años de manipulación de órdenes en futuros de oro, plata y bonos.

No obstante,

El verdadero costo de la inflación y el riesgo devaluatorio a largo plazo del dólar

Innecco define la inflación como incremento de la oferta monetaria y de crédito, no como los datos del IPC. Calcula que la base monetaria M2 se expandió este año a una tasa anualizada de 6,7%. No confía plenamente en las cifras oficiales, señalando que el gobierno reemplaza productos del IPC por más baratos y disimula la suba de precios con ajustes de calidad. Ese mismo día, la Administración de la Seguridad Social de EE. UU. anunció que el ajuste del costo de vida para 2027 será del 3,6 %, aumentando el promedio de los cheques mensuales para jubilados en unos 75 dólares, hasta 2.170 dólares; pero según Innecco, esto no alcanza a cubrir la inflación real.

Él dice que el dinero nuevo primero llega a Wall Street y a las grandes empresas, y cuando alcanza al 50% más pobre de la población ya perdió valor y sirve para comprar mucho menos. En palabras suyas,

La Fed no puede repetir a Volcker; el oro podría ser revaluado

Innecco sostiene que la Fed es en sí misma la causante de la inflación y que su objetivo solo es controlar la percepción pública sobre esta. El 16 de septiembre, la Fed elevó su rango objetivo de tasas a 3,75%-4%, la primera suba desde julio de 2023 y la primera con Kevin Warsh como presidente. Innecco dice que Warsh es relativamente independiente y que no le sorprendería otra suba de tasas, pero asegura que el tipo de suba suficiente para derrotar a la inflación también destruiría la economía.

, y cuando ese día llegue, la gente querrá cualquier cosa, menos moneda.

También menciona la posible revalorización del oro en el Tesoro de EE. UU.: contablemente, su oro está valorado por ley en 42,2222 dólares la onza, equivalentes a 11.000 millones de dólares, mientras que a precios de mercado esa misma reserva vale más de un billón de dólares. Recuerda que en 1933 Franklin Roosevelt obligó a los ciudadanos a entregar su oro; de la noche a la mañana se revaluó el precio, y un cambio así podría ocurrir en cuestión de un fin de semana.

Conclusión

En síntesis, el enfoque de Innecco dibuja un panorama de alta inflación, deuda creciente y depreciación monetaria: el ciclo alcista en bonos se terminó, el alza de tasas golpeará a los ahorristas; el mercado de metales preciosos muestra señales de manipulación, pero la demanda física sigue firme en las bajas; la Fed, presionada por la deuda, ya no puede ajustar agresivamente y solo le queda diluir la deuda emitiendo, lo que podría llevar a revaluar el oro como salida excepcional. Tras 24 años acumulando oro, confiesa que lo que más lo sorprende es que las autoridades hayan logrado demorar tanto el desenlace, gracias al largo ciclo alcista de bonos.

Hoy el viento cambió, navegar será a contramano y el camino que viene será más difícil.


Gráfico semanal del oro al contado Fuente: Easy Huitong

Zona horaria UTC+8, 16 de octubre, 12:12hs: Oro al contado a 4.177,62 dólares/onza