El precio del petróleo vuelve a los 100 dólares, aumentando la preocupación por la inflación; se espera que los bonos gubernamentales globales tengan su peor desempeño trimestral desde 2024.

De acuerdo con lo informado por la APP de noticias financieras Zhihu Tong, con el precio del petróleo acercándose a los 100 dólares por barril, el conflicto en Medio Oriente, el auge de las inversiones en inteligencia artificial y la resiliencia de la economía estadounidense intensifican conjuntamente la preocupación mundial por la inflación. Los principales bancos centrales están volviendo a endurecer su política monetaria, y los bonos soberanos globales se encaminan al peor trimestre desde 2024.

El índice Bloomberg Global de Bonos Gubernamentales ha caído un 2,1% desde finales de junio, encaminándose a su mayor pérdida trimestral desde el cuarto trimestre de 2024. En ese entonces, Trump ganó su segundo mandato como presidente de EE.UU., y los inversores se prepararon ante posibles presiones inflacionarias generadas por una política fiscal más expansiva.

Durante esta ola de ventas de bonos globales, los bonos estadounidenses han sufrido un golpe destacado. La rentabilidad de los bonos estadounidenses a 30 años superó el martes el 5,61%, alcanzando su nivel más alto desde 2002. Los bonos estadounidenses a corto plazo también sufrieron ventas este trimestre, aunque una parte de las pérdidas se recortó después de que el miércoles el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal resultara inferior a las previsiones del mercado.

Los últimos datos de EE.UU. muestran que el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subyacente fue menor al esperado, lo que alivió temporalmente las preocupaciones del mercado sobre la inflación, pero no logró revertir de fondo la tendencia bajista del mercado global de bonos en este trimestre.

Múltiples factores impulsan el riesgo inflacionario: los bancos centrales reanudan las subas de tasas

El conflicto persistente en Medio Oriente impulsa los precios de la energía, mientras que el aumento exponencial de la inversión en el sector de la IA y la fortaleza continua de la economía estadounidense llevan a que los inversores reevalúen las perspectivas inflacionarias a nivel global. Crece la preocupación de que la presión inflacionaria podría ser más prolongada de lo previsto anteriormente. En los últimos tres meses, los bancos centrales de Australia, la eurozona, Japón, Noruega y Estados Unidos han elevado sus tasas de interés, y el tono de la política monetaria global vuelve a ser restrictivo.

Michael Every, estratega global de Rabobank, afirmó que en el tercer trimestre el mercado no solo abandonó totalmente la expectativa de tasas bajas a largo plazo, sino que dicha perspectiva se ha invertido por completo. Ahora la cuestión clave para el mercado ha pasado de "si los bancos centrales volverán a subir tasas" a cuántas subas más podrían ser necesarias en el futuro.

Actualmente, los mercados monetarios descuentan plenamente la expectativa de que tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo incrementarán las tasas tres veces más en los próximos doce meses.

Bonos franceses sufren fuerte golpe: tasa a 10 años sube al 4,8%

Entre los principales mercados globales de bonos soberanos, los bonos franceses han registrado la mayor ola de ventas este trimestre. Con la elección presidencial francesa programada para el próximo año, la incertidumbre política incrementa la preocupación de los inversores. A poco menos de siete meses de las elecciones, sigue siendo difícil alcanzar acuerdos clave entre el partido opositor y el saliente gobierno del presidente Macron.

La rentabilidad de los bonos a 10 años de Francia aumentó 1,15 puntos porcentuales este trimestre hasta el 4,8%, marcando su peor desempeño trimestral desde la adopción formal del euro en 1999. Los bonos franceses tuvieron el miércoles un rendimiento aún peor que el resto de Europa. Los últimos datos muestran que la inflación de Francia en septiembre se aceleró al nivel más alto en más de dos años, lo que aumenta la presión sobre el Banco Central Europeo para controlar los precios.

La brecha de rendimiento entre bonos franceses y alemanes llega al mayor nivel desde 2012

Los inversores observan especialmente la brecha de rendimientos entre los bonos franceses y alemanes, considerada un indicador clave para medir la presión del mercado de bonos europeo. En la actualidad, el diferencial requerido por los inversores para mantener bonos franceses a 10 años respecto a los bonos alemanes del mismo plazo supera los 1,2 puntos porcentuales, es decir, 120 puntos básicos, el mayor nivel desde 2012.

La ampliación continua de la brecha entre bonos franceses y alemanes indica que los inversores exigen mayor compensación por riesgo para mantener deuda del gobierno francés, reflejando el aumento de la preocupación del mercado sobre las perspectivas fiscales y políticas de Francia.

En un informe, Peter Schaffrik y otros estrategas de tasas de RBC Capital Markets señalaron que, incluso si el mercado energético deja de sufrir nuevos sobresaltos, es probable que el diferencial en los bonos europeos siga ampliándose.

Con el precio del petróleo permaneciendo elevado, los bancos centrales globales reanudando subas de tasas y el aumento de los riesgos fiscales y políticos en las principales economías, los inversores de bonos enfrentan presiones múltiples poco frecuentes en los últimos años. El próximo foco del mercado será si los precios de la energía siguen impulsando la inflación y hasta qué punto la Reserva Federal y el Banco Central Europeo deberán avanzar en el actual ciclo de endurecimiento.