El PIB del Reino Unido fue revisado al alza en el segundo trimestre, alcanzando el mayor crecimiento entre el G7 en la primera mitad del año: un balance de resultados previo a la subida de tasas, presentado antes del presupuesto.

Según ha reportado la APP de Zhihu Finance, la Oficina de Estadísticas Nacionales del Reino Unido (ONS) publicó este miércoles datos revisados que muestran que el PIB británico creció un 0,5% en el segundo trimestre respecto al trimestre anterior, por encima de la estimación inicial del 0,4%. Sumando el crecimiento del 0,6% en el primer trimestre, la economía británica mostró un desempeño global en el primer semestre notablemente mejor de lo previamente estimado. Según la ONS, el Reino Unido fue la economía del G7 con mayor crecimiento en la primera mitad de 2026. Liz McKeown, directora de estadísticas económicas de la ONS, afirmó: "El crecimiento del sector servicios ha sido más sólido en el último trimestre, lo que significa que el tamaño de la economía británica ahora es ligeramente superior a lo estimado previamente."

Más revisiones al alza que a la baja

Esta revisión resulta prácticamente un impulso total: el crecimiento intertrimestral del sector servicios se revisó al alza, del 0,5% al 0,6%, con un aumento del 2,3% en actividades profesionales, científicas y tecnológicas, y del 2,5% en información y comunicaciones. El tamaño del PIB en el segundo trimestre fue un 2,0% superior al del cuarto trimestre de 2024, levemente por encima de la estimación inicial. Solo hubo dos revisiones a la baja: la producción del sector manufacturero, afectada por cierres debido a la ola de calor en junio, se ajustó hasta -0,1% intertrimestral, y la tasa de crecimiento anual para 2025 se redujo ligeramente del 1,3% al 1,2%.

Las señales del lado de los hogares son aún más relevantes que las del total: el ingreso disponible real per cápita de los hogares aumentó un 1,0% respecto al trimestre anterior, revirtiendo la caída del 0,8% en el primer trimestre y marcando el mayor aumento desde finales de 2024. La tasa de ahorro de los hogares subió al 8,8%. El consumo no se detuvo, simplemente se volvió más cauteloso. Las cuentas externas también mejoraron: el déficit por cuenta corriente fue de 19.900 millones de libras, mejor que los 24.700 millones esperados, y se redujo al 1,4% de la producción al excluir el comercio de metales preciosos, siendo el valor más bajo en cinco años. Tras la publicación de los datos, la libra continuó al alza, llegando en el horario europeo a 1,3277.

Pero este es el "boletín previo a la subida de tipos"

El problema está en el orden temporal. El crecimiento reflejado en estos datos revisados tuvo lugar antes de que se dispararan los precios de la energía y el coste del endeudamiento: en agosto, el IPC británico ya había subido al 3,1%, impulsado principalmente por los precios de la gasolina y el diésel. El Banco de Inglaterra mantuvo la tasa de interés en 3,75% por sexta reunión consecutiva el 17 de septiembre (voto de 6:3), pero el tono fue marcadamente más agresivo: se espera que la inflación alcance el 3,75% a finales de 2026 y supere levemente el 4% en el primer trimestre de 2027, el doble del objetivo. Las actas de la reunión hicieron hincapié en que los efectos indirectos del shock energético probablemente serán "más tardíos que débiles". Según el gobernador Bailey: cuanto más duren las fluctuaciones energéticas, "más probable será que tengamos que subir la tasa oficial". La mayoría de las instituciones espera subidas de tipos en noviembre o diciembre.

En otras palabras, el Reino Unido se encuentra en una situación delicada: los datos de crecimiento aportan argumentos para "poder soportar subidas de tipos", mientras que los datos de inflación justifican que "deben incrementar los tipos". Kathleen Brooks, analista de XTB, señala otra cara de la moneda: si la inflación está impulsada por el precio internacional del petróleo, algo fuera del control del banco central, subir los tipos "podría ser inútil".

El verdadero examen es el 28 de octubre

Para el mercado, este informe sirve más bien para elevar el punto de partida antes del presupuesto del 28 de octubre. El primer ministro Andy Burnham anunció esta semana en la conferencia anual del Partido Laborista un ajuste en el "triple lock" de las pensiones y prometió reducir las facturas de energía de los hogares, mientras que el ministro de Hacienda John Healey reiteró su compromiso con las reglas fiscales. El mercado de bonos respondió positivamente por ahora: el rendimiento a 10 años bajó 6 puntos básicos el 30 de septiembre hasta el 5,35%. Pero la semana pasada el rendimiento a 30 años alcanzó un 5,95%, el punto más alto desde 1998, lo que llevó al Banco de Inglaterra a reajustar su plan de reducción de balance y abandonar la venta de bonos a largo plazo. David Rees, jefe de economía global de Schroders, lo dejó claro: en realidad, la economía no necesita subidas de tipos urgentes; el mayor riesgo está en la política fiscal. Si el presupuesto implica un gasto significativo, podría reavivar la inflación y adelantar el momento de las próximas subidas de tipos.

La economía británica es más resiliente de lo que se pensaba, pero eso mismo limita el margen para expandir la política fiscal: cuanto mejores sean los datos, menos espacio habrá para maniobras en el presupuesto del 28 de octubre, y más baja será la barrera para una subida de tipos en noviembre.