Se informa que el nuevo iPhone tuvo un recorte de pedidos del 15%, el valor de mercado de Apple (AAPL.US) llegó a evaporarse en cien mil millones. JPMorgan tranquiliza al mercado: esto es una reorganización estacional, no una caída de la demanda.

Según ha informado Zhitong Finance APP, Morgan Stanley publicó el 11 de octubre la quinta edición del “Seguimiento de suministro de productos Apple”: a nivel mundial los plazos de entrega siguen disminuyendo, aunque aún dentro de parámetros “saludables”; el tiempo de espera para recibir un iPhone 18 Pro y Pro Max cayó de 17 y 28 días en la cuarta semana, a 14 y 23 días respectivamente en la quinta semana. Sin embargo, el informe destaca una contradicción: en Estados Unidos, el mayor mercado para estos modelos premium, el plazo de entrega del Pro Max sigue en 28 días, igual que el año pasado. La conclusión de Morgan Stanley es que este recorte de pedidos refleja cambios en la base de expectativas y en el ritmo de lanzamientos, pero no una caída de la demanda. Morgan Stanley mantiene la recomendación de “sobreponderar” para Apple (AAPL.US) y el precio objetivo de 340 dólares.

El 9 de octubre, dos días antes, medios locales informaron que Apple había notificado a algunos proveedores una reducción de entre 15% y 20% en los pedidos de componentes para iPhone 18 Pro y Pro Max durante octubre. Ese día las acciones de Apple llegaron a bajar un 2,07% en el intradía, borrando unos 103.000 millones de dólares en capitalización respecto al día anterior. Esta es la primera prueba de demanda tras la asunción de John Ternus como CEO el 1 de septiembre—en la primera keynote bajo su mando (9 de septiembre) se presentaron los nuevos iPhone 18 Pro y el primer modelo plegable Duo.

El plazo de entrega se acortó 6 días, pero en EE. UU. el Pro Max continúa en 28

El seguimiento de Morgan Stanley muestra que el plazo de entrega global promedio de ambos modelos en la quinta semana es de 14 y 23 días (vs 17 y 28 días en la cuarta semana); el año pasado en el mismo periodo era de 20 y 29 días. Así, la diferencia interanual se amplía a 6 días para cada modelo (en la cuarta semana era de 4 y 2 días respectivamente). En una sola semana, el Pro se acortó 3 días y el Pro Max 5 días, cuando el año pasado ambos solo se habían acortado 1 día en el mismo rango.

Por regiones, la evolución no es homogénea:

Estados Unidos: Pro y Pro Max muestran plazos de 14 y 28 días (semana 4: 21 y 28), manteniéndose igual que el año pasado (21 y 28). Por primera vez desde la segunda semana, el Pro baja al nivel de Alemania y Reino Unido, mientras Pro Max permanece igual. El mercado estadounidense representa el 34% del volumen de iPhone.

China: 15 y 22 días (semana 4: 18 y 28), igual que el año pasado para el Pro (15 días); el Pro Max se acorta 6 días respecto al año anterior (solo se acortó 3 días en ese entonces), aumentando la diferencia interanual a 7 días (desde 4 días en semana previa). China representa alrededor del 19%.

Alemania y Reino Unido: en ambos países el Pro se entrega en 14 días y el Pro Max en 21 días (semana 4: 14 y 28). El año pasado: Alemania 22 y 30, Reino Unido 21 y 28 días. Pro Max en ambos casos se redujo 7 días, quedando ambos modelos por debajo del año pasado. Alemania representa el 3% y Reino Unido el 4% del total respectivamente.

La recogida en tienda también es estructural: en EE. UU. todos los modelos del Pro están disponibles para “pick-up”, pero ninguno del Pro Max; en China solo las versiones rojo oscuro y plateado del Pro Max pueden recogerse en tienda; en Alemania solo queda el Pro Max color glaciar, y en Reino Unido solo el negro.

Según Morgan Stanley, la debilidad anual global proviene sobre todo de los mercados internacionales; el plazo del Pro Max en EE. UU. igual al del año pasado indica que la demanda allí sigue siendo fuerte.

Recorte de pedidos del 15%-20%: dos interpretaciones, una es “redistribución estructural”

Según el informe, Apple ya desde septiembre adoptó una postura más cuidadosa con el envío de las dos gamas premium, reduciendo en octubre los pedidos de componentes al menos 15% y algunos hasta 20%; una fuente ejecutiva señaló: “solo en octubre ya vimos un recorte del 15% al 20%”. La razón, según el informe, es la suba de precios: el alza en el costo de los chips de almacenamiento obligó a Apple a elevar los precios de lanzamiento en EE. UU. del Pro y Pro Max en 100 dólares, hasta los 1.199 y 1.299 dólares respectivamente. Aun así, admiten que el ajuste afectó solo a algunos proveedores y no está claro si continuará en noviembre.

Sin embargo, otras empresas de la cadena de suministro de Apple ofrecen una visión diferente. Varios proveedores afirman que la descripción es parcial: Apple redistribuyó pedidos del Pro hacia el Pro Max, sin reducir el total de la serie Pro, beneficiando de hecho a la cadena del Pro Max; en concreto, el recorte para Pro fue del 10%-15%, mientras que el Pro Max aumentó en la misma proporción, sin modificar el volumen general, y el modelo dúo plegable se incrementó un 30% (aunque el total sigue por debajo de 10 millones de unidades).

Morgan Stanley da cuatro razones para no ajustar expectativas en igual proporción a la de los proveedores: primero, este tipo de ajuste es normal en el ciclo del producto; Apple siempre produce con cierto margen y puede reordenar si la demanda lo permite; segundo, el recorte es frente a una base interanual más alta, por lo que el mercado no debe ajustar expectativas en igual proporción; tercero, los plazos de entrega muestran que el 18 Pro y Pro Max siguen siendo resilientes frente al 17, y la diferencia interanual surge por la ausencia del modelo básico, mientras el iPhone Duo —modelo de mayor contribución de ingresos— aún no salió al mercado; cuarto, la suba del 10% en los modelos premium implica que los ingresos dependen más del precio promedio que del volumen (el consenso es que en 2027 el volumen será igual al de 2026).

El veredicto de la demanda final: China fuerte, EE. UU. estable, otros débiles

Los datos finales son más claros —y están más divididos— que los de pedidos. Según Counterpoint Research, la venta de iPhone 18 Pro entre el 18 y el 20 de septiembre superó en un 12% a la primera semana completa del Pro previo; en esos tres días Apple logró el 33% de la facturación de smartphones en China, encabezando las ventas del 14 al 20 de septiembre. El primer día las ventas fueron de 322.800 unidades, equivalentes al 130% del mismo periodo anterior, de las cuales el Pro Max aportó el 55,5%; hasta la semana 39 la serie sumaba 1,76 millones de unidades en China, con un crecimiento semanal de 930.000 unidades; alguna fuente indica más de 3 millones de activaciones en tres semanas.

Pese a ello, la “torta” sigue achicándose: según Counterpoint, las ventas semanales de smartphones en China sufren caídas interanuales de dos dígitos desde julio, la semana 38 fue un 17% menor al año pasado. Para Ivan Lam, analista senior, la demora en el lanzamiento del iPhone 18 estándar hizo que algunos consumidores migraran al Pro, y el aumento de más de 200 dólares en flagships chinos elevó el piso de precios.

El contraste por región lo aporta Bernstein. Su analista Mark Newman observa que la demanda inicial en EE. UU. para iPhone 18 Pro y Pro Max cayó un dígito bajo respecto al año pasado (con menor espera para el Pro y mayor para Pro Max); en China la primera semana subió 12% interanual, y en India los tres primeros días creció 19%, mientras que en Japón, Corea y Emiratos Árabes fue más débil. También cita otro dato de mayor plazo: en agosto las ventas de iPhone a nivel global subieron 7% interanual —van 18 meses consecutivos al alza—, pero el crecimiento desaceleró respecto al 14% de julio; el ingreso subió 13% por el incremento del 6% en el precio promedio —se vende menos, pero más caro y el ingreso sigue subiendo.

El enfoque de UBS es similar: sus analistas ven que en más de 30 mercados los plazos de entrega se acortan, pero advierten que la suba de precios puede desalentar el recambio; aun así, mantienen la previsión de 261 millones de iPhone vendidos este año fiscal, un incremento del 15,4% anual.

El verdadero cambio es “dosificar el lanzamiento”: ni básicos ni plegables están a la venta aún

Considerando estas diferencias, la clave este año es el ritmo de lanzamientos. Por primera vez Apple dividió la presentación de otoño en dos partes: solo lanzó tres modelos premium ahora, mientras que el iPhone 18 estándar y el Air de nueva generación se postergaron a la primavera de 2027; los componentes para el modelo estándar comenzarán a producirse a fin de año. Morgan Stanley llama a esto “nueva estacionalidad”, y aclara que los datos mensuales ya no son comparables a los de años previos.

Esto tiene dos efectos: la demanda de la cadena de suministro en la segunda mitad del año es menor naturalmente—según Nikkei, una fuente asegura que la demanda “no es tan fuerte como cuando se lanzan todos juntos”—; y una parte de los consumidores que esperaban el modelo básico migran al Pro, compensando el volumen que falta y elevando el precio promedio.

El modelo plegable Duo agrega una variable más: en EE. UU. se reserva desde el 16 de octubre y se entrega el 23 de octubre, a partir de 1.999 dólares (256GB); en China el precio es de 15.999 yuanes para 256GB y de 26.499 yuanes para 2TB. En Jingdong, la tienda oficial de Apple ya sumaba más de 2,01 millones de reservas al 10 de octubre, aunque reservar no equivale a comprar; incluso con 30% más de producción, el total sigue debajo de 10 millones de unidades—Ming-Chi Kuo estima entre 7 y 8 millones para el año, Counterpoint prevé cerca de 6 millones. Entre los potenciales usuarios, el 49% cita el precio como principal barrera y el 37% no ve mejoras funcionales relevantes. La oferta tampoco la tiene fácil: personas cercanas a la cadena Foxconn indicaron a Jiemian News que hasta el 17 de septiembre, el rendimiento del modelo Duo rondaba sólo el 60%.

El origen de la suba de precios está en el almacenamiento y en el objetivo de margen del 47%-48%

Este aumento de precios no fue una elección voluntaria de Apple. Según TrendForce, en el primer trimestre de 2026 el precio de contrato de DRAM aumentó entre 55%-60% y el de NAND entre 33%-38%; se esperan nuevos aumentos de 10%-15% para DRAM y de 15%-20% para NAND en el cuarto trimestre; el combo estándar 8GB+256GB ya cuesta casi el doble que el año anterior. ¿Por qué? Los servidores para IA y las HBM capturan la capacidad de vanguardia: Samsung y SK Hynix priorizan módulos para servidores de mayor rentabilidad, deprimiendo la oferta de DRAM y NAND de consumo. El costo de la memoria en el BOM total subió del 10%-15% a más del 30%-40%.

Este costo ya se refleja en los balances. En el trimestre de junio, Apple facturó 109.400 millones de dólares, de los cuales el iPhone aportó 54.252 millones (casi la mitad del total); el margen bruto fue de 50,1% (incluyendo un 2% por devolución de tarifas), y excluyendo ese efecto, sería del 48,1%; para septiembre la guía apunta un margen de 47%-48% (con otro punto porcentual por reembolsos). El management reconoció antes que la suba de memoria explica más del 100% de la contracción de margen—es decir, otros costes mejoraron, pero DRAM y memoria absorbieron todo el beneficio.

El reacomodamiento de precios ya ocurre: Huawei nova 16 y Xiaomi 17 Ultra ajustaron precios el 9 de octubre, y se espera que la ola de subas continúe hasta fines de 2027.

La gran grieta en Wall Street

El precio de la acción reacciona mucho más a los “recortes” que a los plazos de entrega. El 8 de octubre, Apple subió un 1,11% a 340,42 dólares (el Nasdaq cayó 1,3%), muy cerca de su máximo de 52 semanas en 345,34 dólares alcanzado días antes; el 9 de octubre bajó 1,11% a 336,64, tocando un mínimo intradiario de 331,22 dólares, lo que implica una pérdida de capitalización de unos 103.000 millones, llegando a 4,865 billones. En el año acumula un alza del 25% y en 12 meses del 38,8%, cotizando a 38,6 veces ganancias, superior al promedio de 30,98 de los últimos cinco años—esta valuación se apoya en la “normalidad del ciclo de producto”.

Morgan Stanley mantiene el rating “sobreponderar” y el objetivo de 340 dólares, reconociendo que las expectativas de ventas de los próximos trimestres pueden moderarse, pero sin ver motivos de alarma para todo el ciclo de iPhone 18. Mark Newman de Bernstein mantiene la recomendación de “outperform” y un precio objetivo a 12 meses de 370 dólares, fundamentando que la cadena de suministro de Apple sigue superando a la de Android, y que en 2027 los modelos básicos y los 20 años del iPhone sostendrán el optimismo; aunque advierte que el ritmo de envíos en el cuarto trimestre va levemente por detrás del promedio histórico—en julio y agosto sumaron 33 millones de unidades, el 57% de la estimación trimestral de 58,2 millones, por debajo del promedio histórico del 60%.

El desacuerdo es notorio: el precio objetivo promedio de Wall Street ronda los 334 dólares, con un 58% recomendando “compra”, un 30% “neutral” y seis analistas sugiriendo “venta”.

El principal punto de disputa termina siendo uno verificable, aunque todavía sin respuesta definitiva: si el aumento del 10% en precio podrá sostener el volumen de ventas. Tanto Morgan Stanley como Bernstein creen que sí, aunque por motivos distintos: una apuesta al precio promedio y combinación de productos, la otra al refresco de la gama el año próximo. La próxima oportunidad de ajustar expectativas será en la guía de resultados del trimestre de diciembre (temporada navideña) que Apple publicará en breve.