¡La subida de tasas ya está en marcha! La Reserva Federal podría reiniciar el ciclo de ajuste; los mercados globales temen un efecto dominó.

De acuerdo con lo informado por Smart Financial News APP, la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) está endureciendo su política monetaria, un impacto que probablemente trascienda ampliamente las fronteras estadounidenses. La Fed anunció el miércoles el aumento del rango objetivo de la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos, llegando al 3,75%-4%. Esta es la primera vez que la Fed sube la tasa desde julio de 2023. Incluso más relevante, el último gráfico de puntos, que anticipa futuras decisiones de política, muestra que 16 de los 18 funcionarios que presentaron sus previsiones esperan al menos otra suba de tasas antes de finalizar el año.

El presidente de la Reserva Federal, Waller, señaló que la economía estadounidense muestra signos de fortaleza, pero que la tendencia subyacente de la inflación aún no ha mejorado de manera significativa, por lo que la prioridad actual de la política es reducir la inflación. En cuanto a este aumento de tasas, Waller lo describió como “una reducción de algo del estímulo monetario”. Expresó que las condiciones financieras generales todavía no pueden considerarse restrictivas y que los integrantes del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) coinciden en esa evaluación.

Históricamente, una vez que la Fed inicia un ciclo de subas, rara vez se limita a un solo ajuste. Antes de la reunión de política monetaria, toda la atención del mercado se centraba en cuándo y cuánto subiría la tasa. Ahora que la medida se concretó, la inquietud del mercado es si esto marca el inicio de un nuevo ciclo de subas y cuándo podría llegar el próximo ajuste. Los traders hoy esperan al menos tres subas más de la Fed hasta mediados del año que viene, una más de lo previsto antes de este anuncio. Los swaps de tasas indican que el próximo incremento podría llegar tan pronto como el mes que viene.

El alza de 25 puntos básicos de esta semana probablemente no sea un ajuste aislado. Los próximos datos sobre inflación, empleo y precios energéticos serán factores clave para decidir si la Fed continuará endureciendo la política más adelante este año.

Expertos advierten que para los mercados globales, un nuevo ciclo de ajuste estadounidense podría significar un dólar más fuerte, presionando aún más a otras monedas y reduciendo también el margen de maniobra de otros bancos centrales para flexibilizar sus políticas. Las tasas estadounidenses más altas también podrían sostener los rendimientos globales de bonos en niveles altos, ejerciendo presión sobre las valuaciones bursátiles y el crecimiento económico.

El dólar enfrenta presión alcista; otras monedas bajo presión

Una de las formas más directas en que la política de la Fed se transmite globalmente es mediante el dólar. Tasas más altas en EE. UU. sostienen al dólar, al tiempo que presionan a otras monedas.

Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, señaló que esta suba y los indicios de posibles nuevos incrementos generan presión alcista sobre el dólar, a la vez que ejercen presión bajista sobre otras monedas, especialmente en economías cuya política monetaria o tipo de cambio están vinculados estrechamente a las tasas estadounidenses. Navin Saigal, responsable de renta fija global para Asia-Pacífico en BlackRock, agregó que la interpretación “hawkish” de la reunión de la Fed “podría incrementar la presión sobre monedas asiáticas y mercados de bonos en el corto plazo”.

Japón es uno de los focos de atención. Mark Zandi explicó que la debilidad del yen podría aumentar la justificación para que el Banco de Japón siga endureciendo su política monetaria, “lo cual realmente presiona a Japón para seguir el rumbo y también subir tasas”.

La devaluación puede volver aún más compleja la lucha de los bancos centrales contra la inflación, ya que un debilitamiento de la moneda incrementa el coste en moneda local de los bienes importados. Todo esto ocurre mientras, debido al conflicto en Medio Oriente, el precio del petróleo ya aumentó significativamente, exponiendo a algunas economías a una combinación de mayores costes energéticos, monedas más débiles y tasas más elevadas.

Política monetaria de otros bancos centrales, posiblemente afectada

Mientras la Fed da un giro en su política, también otros bancos centrales de mercados desarrollados están endureciendo sus posturas. La semana pasada el Banco Central Europeo subió tasas en 25 puntos básicos, y J.P. Morgan Asset Management anticipa que el Banco de Japón hará lo mismo esta semana. Tai Hui, estratega jefe de mercados para Asia-Pacífico de J.P. Morgan Asset Management, afirmó: “Los bancos centrales de mercados desarrollados están ajustando la política monetaria en conjunto para responder a la preocupación por la inflación”. El incremento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense por las tasas más altas también eleva la posibilidad de un desplazamiento de fondos hacia EE. UU., ejerciendo presión sobre otros bancos centrales para que respondan.

No obstante, las decisiones de la Fed no significan necesariamente que el mundo entre en un ciclo sincronizado de subas. Las economías asiáticas, por ejemplo, muestran una gran divergencia en las dinámicas inflacionarias: China y Tailandia siguen bajo presión deflacionaria, mientras que Australia y Japón aún exhiben inflación por encima de lo deseado por sus bancos centrales. BlackRock comenta que, a la vez, la inflación en India ronda el centro del objetivo fijado por el Banco de la Reserva de la India. Todo esto sugiere que, aunque un dólar fuerte limite el margen para relajar políticas, las realidades económicas internas pueden terminar superando la presión de seguir mecánicamente a la Fed.

Las tasas altas pueden limitar el mercado accionario y el crecimiento económico

Para los mercados financieros, tasas altas sostenidas implican un mayor nivel de exigencia para las acciones y otros activos de riesgo. El aumento en el rendimiento de los bonos del gobierno hace que los activos de renta fija resulten más atractivos frente a las acciones, eleva los costes de financiación corporativa y reduce el valor actual que los inversores asignan a las ganancias futuras.

La principal estratega de inversiones de Charles Schwab, Liz Ann Sonders, indicó que el nivel del rendimiento puede ser menos relevante que la velocidad y el orden en que aumentan. Sostuvo que una tasa a 10 años del Tesoro estadounidense acercándose al 5% se considera razonable, dadas las expectativas de inflación, la política de la Reserva Federal y el fuerte crecimiento nominal de la economía.

Según Liz Ann Sonders: “Creo que, si el aumento en los rendimientos se vuelve desordenado, el mercado accionario enfrentará una presión digestiva mayor. Pero mientras el proceso sea ordenado, tanto la economía como el mercado pueden soportar en alguna medida esta transición”.

Tampoco es probable que esta presión se distribuya de manera uniforme. Sonders observó que las tasas más altas ya comenzaron a afectar áreas del mercado más sensibles al ciclo económico, mientras que ganancias sólidas podrían, al seguir sustentando el empleo y la contratación, volver aún más compleja la perspectiva inflacionaria.

Tai Hui, de J.P. Morgan, sugirió que si la postura “hawkish” de la Fed se extiende hasta 2027, los inversores podrían verse obligados a reevaluar valuaciones, sobre todo en el sector tecnológico que es particularmente sensible a las tasas.

Para los mercados globales, tasas más altas en EE. UU. son solo una de las variables. La fortaleza de la economía estadounidense le da margen a la Fed para endurecer su política, y al mismo tiempo puede respaldar la demanda de exportaciones y la actividad empresarial en otras regiones. Navin Saigal, de BlackRock, subraya que, aunque las tasas altas ejerzan presión a corto plazo, el robusto crecimiento económico de EE. UU. debería seguir impulsando la actividad económica, los flujos comerciales y los fundamentos corporativos en Asia.