¿Cómo ve Wall Street el PCE? Goldman Sachs retrasa la expectativa de aumento de tasas de la Reserva Federal

La inflación PCE de EE.UU. en agosto fue inferior a lo esperado, y está cambiando la percepción de Wall Street sobre el próximo aumento de tasas por parte de la Reserva Federal.

Goldman Sachs retrasó el miércoles su previsión para la segunda suba de tasas de la Fed en lo que va del año, pasando de octubre a diciembre, y al mismo tiempo no descarta que finalmente la Fed considere que no es necesario un nuevo aumento.

Nick Timiraos, del "Nuevo canal de comunicación de la Reserva Federal", señaló que los datos previos del PPI y el CPI indicaban que la mejora en inflación no se estaba sosteniendo, y el PCE prácticamente no cambió esa tendencia, los indicadores de precios del mercado siguen operando cerca del 3% antes y después del ajuste metodológico, la inflación no continuó avanzando hacia la meta del 2%.

El economista jefe para Norteamérica de Capital Economics considera que las presiones sobre los precios subyacentes fueron levemente inferiores al temor previo, y respalda pausar los aumentos de tasas en octubre; el economista senior de BMO opina que la proporción de componentes del PCE con aumentos anualizados superiores al 3% bajó de 54% a 51%, pero sigue muy por encima del nivel normal y no es indicio de una mejora sustancial en la tendencia inflacionaria.

En cuanto a la cotización de los mercados. La herramienta FedWatch de Chicago Mercantile Exchange muestra que actualmente el mercado asigna una probabilidad de aproximadamente el 39% a una suba de tasas en octubre, por debajo del 45% previo a la publicación del PCE. Para diciembre, la probabilidad alcanza el 90%.

En el mercado de bonos del Tesoro estadounidense, el rendimiento a dos años cayó de 4,887% a aproximadamente 4,864% tras publicarse el PCE, lo que indica que los inversores redujeron sus apuestas por un aumento de tasas a corto plazo, aunque luego la tasa rebotó hasta recuperar completamente la caída. La tasa a 10 años se mantuvo en alza.

Mientras tanto, los datos económicos estadounidenses continúan mostrando resiliencia. El crecimiento anualizado del PBI del segundo trimestre fue revisado al alza del 1,5% previo a un contundente 2,2%, y el gasto del consumidor en agosto subió un 0,9%. Esto significa que, aunque el PCE redujo la urgencia de subir tasas en octubre, aún no es suficiente para cambiar sustancialmente el escenario de inflación y crecimiento económico al que se enfrenta la Reserva Federal.

Goldman Sachs: Poca probabilidad de suba en octubre, segundo aumento se aplaza a diciembre

Basándose en los indicadores de inflación publicados el miércoles y el discurso del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, del martes, los economistas de Goldman Sachs ajustaron su previsión y ahora esperan que la segunda suba de tasas se realice en diciembre y no en octubre como anticipaban previamente.

El equipo liderado por Jan Hatzius escribió en el informe que los datos de ingresos y gastos personales para agosto publicados el miércoles mostraron que los indicadores de inflación subyacente subieron menos de lo esperado; el índice de precios de PCE subyacente del mes aumentó un 0,25% intermensual y un 3,01% interanual, “muy por debajo de lo previsto”.

Goldman Sachs proyecta que el índice de precios subyacente de PCE aumentará un 3% interanual en el cuarto trimestre, “muy por debajo de la mediana del 3,4% proyectada por los participantes del FOMC”. El informe dice:

“Combinando las declaraciones de ayer del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, ahora creemos que es poco probable una suba de tasas en octubre; aplazamos la previsión para el segundo aumento hasta diciembre, y también consideramos probable que el FOMC finalmente determine que no es necesario un aumento adicional.”

Timiraos: El PCE no cambia de forma evidente la tendencia inflacionaria

Timiraos señala que la información central del reporte PCE actual es que no alteró significativamente la tendencia inflacionaria que el mercado ya tenía identificada.

Considera que los datos de inflación de junio y julio fueron buenos, pero esto ya lo sabía el mercado; los datos de agosto muestran que esa mejora no continuó, algo que el mercado ya podía prever tras conocerse los datos del PPI y el CPI.

Timiraos también destaca que los indicadores actuales de precios de mercado rondan el 3% tanto antes como después del cambio en la metodología de cálculo. Aunque la lectura de inflación a 12 meses no parece tan mala, desde abril de 2025 la inflación no ha avanzado hacia el objetivo del 2%.

Otras opiniones de analistas de Wall Street

Stephen Brown, economista jefe para Norteamérica de Capital Economics, tiene un enfoque relativamente “dovish” respecto al PCE. Brown manifestó:

“Las presiones sobre los precios subyacentes fueron levemente inferiores a lo temido anteriormente, lo que brinda cierto apoyo a nuestra postura de que la Fed pausará el aumento de tasas en octubre.”

También señaló que, tras el ajuste metodológico del BEA, los datos históricos de inflación subyacente por PCE fueron revisados a la baja, lo que en conjunto resultó en una reducción de alrededor de 0,3 puntos porcentuales sobre la inflación subyacente, y las revisiones de junio y julio hicieron que el crecimiento anualizado de la inflación subyacente en los últimos tres meses cayera al 2%.

Sin embargo, Sal Guatieri, economista senior de BMO, ofreció una visión más cautelosa y sostuvo que no hay una mejora significativa en la tendencia subyacente de la inflación. Expresó:

“La proporción de componentes del PCE con aumentos anualizados superiores al 3% se alivió pasando del 54% al 51%, pero sigue estando muy por encima del nivel normal, por lo que prácticamente no se puede afirmar que la tendencia subyacente de la inflación haya mostrado una mejora significativa.”

Guatieri añadió que esto refuerza la visión de la Fed de que se necesita un mayor endurecimiento de la política para empujar la inflación de nuevo a la meta.

En términos de precios de mercado, la herramienta FedWatch de Chicago Mercantile Exchange muestra que actualmente el mercado estima una probabilidad de alrededor del 39% para una suba de tasas en octubre, por debajo del 45% previo a la publicación del PCE. La probabilidad de una suba en diciembre llega al 90%.

Los indicadores publicados el miércoles también muestran que el crecimiento anualizado del PBI estadounidense del segundo trimestre fue revisado fuertemente al alza al 2,2%, muy por encima del 1,5% informado previamente.

Las dos variables clave, gasto de consumo e inversión, superaron los valores previos. El indicador clave del dinamismo endógeno —las ventas finales reales a compradores privados nacionales— también fue revisado al alza al 4,6%.

La revisión en la categoría de inversiones destaca el impacto del desarrollo de infraestructura para inteligencia artificial en el crecimiento económico, mientras que la mejora en la valuación del gasto de consumo indica que la situación financiera general de los hogares sigue siendo buena gracias a la solidez del mercado laboral y la fortaleza de las acciones.

El gasto del consumidor en agosto creció un 0,9% mensual, parcialmente impulsado por el aumento de los precios del combustible y el mayor gasto en estaciones de servicio; el crecimiento de ingresos retrocedió ligeramente del 0,3% al 0,2%. El índice general de precios de PCE subió un 3,4% interanual, igualando el mes previo, mientras que el incremento mensual se aceleró al 0,3%.