Mientras los precios globales del tungsteno se disparan, la minera estadounidense Almonty Industries (ALM.US) adquiere rápidamente una mina de tungsteno en Ruanda para aliviar la escasez de suministro.
La empresa minera estadounidense Almonty Industries firmó un acuerdo para la extracción de tungsteno en Ruanda, ampliando el suministro occidental.
Según informa la app financiera inteligente, en medio de un histórico aumento en el precio global del tungsteno y el endurecimiento continuo de las restricciones a la exportación por parte de China, la minera estadounidense Almonty Industries (ALM.US) alcanzó un acuerdo de cooperación trascendental con el gobierno de Ruanda. De acuerdo al acuerdo vinculante revelado el 14 de septiembre, Ruanda proporcionará concesiones de exploración y licencias de procesamiento a cambio del 25% de las acciones de la subsidiaria local de Almonty, mientras que Almonty conservará el 75% restante de la propiedad. Esta transacción no solo es un paso clave en la estrategia de expansión global de Almonty, sino que también marca la primera incursión sistemática de Occidente en África en el proceso de construir una cadena de suministro de tungsteno “desincronizada” de China.
Estructura de la transacción: modelo de activos livianos mediante “concesión+licencia” por acciones
La sutileza de esta cooperación radica en su diseño estructural. El gobierno de Ruanda no realiza un aporte en efectivo, sino que contribuye con concesiones de exploración y licencias de procesamiento a cambio del 25% de las acciones de la subsidiaria local. Almonty, por su parte, aporta la tecnología, la operación y el capital. Este modelo permite a Almonty acceder rápidamente a los recursos sin la necesidad de una gran inversión inicial en exploración.
Aún más destacable es el enfoque pragmático de “primero adquisición, luego construcción de planta”. Almonty planea comprar primero mineral, concentrados y relaves a productores con licencia en Ruanda, en lugar de esperar varios años para una nueva mina. Estos materiales se podrán vender, mejorar o exportar de inmediato, proporcionando flujo de caja instantáneo al proyecto. En paralelo, la empresa conjunta construirá instalaciones permanentes de acopio y procesamiento en Ruanda, y desplegará unidades móviles de procesamiento en el área de concesión Shyorongi (aprox. 32 km²) para llevar a cabo trabajos de exploración.
El CEO de Almonty, Lewis Black, dejó claro en una entrevista que el gobierno de Estados Unidos ayudó a facilitar este acuerdo y proporcionó apoyo político, pero no financiamiento directo. Los productos se venderán a clientes de Estados Unidos, Europa, Japón y Corea del Sur.
El papel estratégico de Ruanda: el único país africano entre los diez principales productores de tungsteno del mundo
Ruanda es el único país africano entre los diez principales productores de tungsteno a nivel mundial, lo que le otorga un valor estratégico desproporcionado en los esfuerzos de Occidente por diversificar su cadena de suministro. Actualmente, la canadiense Trinity Metals, con sede en Vancouver, opera la mayor mina de tungsteno de África: Nyakabingo. Desde la firma de un contrato de compra el año pasado, la empresa ya ha enviado más de 320 toneladas de concentrado de alta calidad a una planta procesadora en Pensilvania, Estados Unidos, abasteciendo el 20% del consumo estadounidense de concentrado primario de tungsteno.
El principal desafío de esta cooperación para Almonty radica en la trazabilidad de la cadena de suministro. Ruanda ha sido acusada durante mucho tiempo de recibir tungsteno de contrabando desde países vecinos como Congo (República Democrática) y Burundi, que luego es “blanqueado” como de producción ruandesa. Black respondió de manera clara y contundente: “Los comerciantes pueden jugar con piratas, pero nosotros solo estamos interesados en la producción nacional con licencia”. Esta declaración resalta el difícil equilibrio que los compradores occidentales deben hacer entre “corrección geopolítica” y “cumplimiento de la cadena de suministro”.
Fundamentos del mercado del tungsteno: “escasez estructural” con un aumento de diez veces en diez años
La apuesta de Almonty por los activos de tungsteno coincide con un periodo de perturbación sin precedentes en la oferta de este mercado. El precio global de referencia del paratungstato amónico (APT) ha subido de alrededor de 300 dólares por tonelada métrica hace cinco años a más de 3.000 dólares actualmente, un aumento de aproximadamente diez veces. El precio CIF de APT en Europa se mantiene estable entre 2.900 y 3.100 dólares la tonelada, mientras que el precio nacional en China ronda los 595.000 yuanes por tonelada, con una diferencia de aproximadamente 2.000 dólares por tonelada entre ambos mercados.
En el lado de la oferta, hay varias restricciones estructurales. China representa aproximadamente el 80% de la producción mundial de mineral de tungsteno, pero enfrenta una disminución en la ley del mineral (el contenido de WO₃ en los principales distritos mineros de Jiangxi ha caído del 0,40% al 0,28%) y un endurecimiento de sus políticas (la cuota de extracción para 2025 se reducirá un 6,5%). En febrero de 2025, China incluirá el tungsteno y otros metales críticos en su lista de control de exportaciones, lo que provocará una reducción significativa en la disponibilidad de APT y óxido de tungsteno en los mercados occidentales.
Por el lado de la demanda, la inteligencia artificial y la defensa son los dos grandes motores. El hexafluoruro de tungsteno (WF₆) es un material indispensable en el proceso TSV para la fabricación de HBM y 3D NAND, y se prevé que la demanda mundial pase de 9.000 toneladas en 2025 a 15.000 toneladas en 2030, lo que supone un incremento neto de 3.700 toneladas de tungsteno. En cuanto a brocas para PCB, las placas para servidores de AI pasarán de los tradicionales 12-16 a 24-40 capas, aumentando significativamente el desgaste de las brocas y previendo un incremento neto de 789 toneladas de tungsteno entre 2025 y 2030.
El catalizador clave es la nueva normativa de adquisiciones del Departamento de Defensa de EE. UU., que entrará en vigor el 1 de enero de 2027. A partir de entonces, la cadena de suministro de defensa estadounidense prohibirá el uso de materiales de tungsteno extraídos, producidos o procesados en “países de interés” (incluidos China, Rusia, Corea del Norte e Irán), y exigirá trazabilidad hasta el nivel de la mina. Esto significa que gran parte del inventario mundial existente no podrá satisfacer los requisitos de defensa estadounidenses, obligando a la industria militar occidental a desvincularse estructuralmente del suministro chino de tungsteno.
Sector del tungsteno en Wall Street: realización de beneficios, enfriamiento a corto plazo
A pesar de que el acuerdo con Ruanda ha sido un claro catalizador para la temática, las acciones vinculadas al tungsteno en Wall Street han retrocedido recientemente. El 14 de septiembre, Almonty Industries cerró con una caída del 6,52% a 15,49 dólares; U.S. Tungsten Corporation cayó un 5,33% a 1,42 dólares.
La corrección se produce después de significativas subidas: las acciones de Almonty Industries han crecido cerca de un 67% en lo que va del año y un 159% en los últimos 12 meses, con un rango de 52 semanas entre 4,45 y 24,41 dólares. Los fundamentos también han sido sólidos: la planta Sangdong en Corea del Sur pasó a producción de procesamiento en julio, los ingresos en el segundo trimestre alcanzaron los 43 millones de dólares canadienses (un aumento interanual del 498%), la empresa volvió a la rentabilidad con 181,8 millones de dólares canadienses en ganancias netas, una posición de caja final de aproximadamente 1.200 millones de dólares canadienses, y se autorizó un programa de recompra de acciones de hasta 300 millones de dólares estadounidenses. La compañía se retiró de la bolsa de Toronto el 31 de julio y completó su salida de la bolsa australiana el 1 de septiembre, cotizando actualmente solo en Nasdaq (ALM) y Frankfurt.
Otras empresas del sector también están alineadas con esta cadena de suministro: Guardian Metal Resources (GMTL.US) publicó en junio un preestudio de viabilidad del proyecto Pilot Mountain en Nevada, con un valor presente neto post-impuestos de 660,3 millones de dólares y una inversión bajo el Capítulo 3 de la Ley de Producción de Defensa por 6,2 millones de dólares; Fireweed Metals (OTCQX: FWEDF) está actualizando el estudio de factibilidad del proyecto Mactung en Yukon, Canadá —considerado el mayor yacimiento de tungsteno de alta ley del mundo— con un respaldo también bajo la Ley de Producción de Defensa de hasta 22,5 millones de dólares canadienses; American Tungsten, proveedor designado por la Defense Industrial Base Coalition (DIBC), está reabriendo la histórica mina IMA en Idaho, con la meta de lograr la primera venta de concentrados antes de fin de año. El enfoque del mercado también está puesto en el catalizador de cumplimiento: según la National Defense Authorization Act (NDAA) de EE. UU., a partir de enero de 2027 los fabricantes de defensa deberán demostrar la conformidad del origen de la cadena de suministro de tungsteno, lo que proporciona una demanda rígida e independiente de los precios a corto plazo para la capacidad nacional de EE. UU. y sus aliados.
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