¿El modelo más caro de Tesla (TSLA.US) está por llegar? Roadster está a punto de lanzarse, pero el mercado de opciones lo observa con indiferencia.

Según se informa en Finanza Inteligente APP, los precios de los autos de Tesla (TSLA.US) siempre han sido elevados, y el Roadster que la compañía presentará el 1 de octubre, tomando como referencia la reserva de 50.000 dólares, probablemente se convertirá en su modelo más caro hasta la fecha. Sin embargo, el precio de las opciones de Tesla no es especialmente alto: la volatilidad implícita a un mes está alrededor del percentil 36%. A pesar de que hay catalizadores cercanos, como el lanzamiento del Roadster y que octubre suele ser un mes con volatilidad superior al promedio, este indicador sigue estando muy por debajo de la media.

Roadster con fecha para el 1 de octubre: 50.000 USD de depósito inicial, pero aún hay incertidumbre sobre la entrega

El lanzamiento del Cybercab a principios de septiembre no fue bien recibido por los analistas, especialmente desde Wells Fargo señalaron que este servicio de taxis autónomos enfrenta “problemas de ejecución”. Sin embargo, después de esto, las acciones de Tesla recuperaron progresivamente su valor. Ahora, con la reapertura de reservas del Roadster y el bajo costo de las primas de opciones a un mes, hay señales de que la acción podría superar los niveles previos al lanzamiento de Cybercab, aunque si el debut del Roadster tampoco cumple las expectativas de los inversores, existe cierto riesgo.

El Roadster hará su presentación oficial el 1 de octubre en la base de pruebas de SpaceX en McGregor, Texas. El proceso de reserva no es sencillo: primero, se debe pagar con tarjeta de crédito un depósito reembolsable de 5.000 dólares y luego, en un plazo de diez días, transferir 45.000 dólares más; solo a partir de la recepción de este pago la reserva se considera finalizada. Actualmente, también están habilitadas las reservas en Canadá y China. Tesla señaló que el evento revelará finalmente el precio del Roadster, sus especificaciones y objetivos de producción.

Los escépticos destacan que en 2017 la compañía también fue cobrando depósitos de 50.000 dólares, pero posteriormente incumplió repetidas veces las fechas de entrega. No obstante, la decisión de reabrir reservas dos semanas antes del evento es una señal en sí misma: la empresa no pediría a los clientes que paguen 50.000 USD por un auto que resultara vergonzoso, o al menos, eso es lo que se espera. La presentación de la Cybertruck sí fue algo incómoda: el ingeniero jefe rompió la ventana del vehículo al intentar demostrar su resistencia.

La sombra de Cybercab está sobredimensionada: la lógica a largo plazo de la conducción autónoma no ha cambiado

Michael Khouw, cofundador y estratega jefe de la plataforma de análisis de opciones OpenInterest.PRO, considera que la reacción negativa del mercado tras la presentación de Cybercab fue un poco excesiva. El 3 de septiembre, el debut de Cybercab en Austin realmente decepcionó a algunos inversores, pero considerando los obstáculos regulatorios y otras cuestiones prácticas, esperar un cambio radical inmediato no era realista.

Khouw remarca que los taxis autónomos acabarán formando parte del transporte cotidiano. La verdadera pregunta clave en los próximos años no es si el primer coche biplaza de Tesla será perfectamente utilizable el primer día, sino qué compañías podrán, a costes viables, fabricar cientos de miles o incluso millones de autos autónomos y ponerlos realmente en la carretera. A nivel global, pocas firmas pueden demostrar su capacidad para diseñar, fabricar y distribuir a gran escala productos de hardware de consumo tan complejos. Tesla es una de ellas.

En el caso de Tesla, los inicios turbulentos parecen ser la norma y, después, la compañía ha demostrado que logra hitos inalcanzables por la mayoría fuera de China.

El debate de la valoración: el marco tradicional no aplica, la prima es por el futuro

La crítica más justa a Tesla no es la ejecución de sus innovaciones tecnológicas, sino su valuación. Si se usaran los estándares clásicos de la industria automotriz o se comparara con Uber o Lyft en el sector de taxis autónomos, esa crítica tendría sentido; con la rentabilidad actual, los múltiplos de valoración parecen poco justificados. Tesla cotiza a un PER de 213 veces, Uber a 22 veces, Ford a 7 veces.

Pero el mercado nunca ha valorado a Tesla de modo tradicional, y no es casualidad. La empresa y su fundador han conseguido en varias ocasiones lo que muchos creyeron imposible o absurdo: autos eléctricos rentables a gran escala, una red de carga adoptada por otras compañías, almacenamiento a nivel de red eléctrica, y la reutilización de cohetes desarrollada por SpaceX. Es más preciso pensar en Tesla como una tecnológicas con capacidades únicas y difíciles de replicar en ingeniería y manufactura de productos de consumo complejos. Desde esta perspectiva, la prima de Tesla es menos una burbuja y más una valoración razonable de sus ventajas diferenciadas en conducción autónoma, robótica y energía, ventajas que casi ninguna otra firma posee realmente.

Estrategia de trading: múltiples catalizadores a la vista, los spreads alcistas son mejores que comprar Calls directos

El 24 de septiembre se celebrará el evento de presentación del camión Semi, el 1 de octubre el Roadster y, acto seguido, Tesla publicará datos de entregas trimestrales. Pareciera que las opciones a un mes deberían encarecerse, pero no es así. La volatilidad implícita a 30 días ronda el 41%, en valor absoluto es alta para una compañía grande, pero está cerca del extremo inferior de la variabilidad anual de Tesla. Para una acción que suele moverse un 5% por la noticia, este precio es un coste razonable por el potencial alcista.

En vez de comprar Calls directamente, Khouw recomienda una estrategia de spreads alcistas, lo que reduce el costo y el riesgo ante posibles oscilaciones posteriores a los eventos. El spread 380/440 de Calls con vencimiento el 30 de octubre abarca el evento del Roadster, el informe de entregas y los resultados financieros próximos.