¡Congestión en las transacciones! Banco de América advierte: “Comprar IA, vender consumo” obtener ganancias extraordinarias es cada vez más difícil

Según informó la APP de Noticias Financieras de Zhìtōng, el último informe "Actualización de Posiciones de Gestores Activos" de Bank of America Securities señala que las posiciones de los fondos activos ya reflejan plenamente el tema de la "transición del consumo hacia el gasto de capital". Obtener rendimientos excesivos comprando beneficiarios del gasto de capital en IA y vendiendo acciones del tema de consumo de clase media alta se está volviendo cada vez más difícil, por lo que se recomienda hacer selecciones más estratégicas.

Vender consumo, comprar gasto de capital en IA: cada vez es más difícil obtener rendimientos extraordinarios

El informe, basado en el análisis de la exposición sectorial de los fondos activos Long Only (LO) y la historia, considera que las posiciones actuales ya han reflejado plenamente el tema de la "transición del consumo al gasto de capital". Las posiciones de bienes industriales en relación al consumo discrecional están cerca de máximos históricos; las posiciones en servicios de IT, finanzas de consumo y software, considerados "víctimas de la disrupción de la IA", están cerca de mínimos históricos; el peso del consumo básico versus el consumo discrecional y el de tabaco frente a bienes de lujo se ha disparado.

Bank of America indica que, dada la estructura actual de los portafolios, resulta más difícil obtener rendimientos extraordinarios comprando acciones beneficiadas por el gasto de capital y vendiendo acciones de consumo de clase media alta. El banco advierte que no se debe subestimar la demanda de los consumidores estadounidenses, y que la fortaleza del gasto de capital podría estar ya más valorada por el mercado. Por eso, recomienda girar de manera selectiva.

TMT: postura neutral, marcada diferenciación de posiciones

Apple (AAPL.US) y Microsoft (MSFT.US) siguen siendo "posiciones centrales estables", estando en manos de más del 80% de los fondos, aunque están ligeramente infraponderadas debido a su peso de referencia; otras tecnológicas han visto un claro aumento en su ponderación desde 2015. Bank of America mantiene una visión neutral sobre el conjunto del sector TMT (tecnología/medios/telecom), opinando que el riesgo y el retorno de los gigantes TMT ya están reflejados de forma más razonable en los precios.

Fondos activos: la exposición fuera del S&P 500 se acerca a mínimos históricos

Después de que el índice S&P 500 superara fácilmente a la mayoría de los índices globales durante varios años consecutivos, las posiciones de los gestores activos fuera del S&P 500 se encuentran cerca de mínimos históricos. La exposición fuera del S&P 500 ronda el 15%, habiendo tocado el 14% en 2024, frente al 20% en 2020. El nivel de efectivo se ha mantenido bajo en 2024, mientras que la exposición a ADR (American Depositary Receipts) ha sido casi constante en los últimos años, en torno al 2%.

Salud: vuelve a estar en el radar de los gestores de fondos

Ya sea por fatiga con la IA o porque el mercado ha sido demasiado explotado, Bank of America señala que recientemente aumenta el interés de los clientes en acciones de crecimiento no relacionadas con la IA. Las empresas de salud han regresado al radar de los gestores de fondos, debido a su especificidad, su buen desempeño en las métricas de selección y su beneficio por la demanda estructural poblacional y la adopción de IA. Sin embargo, el riesgo regulatorio es un factor clave, especialmente de cara a las elecciones intermedias en EE. UU. Afortunadamente, comparado con impactos políticos negativos pasados (como el tuit de Hillary Clinton en 2015 o la propuesta de "Medicare for All" de Sanders en 2019), la concentración actual en el sector es menor, con alrededor del 10% de los fondos sobreponderando el sector, frente a casi el 20% en aquellos periodos.

Ventas por pérdida fiscal: la presión vendedora persiste

Bank of America suele publicar la lista de selección para ventas por pérdida fiscal en octubre, ya que es la temporada alta de ventas institucionales, pero ante la creciente demanda de los clientes, el banco adelantó la publicación en el "Informe de Posiciones" del mes pasado. Se seleccionan compañías del S&P 500 ampliamente sobreponderadas pero que han caído al menos un 10% desde el comienzo del año. Estas acciones posteriormente cayeron otros 6 puntos porcentuales aproximadamente. Sin embargo, Bank of America considera que la presión vendedora aún no ha cesado: por un lado, el mes pasado los inversores institucionales no vendieron de forma masiva; por otro, el rendimiento de esta estrategia suele ser el peor en octubre. Según la experiencia histórica, conviene vender ahora y volver a comprar en noviembre como muy pronto.

Se sabe que la llamada venta por pérdida fiscal consiste en que los inversores venden valores en pérdida para convertir la minusvalía latente en una pérdida de capital realizada, con el objetivo de compensar las ganancias de capital de otras inversiones y así reducir la carga tributaria. En mercados como el estadounidense, donde se aplica impuesto a las ganancias de capital, se trata de una estrategia fiscal legal y común.

Divergencia en acciones: las más concentradas y las más ignoradas

El informe de Bank of America también enumera las acciones del S&P 500 que están "más concentradas" y "más ignoradas" por los fondos long only en cada sector.

Las acciones más concentradas incluyen: Meta (META.US), Starbucks (SBUX.US), Philip Morris (PM.US), ConocoPhillips (COP.US), Charles Schwab (SCHW.US), Vertex (VRTX.US), Boeing (BA.US), Broadcom (AVGO.US), Corteva (CTVA.US), Welltower (WELL.US), Constellation Energy (CEG.US).

Las acciones más ignoradas incluyen: News Corporation-B (NWS.US), Hasbro (HAS.US), Hormel Foods (HRL.US), Texas Pacific Land (TPL.US), Erie Insurance (ERIE.US), Henry Schein (HSIC.US), Generac (GNRC.US), Trimble (TRMB.US), Amcor (AMCR.US), Kimco Realty (KIM.US), Eversource Energy (ES.US).