La garra del halcón brillante de Walsh convence al mercado de bonos: la curva de rendimiento de los bonos estadounidenses se aplana y las apuestas por aumentos de tasas se intensifican.

De acuerdo a lo informado por la app financiera Zhihui Finance, el mercado de bonos está mostrando cada vez más confianza en que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, cumplirá su compromiso de controlar la inflación, la cual ha superado durante cinco años consecutivos el objetivo establecido por los responsables de la política monetaria.

Luego de que la Reserva Federal aumentara el costo de los préstamos este miércoles por primera vez desde 2023 y predijera un mayor endurecimiento de la política monetaria, los operadores ahora esperan tres subas de tasas adicionales hasta mediados del próximo año, una más de lo que se esperaba antes de los anuncios. Los swaps de tipos de interés muestran que el primer incremento podría llegar tan pronto como el mes que viene.

Esta revaluación llevó al rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años a su nivel más alto desde 2024, reflejando la percepción de que la Reserva Federal está dispuesta a aplicar una política restrictiva significativa para enfriar la economía y reducir la inflación. Esto podría representar un viento en contra para el mercado accionario estadounidense, que ya ha mostrado reacciones negativas.

Aunque Walsh fue cauteloso y evitó comprometerse previamente con cualquier medida futura, su énfasis en la insatisfacción ante la evolución de la inflación dejó claro el rumbo de la política de la Reserva Federal. Esto contrasta marcadamente con la reacción del mercado cuando en julio la Reserva Federal decidió mantener las tasas estables; en ese entonces, la ambigüedad de Walsh respecto al plan para reducir la presión sobre los precios desencadenó la venta de bonos a largo plazo.

“Estamos pasando de preocuparnos por la credibilidad de la Reserva Federal a concentrarnos en el impacto económico que implica que el organismo apunte a devolver la inflación a su meta,” declaró Priya Misra, gestora de carteras en JP Morgan Asset Management.

El rendimiento de los bonos estadounidenses a dos años, los más sensibles a las expectativas respecto a la Reserva Federal, subió del 4,6% previo al comunicado de la Fed al 4,74%. Los bonos a largo plazo, más sensibles a la inflación, subieron menos; esto indica que los inversores esperan que los funcionarios tomarán medidas para controlar la presión de precios. Al mismo tiempo, las expectativas de inflación a largo plazo cayeron considerablemente.

En la conferencia de prensa posterior al anuncio, Walsh reiteró su preocupación por la inflación, afirmando que los datos recientes “no me indican que la tendencia subyacente haya mejorado sustancialmente”. En otro comunicado, la Reserva Federal señaló que este aumento de tasas “apoyará una vuelta más rápida a la meta del 2% del Comité” —refiriéndose al objetivo de inflación.

“Esta fue una reunión en la que Walsh se jugaba su credibilidad,” comentó Jeffrey Rosenberg, gestor senior de portafolios en BlackRock, “El mercado lo está viendo ahora como un presidente de la Reserva Federal mucho más creíble.”

Como la inflación ha estado por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal por más de cinco años, los operadores ya asignaban más del 90% de probabilidades a una suba de tasas este miércoles. Según datos compilados desde 2008, cada vez que la expectativa de suba llegó a ese nivel, la Reserva Federal siempre cumplió.

Estas expectativas comenzaron a aumentar el mes pasado, luego de que Walsh indicara que la Reserva Federal aseguraría que la inflación “baje lo suficientemente rápido”. Las expectativas se consolidaron después de que datos de la semana pasada mostraran que la inflación subyacente de agosto superó lo anticipado. Mientras tanto, el crecimiento del empleo en Estados Unidos se disparó y la tasa de desempleo se mantuvo estable, dando pruebas del sólido impulso del mercado laboral.

“La Reserva Federal le está diciendo al mercado: una economía más fuerte, un mercado laboral más ajustado y una inflación más persistente requieren que la política monetaria permanezca restrictiva durante más tiempo para restaurar la estabilidad de precios,” aseguró Daniel Siluk, gestor de carteras de Janus Henderson Investors.

La divergencia en los movimientos de los bonos estadounidenses de corto y largo plazo está aplanando la curva de rendimientos: el diferencial entre los bonos a dos y treinta años se redujo a su nivel más bajo desde marzo de 2025 en base a los precios de cierre. Esto refuerza la tendencia de que las decisiones de la Reserva Federal y las declaraciones de Walsh influyen constantemente en el mercado de bonos.

Desde que Walsh asumió la presidencia de la Reserva Federal en mayo, las tres mayores variaciones diarias de este indicador de la curva de rendimientos ocurrieron tras sus apariciones: después de sus ruedas de prensa posteriores a las reuniones de política de junio y julio, y tras su discurso en la conferencia anual de la Reserva Federal de Wyoming en agosto.

Ciertamente, si bien la Reserva Federal alivió en parte el miércoles la preocupación de los inversores respecto a su compromiso de combatir la inflación, aún deberá actuar si la presión de precios persiste. En este momento, el mercado incluso espera más subas de tasas para el próximo año que las proyectadas por los funcionarios más estrictos de la Reserva Federal.

Antes del anuncio de decisión del miércoles, los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 y 30 años se dispararon hasta su nivel más alto desde 2007. Este aumento de los rendimientos es parte del alza mundial desde que Estados Unidos e Israel llevaron a cabo ataques contra Irán en febrero, lo que alteró el suministro de energía de Medio Oriente y disparó el precio del petróleo.

Otras fuerzas también están elevando los rendimientos, como el endeudamiento masivo de las empresas para financiar la inversión en inteligencia artificial (IA), lo que inyecta grandes cantidades de deuda al mercado y estimula una economía estadounidense ya resistente.

“Ante un shock de oferta y demanda, la única forma de combatir la inflación es destruir la demanda a través de tasas de interés más altas,” señaló Luigi Buttiglione, CEO de la consultora LB Macro. “Es difícil ver cómo los bonos y las acciones pueden soportar este viento en contra.”