Los CDS de Softbank se acercan a su máximo en tres años mientras crecen las preocupaciones por la financiación de OpenAI; las ganancias sobre el papel no resuelven la sed de efectivo.

Según informa Jinse Finance, el Credit Default Swap (CDS) de SoftBank Group se mantiene cerca de su nivel más alto en tres años. Los operadores están evaluando el posible impacto del plan de financiación de OpenAI, que representa una de las mayores apuestas de SoftBank. De acuerdo a la proveedora de datos CMA, el CDS a cinco años de SoftBank cotiza cerca de los 383,2 puntos básicos, aproximándose al nivel máximo desde 2023.

SoftBank ya se ha comprometido a invertir 64.600 millones de dólares en OpenAI. Esta desarrolladora de ChatGPT se encuentra en conversaciones preliminares con inversores para una nueva ronda de financiación, la cual podría valorar a la empresa en más de 1,2 billones de dólares, antes de su Oferta Pública Inicial (IPO). El CEO de OpenAI, Sam Altman, afirmó anteriormente que la tan esperada IPO sigue en marcha, aunque no tendrá lugar este año.

"El coste de la financiación está en aumento", escribió la analista Sharon Chen el miércoles, señalando que por preocupaciones sobre la oferta y la mayor exposición a OpenAI, el diferencial de los bonos offshore de SoftBank se ha ampliado. Agregó que un retraso en la IPO podría posponer la capacidad de SoftBank para hacer líquidas sus participaciones en OpenAI.

Recientemente, SoftBank recaudó 1 billón de yenes en Japón a través de bonos minoristas y también prepara una posible emisión de bonos en el extranjero. El ensanchamiento del diferencial de los CDS podría presionar los términos de futuras emisiones de deuda.

La apuesta de SoftBank por OpenAI comenzó a principios de 2023, cuando Microsoft y OpenAI mantenían tensiones sobre la estructura de gobierno y Masayoshi Son, a la cabeza del Vision Fund, decidió invertir agresivamente, avanzando en varias etapas.

Sin embargo, existe un desajuste fundamental entre las ganancias en papel y la liquidez de efectivo. OpenAI aún no cotiza en bolsa, por lo que sus acciones no pueden liquidarse en el mercado abierto, mientras que SoftBank debe seguir cumpliendo sus compromisos de inversión con dinero real.

La situación financiera de OpenAI también acrecienta las preocupaciones del mercado. En el primer trimestre de 2026, OpenAI registró ingresos de 5.700 millones de dólares, pero pérdidas operativas de hasta 9.300 millones, es decir, por cada dólar ganado pierde 1,6 dólares; en el segundo trimestre, la pérdida operativa se amplió aún más a 12.300 millones.

HSBC prevé que OpenAI consumirá 17.000 millones de dólares en efectivo a lo largo de 2026, quemando más de 46 millones diarios. El crecimiento de los ingresos depende totalmente de la inversión en capacidad de procesamiento, sin lograr aún autosuficiencia financiera. Esto significa que, incluso si SoftBank completa su inversión total de 64.600 millones, OpenAI seguirá dependiendo de capital externo en el futuro previsible.

S&P Global Ratings ya rebajó la perspectiva crediticia de SoftBank de estable a negativa debido a esta inversión, y sus analistas afirmaron: "Arm mantiene una situación financiera sólida, pero el riesgo con OpenAI es muy elevado. Es una startup con importantes riesgos de innovación en IA y enfrenta mucha competencia".