¡La esperanza de alto el fuego entre EE.UU. e Irán enfrenta nuevos obstáculos! Trump rechaza el plan iraní de siete días. Bajo precios de petróleo de cien dólares, la presión inflacionaria sigue sin disiparse.

Según informes de medios citando a personas familiarizadas con el asunto, el presidente de Estados Unidos, Trump, rechazó la propuesta iraní de un alto el fuego de siete días y le indicó a sus asesores que espera reanudar los bombardeos sobre Irán después de las elecciones de medio término en noviembre. Previamente, el gobierno de Irán había declarado que deseaba reabrir el estrecho y reanudar las negociaciones nucleares a cambio de que Estados Unidos levantara el bloqueo sobre los puertos iraníes, pero Irán dejó claro que no mostrará ninguna flexibilidad respecto a su programa nuclear ni renunciará a derechos como el enriquecimiento de uranio.

El proceso diplomático para aliviar el conflicto entre Estados Unidos e Irán enfrenta así un nuevo y significativo obstáculo; la posibilidad de restablecer la navegación estable en el Estrecho de Ormuz sigue afectando el suministro energético global y las expectativas de inflación. El núcleo de esta reciente y grave diferencia está en que ambas partes buscan preservar sus propias herramientas de presión, al tiempo que exigen al otro lado concesiones tangibles primero.

De acuerdo con información de personas cercanas al asunto y mediadores regionales citados por los medios, las condiciones propuestas por Irán también incluyen el descongelamiento de algunos activos y el levantamiento de sanciones a las exportaciones de petróleo, para aliviar el impacto del bloqueo sobre los ingresos en divisas y la economía interna; Estados Unidos, en cambio, quiere seguir usando la presión económica para buscar arreglos más favorables en materia nuclear y de seguridad regional. Funcionarios estadounidenses consideran que las operaciones de escolta ya han permitido que algunos petroleros atraviesen el estrecho, por lo que, de momento, no ven necesario levantar el bloqueo para restaurar la navegación. El estancamiento resultante es: Irán vincula el restablecimiento del transporte marítimo con el alivio económico, mientras que Estados Unidos intenta mejorar la navegación manteniendo el bloqueo.

El llamado "plan de siete días" también contempla un marco de implementación escalonada. Según explicó públicamente el canciller iraní Araqchi, una vez que la parte estadounidense acepte el plan, primero debería implementar las medidas correspondientes en cuatro o cinco días, luego restablecer el tránsito por el estrecho el sexto día y al séptimo iniciar la negociación del acuerdo final. Así, restablecer la navegación, iniciar las negociaciones y alcanzar un acuerdo nuclear son tres fases distintas. Antes de que se difundiera el rechazo estadounidense al plan, funcionarios de EE.UU. seguían describiendo como positivas y constructivas las conversaciones a través de los mediadores, lo que evidencia que ambas partes mantienen los canales de comunicación, aunque las distancias sobre los términos concretos siguen siendo notorias.

Las limitaciones políticas y militares también añaden incertidumbre a los próximos pasos. Trump enfatizó públicamente que el manejo del problema nuclear iraní no se basará en intereses electorales; en privado, funcionarios estadounidenses describen la evaluación militar considerando el periodo posterior a las elecciones de medio término como una posible ventana de acción. Al mismo tiempo, la parte estadounidense debe ponderar la reserva de municiones y las necesidades potenciales de otros conflictos. Por el lado de Irán, el esfuerzo diplomático por aliviar la presión económica convive con la posición del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria de mantener sus condiciones originales y prepararse para prolongar el enfrentamiento, lo que aumenta la dificultad de obtener apoyo interno y ejecutar el plan. Los inversores deben estar atentos a si estas posturas se traducen en acuerdos viables y si el Estrecho de Ormuz, así como el Estrecho de Bab el-Mandeb, que recientemente ha enfrentado amenazas continuas de los hutíes, pueden reanudar el flujo energético de forma sostenida.

Los históricos precios del petróleo en torno a los 100 dólares parecen estar lejos de desaparecer — La incertidumbre sobre la recuperación de la oferta prolonga la presión inflacionaria

El mercado energético sigue revaluando una y otra vez “la posibilidad de un avance diplomático” contra “la realidad de una oferta todavía restringida”. El 25 de septiembre, el precio de liquidación de los futuros del crudo Brent cayó un 2,1% hasta 104,32 dólares por barril; el WTI bajó un 2,3% hasta 92,41 dólares. El retroceso del día respondió a las esperanzas de alto el fuego y a la posible restricción de las exportaciones estadounidenses de diésel. Por eso, la noticia de que Trump rechazó la propuesta no puede interpretarse como la causa del repunte del precio del petróleo esa jornada. Más relevante aún es que el Brent, tras la caída, sigue rondando el histórico nivel de 100 dólares, prueba de que el mercado aún no cree firmemente en una rápida normalización del suministro energético de Oriente Medio.

En materia de oferta física y demanda, reanudar el transporte marítimo requiere resolver no solo el paso de buques por el estrecho, sino también operaciones portuarias, seguros, logística y recuperación upstream de la producción. En su perspectiva de septiembre, la Administración de Información Energética de Estados Unidos estima que los inventarios globales de crudo han caído en unos 400 millones de barriles en lo que va del año y prevé que las restricciones a las exportaciones desde Medio Oriente persistan un tiempo más, con la producción cruda regional recuperándose a los niveles previos al conflicto recién en el segundo trimestre de 2027; los datos de la previsión se recabaron hasta el 3 de septiembre. La tendencia a la baja de los inventarios implica menos margen para amortiguar shocks de suministro y acentúa la sensibilidad de los precios ante nuevos ataques, cambios en bloqueos o avances en las negociaciones.

Mientras tanto, las rutas alternativas fuera de Ormuz también se ven afectadas por los conflictos en la región. Los ataques de los hutíes contra Arabia Saudita aumentan la preocupación por la seguridad de instalaciones petroleras y rutas de exportación. La consecuencia económica es: incluso si parte del crudo logra evitar Ormuz, las rutas alternativas necesitan operar de manera estable para continuar aliviando la presión global de oferta. Por esa razón, si el cese del fuego sigue sin concretarse, puede prolongarse la coexistencia de altos fletes, elevados costos de seguros y caída de inventarios, transformando la inflación energética de un shock de precios temporal en una presión más permanente sobre los costos empresariales y el poder de compra de los hogares.

De la presión inflacionaria energética al ascenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo

El sostenido encarecimiento energético amplifica su impacto en el mercado financiero a través de la persistencia inflacionaria y las expectativas de política monetaria. El 16 de septiembre, la Reserva Federal anunció una suba de tasas de 25 puntos básicos, elevando el rango objetivo de los fondos federales a 3,75%–4,00%, y reiteró que la inflación se mantiene elevada. Lo que realmente vigilan los formuladores de políticas es si el shock energético se transmite a otros bienes, servicios y las expectativas inflacionarias del público — es decir, si las empresas siguen trasladando sistemáticamente los costos de transporte e insumos, el mercado podría anticipar tasas de interés políticas más altas en el futuro y demandar mayor compensación para mantener bonos a largo plazo.

Esta presión ya se refleja en la parte larga de la curva de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y más. El 25 de septiembre, el rendimiento a 10 años tocó durante la jornada un 5,23%, máximo desde 2007, cediendo luego al 5,16% cuando cayó el crudo; los bonos a 30 años rozaron el 5,53%, nivel más alto desde 2004, luego quedaron en torno al 5,49%. Los rendimientos largos están influidos simultáneamente por las expectativas de tasas cortas futuras y la prima de plazo, y no dependen al 100% del precio del crudo, pero la lenta recuperación de la oferta energética aumenta la incertidumbre inflacionaria. Como “ancla de valuación global de activos”, la persistencia de los rendimientos a 10 años en niveles elevados afecta aún más el financiamiento corporativo, las hipotecas de los hogares y la valuación bursátil.

Desde la teoría, el rendimiento a 10 años se corresponde con la tasa libre de riesgo (r) en los modelos de valuación de acciones clave como el DCF. Si los otros factores (especialmente las expectativas de flujos de caja) se mantienen sin grandes cambios —por ejemplo, en temporada de balances, la parte superior de la fórmula (flujos de caja) está sin catalizadores positivos y en una especie de vacío— cualquier aumento del denominador, o su permanencia en niveles históricamente extremos por encima del 5%, implica un riesgo de colapso para los activos de riesgo que cotizan en máximos históricos, especialmente las tecnológicas ligadas a la IA, bonos corporativos high yield y criptomonedas.

El dólar también recibe apoyo de las expectativas relativas de tasas de interés. Según una instantánea de mercado del 25 de septiembre, los operadores tasaban en un 66% las probabilidades de una suba de tasas por parte de la Fed en octubre, frente al 58% de una semana antes; ese día, el índice dólar cayó a 100,95 tras el retroceso del crudo, pero aún podría encadenar su segunda semana consecutiva al alza. Esto implica que el trading de mercado está guiado no solo por el “flight to quality”, sino por la combinación de inflación energética, el trayecto de las tasas estadounidenses y la asignación global de capital.

En cuanto a estrategias de inversión, el respaldo de los altos precios del crudo al flujo de caja de empresas energéticas coincide con la presión sobre la valuación de otros activos generada por las tasas elevadas. Para las compañías upstream con producción estable, costos controlados y logística segura, los mayores ingresos por ventas de crudo amplían el flujo de caja operativo, facilitando el pago de deudas, distribución de dividendos y recompras. Para las aerolíneas, el transporte y parte de la manufactura, el combustible y la logística inciden directamente en los costos. Para tecnológicas y empresas de infraestructura de IA, el principal impacto macro está en el costo de financiamiento y la mayor tasa de descuento para flujos de caja futuros. Por eso, los puntos clave a observar adelante son el crecimiento sostenido del flujo de transporte en el estrecho, el freno en la caída de inventarios, y la convergencia de las expectativas de inflación con los rendimientos largos —variables que determinarán cómo el mercado recalibra las valuaciones de empresas energéticas frente a las growth ligadas al desarrollo de infraestructura de IA.