Los bonos franceses atraviesan su peor década en más de 200 años y los inversores se preparan para más volatilidad.
智通财经2026/10/08 10:06El enorme déficit presupuestario de Francia ha elevado los costos de endeudamiento a su nivel más alto en décadas, y el significado histórico de esta crisis va mucho más allá. El déficit presupuestario de Francia este año se espera que alcance el 5,4% del PIB, notablemente superior al de otros países miembros de la Unión Europea y excediendo el límite del 3% establecido por la UE. Desde 1974, Francia no ha logrado equilibrar su presupuesto. A medida que la población envejece, como la segunda mayor economía de la UE, la presión sobre las finanzas públicas francesas probablemente continuará aumentando. Desde el mes pasado, los estudiantes han encabezado grandes protestas exigiendo una mayor inversión en las escuelas secundarias francesas, con la participación de sindicatos y docentes. Los operadores de bonos ya han puesto estos factores en precio: el diferencial de rendimiento entre los bonos franceses a 10 años y los alemanes a 10 años se sitúa en aproximadamente 1,4 puntos porcentuales, acercándose al máximo alcanzado en 2012. Según estrategas de instituciones, durante la turbulencia de la semana pasada el diferencial de rendimiento entre bonos franceses y alemanes incluso se amplió hasta el nivel más alto registrado desde la reunificación de Alemania en 1990. Estos estrategas también señalaron que el retorno nominal de los bonos franceses a 10 años está transitando por el peor decenio en 223 años; la última vez que fue tan malo fue cuando se calculaba a diez años y aún abarcaba la violenta fase de la Revolución Francesa. La deuda francesa también está aumentando, alcanzando alrededor de 3.5 trillones de euros, aproximadamente 3.9 trillones de dólares. Durante la crisis financiera mundial de 2008, la relación deuda-PIB de Francia era similar a la de Alemania y notablemente más baja que la de Italia, pero hoy esa proporción supera ampliamente a la de Alemania y se acerca a la de Italia. Los estrategas afirman que, excepto por el aumento temporal durante la pandemia, la relación deuda-PIB en Italia se ha mantenido estable por más de 10 años, mientras que ahora los rendimientos de los bonos franceses superan a los de Alemania, Italia y España. El mercado bursátil francés también sufre presión: el índice de referencia ha tenido un rendimiento inferior a otros principales índices europeos, con un aumento de apenas el 4% desde principios de 2024. En el mismo período, el índice Stoxx 600 europeo ha subido más del 30% y el DAX alemán más del 50%. El déficit fiscal, las protestas políticas y el aumento de la deuda se combinan para presionar los activos franceses. Se debe prestar atención al progreso de las negociaciones presupuestarias, a las declaraciones de las agencias de calificación y a la evolución del diferencial franco-alemán.
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