Los traders apuestan por el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses mientras las posiciones cortas se disparan, elevando el costo de las recompras.

Según la APP de Zhihu Finance, los operadores apuestan a que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense seguirá subiendo, lo que podría generar alteraciones en el mercado de financiamiento de Estados Unidos.

Una forma común de apostar por el aumento de los rendimientos es tomar prestado un bono del Tesoro estadounidense y, al mismo tiempo, proporcionar al propietario del bono un préstamo de efectivo a un día, estableciendo así una posición corta. Cuando aumenta la demanda de préstamo de un bono o título específico, la tasa de interés de ese préstamo de efectivo a un día suele disminuir —en la jerga del mercado, se vuelve "especial".

Esto ya es evidente en el mercado de recompra. Según Curvature Securities, la tasa para tomar prestado el actual bono del Tesoro estadounidense a 10 años cayó durante la jornada hasta un 2,70%, cerrando en 3,75%.

En comparación, la tasa para los bonos del Tesoro estadounidense considerados como colateral general, sin distinción de serie, llegó a 3,86% durante la jornada, y cerró en 3,92%. Esto indica que los operadores están dispuestos a pagar un costo mayor para tomar prestados ciertos bonos del Tesoro específicos, en comparación con otros colaterales en el mercado de recompra.

Lo inusual de que el bono a 10 años de Estados Unidos esté mostrando tasas "especiales" en este momento es que dicho bono será reemitido por segunda vez la próxima semana. Ya hay suficiente circulación de este bono, con un saldo cercano a 92 mil millones de dólares, incluyendo unos 10,6 mil millones de dólares en manos de la Reserva Federal. El Departamento del Tesoro de EE. UU. anunció el jueves que planea emitir 39 mil millones de dólares en bonos del Tesoro a 10 años el 7 de octubre.

"Existe una sólida base de posiciones cortas en el mercado; no sorprende que haya muchas posiciones cortas sobre el bono a 10 años", afirmó Scott Skyrm, vicepresidente ejecutivo de Curvature Securities. "El anuncio 'WI' y esta subasta traerán aún más posiciones cortas sobre este bono. Espero que en las próximas dos semanas el bono a 10 años siga mostrando volatilidad".

El aumento de la volatilidad en este bono ocurre justo cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se disparan: el rendimiento a 10 años alcanzó el jueves un máximo de 5,28%, el nivel más alto desde 2002, para luego retroceder. Detrás del aumento de los rendimientos está la determinación de la Reserva Federal de enfriar la inflación persistentemente por encima de su objetivo, en un contexto de petróleo a 100 dólares el barril, auge del gasto en inteligencia artificial y un récord histórico de deuda estadounidense de 40 billones de dólares.

El mes pasado, los operadores pagaron una prima para tomar prestados bonos del Tesoro de 2 y 5 años, pero esa presión ha retrocedido tras el periodo de liquidación de fin de mes del 30 de septiembre —según Skyrm, la demanda actual se concentra en bonos antiguos. Por ejemplo, el bono a 5 años emitido en agosto cayó el miércoles hasta -1%, y luego bajó a 0,75%.