¡Wall Street cambió de opinión de la noche a la mañana! KKR prevé que las tasas de interés "más altas por más tiempo" se mantendrán hasta 2029, apostando a que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años supere el 5,1% para fin de año.

Según informó Investing News Argentina, la firma estadounidense de private equity KKR elevó su pronóstico para el rendimiento a largo plazo de los bonos del Tesoro estadounidense y señaló que espera que la Reserva Federal mantenga su tasa de referencia en niveles más altos de lo previamente contemplado, debido a la persistente preocupación del presidente de la Fed, Walsh, por la elevada inflación.

KKR prevé que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cierre 2024 en 5,1%, por encima del 5,0% estimado previamente, y que cierre 2027 en 4,9%, frente al 4,7% previo. KKR espera que la Fed suba las tasas nuevamente en diciembre y otra vez en marzo del próximo año; la empresa proyecta ahora que las tasas se mantendrán en estos niveles hasta principios de 2029, cuando anteriormente se esperaba que se sostuvieran hasta 2028.

El equipo dirigido por Henry McVey, director global de macroeconomía y asignación de activos de la empresa, escribió: "Seguimos creyendo que, en un entorno de elevado crecimiento nominal, grandes déficits fiscales y competencia continua por el capital, los inversores en el extremo largo de la curva exigirán una prima de plazo considerable".

Tras la suba de tasas del miércoles, los operadores reforzaron sus apuestas a nuevas subas por parte de la Fed; la valuación de mercado sugiere que habrá tres aumentos de 25 puntos básicos cada uno en los próximos 12 meses. Aunque Walsh evitó comprometerse con medidas futuras, reiteró su insatisfacción con la evolución de la inflación y enfatizó el compromiso del banco central con la estabilidad de los precios.

El equipo de KKR señaló que la Fed ya no espera que la inflación vuelva al objetivo del 2% antes de 2029. "A nuestro entender, una tasa levemente restrictiva, junto a una inflación persistente y un crecimiento nominal robusto, respaldan una política de tasas de 'más altas por más tiempo'".

Wall Street se vuelve colectivamente más agresivo y apuesta a que la Fed "no terminó de subir tasas"

La Fed aprobó el miércoles por unanimidad una suba de 25 puntos básicos, elevando el rango objetivo de la tasa de fondos federales al 3.75%-4.00%, marcando la primera suba desde julio de 2023. El presidente Walsh describió la medida como "la remoción de una dosis de estímulo" y reiteró que la inflación es "demasiado alta y persiste por demasiado tiempo". Tras la reunión, los principales bancos de Wall Street casi unánimemente revisaron al alza sus expectativas de ajustes futuros, coincidiendo solamente en el ritmo y la magnitud.

El pronóstico más agresivo provino de Bank of America Global Research. Esperan que la Fed suba otros 25 puntos básicos en octubre y diciembre, es decir, 50 puntos más en el año, llevando la tasa a fin de año al 4.25%-4.50%. Es la única gran entidad que proyecta dos subas adicionales en 2024.

Goldman Sachs también apuesta por octubre, anticipando una suba más este año de 25 puntos básicos, para cerrar en 4,00%-4,25%. Anteriormente, creían que la suba de septiembre sería la última de este ciclo, pero han revertido su juicio por el dot plot, la suba de la tasa neutral y las declaraciones de Walsh sobre la remoción parcial del estímulo, que consideraron más agresivas de lo previsto.

JP Morgan, Morgan Stanley, Nomura, HSBC, Barclays, Deutsche Bank, BNP Paribas, Macquarie y UBS estiman que el próximo aumento se dará en diciembre, terminando el año con una tasa de 4,00%-4,25%.

Michael Gapen, economista jefe para EE. UU. de Morgan Stanley, revisó tras la reunión el pronóstico anual para incluir tres subas este año, incluida la del miércoles, y afirmó: "Si ni siquiera creés que tu política es restrictiva y el precio del petróleo no bajará solo, todavía tenés trabajo por hacer". Citi es una minoría entre los grandes y mantiene su previsión de no más subas en 2024, esperando que la tasa se mantenga entre 3,75% y 4,00%.

Visiones de distintos organismos también anticipan tasas “más altas y por más tiempo”

James Eggerhoff, economista jefe para EE. UU. de BNP Paribas, opinó que las dos subas de este año "probablemente sean solo el inicio de un largo ciclo de endurecimiento". Por su parte, Gregory Peters, CIO de renta fija de Prudential, afirmó que, salvo que la inflación cambie de tendencia, "es difícil imaginar que no vuelvan a subir tasas el mes que viene".

Es relevante notar que la reunión de fines de octubre coincidirá con las elecciones de medio término, lo que la hace sensible en términos de calendario, y por eso más entidades ven diciembre como la próxima ventana operativa para subir tasas.

El principal factor de divergencia sigue siendo el precio del petróleo y el panorama geopolítico: si el shock de energía derivado de Irán continúa, la senda de subas podría acelerarse; si el precio del crudo baja, la movida sería más parecida a una "suba preventiva".

La mayoría de las instituciones coincide en que la promesa de Walsh de combatir la inflación ha pasado de una mera postura a la acción, y que el proceso de reconstrucción de la credibilidad de la Fed acaba de comenzar.