Alerta de operaciones de oro: precios del petróleo superan los 100, el dólar bajo presión, el precio del oro rebota un 1%. ¡Esta noche se publican los datos del PPI!

Informe de Huìtōng Finance, 10 de septiembre—— El precio del oro subió más de un 1% este miércoles, cotizándose el oro al contado a 4.401,73 dólares, impulsado principalmente por el debilitamiento del dólar estadounidense y el aumento del conflicto en Medio Oriente que elevó el precio del petróleo por encima de los 100 dólares. Los inversores esperan los datos del PPI y el CPI de EE.UU. de esta semana para evaluar una probabilidad de alrededor del 60% de un aumento en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal la próxima semana. El respaldo geopolítico por aversión al riesgo y la potencial restricción de la política monetaria forman una especie de tira y afloje, y la tendencia a corto plazo del precio del oro dependerá de los datos de inflación y la evolución de la situación.

El miércoles (9 de septiembre) el mercado global del oro mostró un repunte claro, con el oro al contado llegando brevemente a 4.433,95 dólares por onza y cerrando en 4.401,73 dólares, una suba diaria superior al 1%. El contrato de futuros de diciembre también cerró en 4.458,80 dólares, un incremento de alrededor del 0,5%. Esta dinámica se dio en medio de una combinación de factores como la presión sostenida sobre el dólar, el dramático recrudecimiento del conflicto en Medio Oriente que impulsó el precio del petróleo y la extrema atención del mercado a los datos clave de inflación de esta semana. Los inversores, por un lado, se benefician de la aversión al riesgo y del debilitamiento del dólar, lo que trae rendimientos positivos a corto plazo, mientras que por otro, están expectantes ante la inminente publicación del Índice de Precios al Productor y el Índice de Precios al Consumidor, datos que incidirán directamente en la probabilidad de un aumento de tasas en la reunión de política monetaria de la Reserva Federal la próxima semana, donde el mercado ya descuenta alrededor de un 60% de chances. El oro se encuentra así en una encrucijada sensible: la geopolítica y el shock energético le dan impulso al alza, pero el posible endurecimiento de la política monetaria constituye un riesgo bajista. En la jornada de hoy primero afrontará la prueba del dato del PPI de EE.UU.; en la sesión asiática del jueves (10 de septiembre), el oro al contado retrocedía levemente y se negocia actualmente alrededor de los 4.395 dólares por onza.

Debilidad del dólar y prima geopolítica sostienen al oro

El soporte más directo para esta suba en el precio del oro proviene de la debilidad del dólar. El índice del dólar ronda mínimos de las últimas dos semanas, haciendo al oro, cotizado en dólares, más atractivo para inversores que manejan otras monedas. David Meger, director de operaciones de metales en High Ridge Futures, señaló que la leve presión sobre el dólar ha creado un entorno favorable para el oro. Al mismo tiempo, la abrupta escalada del conflicto en Medio Oriente ha incrementado el atractivo del oro como refugio seguro.

Estados Unidos e Irán protagonizaron el mayor intercambio de ataques navales en seis meses cerca del Estrecho de Ormuz. La Guardia Revolucionaria Iraní afirmó haber atacado 10 barcos, incluidos dos estadounidenses, mientras que las fuerzas de EE.UU. dijeron haber destruido cinco petroleros iraníes y publicaron videos de los barcos incendiándose y hundiéndose. El conflicto se extendió además a una base militar estadounidense en Jordania, donde Irán lanzó misiles balísticos, de los cuales Jordania logró interceptar la mayoría. Paralelamente, los combates entre Arabia Saudita y los hutíes de Yemen continúan intensificándose, abriendo así un segundo frente.

Estos eventos impactaron directamente las rutas clave de suministro energético global. Antes del estallido de la guerra, alrededor de una quinta parte del petróleo mundial se transportaba por el Estrecho de Ormuz, pero recientemente ese flujo disminuyó de los 8 a 9 millones de barriles diarios previos a la reanudación del conflicto, a un mínimo de unos 2 millones de barriles diarios. Como resultado, el Brent superó los 100 dólares por primera vez desde el 24 de julio, cerrando en 101,21 dólares, con una suba superior al 3%.

El alza del precio del crudo refuerza expectativas de inflación y perturba las cadenas de suministro, lo que a su vez afecta al mercado de bonos y al dólar. Según Rhona O'Connell, directora de análisis del mercado en StoneX, esta vez el aumento del petróleo provocado por problemas logísticos y de cadena de suministros está presionando las tasas de los bonos al alza, en un contexto en el que la política monetaria apunta más a contener la inflación que en el pasado. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó su valor más alto desde noviembre de 2023, aunque luego retrocedió.

Kevin Ford, estratega de divisas y macroeconomía en Convera, apuntó que la prima de riesgo asociada a la política estadounidense puso un techo al dólar, mientras que el yen se fortaleció apoyado por medidas del Tesoro de EE.UU. Por ahora, las expectativas de tasas y la evolución del precio del petróleo parecen estar desacopladas. Estos factores juntos crearon un entorno relativamente favorable a corto plazo para el oro: la presión sobre el dólar reduce el costo de tenencia y la incertidumbre geopolítica fortalece la demanda defensiva.

Datos de inflación y expectativas de tasas: fuerzas de cobertura potenciales

Sin embargo, el mercado no está unánimemente alcista. Los inversores realmente enfocan la atención en los datos clave de inflación de EE.UU. que se publican esta semana: el jueves el índice de precios al productor (PPI) y el viernes el índice de precios al consumidor (CPI), datos que brindarán señales cruciales sobre la posibilidad de un alza de tasas de la Reserva Federal en la reunión del 15 y 16 de septiembre. Los datos laborales publicados el viernes pasado para agosto superaron ampliamente las expectativas y volvieron a encender el escenario de aumento de tasas; los futuros de Fed Funds muestran una probabilidad de aproximadamente 60% para la próxima semana.

El salto del petróleo por encima de los 100 dólares acrecienta esa preocupación. El aumento en los costos de combustibles podría trasladarse a los precios al consumidor, complicando aún más la inflación, que ya supera el objetivo del 2% de la Reserva Federal. Lawrence Gillum, jefe de estrategia de renta fija en LPL Financial, afirmó que la situación inflacionaria se está volviendo más rígida, lo que podría llevar a la Fed a subir tasas. A la vez, el Tesoro de EE.UU. anunció el jueves que triplicará la recompra de bonos a largo plazo, hasta un máximo de 6.000 millones de dólares, lo que ayudó a limitar la caída del dólar tras el anuncio y alivió algo de la presión alcista sobre los rendimientos. Finalmente, la subasta de bonos a 10 años se colocó al 4,834%, con la mayor demanda desde 2019, provocando un retroceso desde los valores máximos intradía del rendimiento.

Este complejo equilibrio le da gran flexibilidad al precio del oro. Por un lado, si los datos de inflación siguen elevados, el mercado podría reforzar la expectativa de suba de tasas y poner presión bajista sobre el oro, un activo sin rendimiento. Por el otro, si los datos resultan moderados o el conflicto en Medio Oriente causa más interrupciones en las cadenas de suministro y aumenta el temor, el oro podría seguir en alza. Los estrategas de OCBC también subrayan que el reciente recrudecimiento en Medio Oriente mantendrá el impacto de la energía sobre la política de la Fed como tema central del mercado.

Preocupaciones y oportunidades en la oferta y la demanda

En el largo plazo, los fundamentales del oro siguen respaldados por diversos factores. La prima de riesgo geopolítica será difícil de disipar rápidamente, especialmente ante las amenazas de Irán de ampliar la zona marítima prohibida hasta el puerto de Chabahar cerca de Pakistán, y observar que el aumento del precio de los combustibles refinados supera al del crudo: el precio minorista del diésel en EE.UU. alcanzó un récord, superando los 5,94 dólares por galón. Todo esto sostiene las expectativas inflacionarias globales, favoreciendo indirectamente al oro.

Al mismo tiempo, el mercado sigue de cerca el comportamiento de otros metales preciosos. La World Platinum Investment Association indicó que este año el mercado de platino verá su primer superávit anual de oferta desde 2022, lo que contrasta con el oro y muestra las diferencias de sensibilidad a los ciclos macroeconómicos. Para el oro, el momento es más de impulso por demanda: las compras de bancos centrales, la asignación defensiva de los inversores y la menor atractivo de los activos en dólares le dan un piso sólido.

Perspectivas a futuro

En conclusión, el alza del oro del miércoles fue producto de la combinación entre un dólar debilitado y las tensiones en Medio Oriente, no de un solo factor. La ruptura del petróleo por encima de los 100 dólares no solo genera presión inflacionaria, sino que magnifica la demanda de refugio; los datos de inflación de esta semana serán la piedra de toque para la dirección a corto plazo. Si los datos refuerzan la expectativa de suba de tasas, el oro podría sufrir una corrección; si el conflicto escala más o la inflación se modera, el oro podría buscar niveles más altos. En términos generales, el oro oscila entre la media móvil de 100 días en 4.342 dólares y la de 200 días en 4.537 dólares, por lo que habrá que seguir de cerca los datos antes del viernes y cualquier novedad en Medio Oriente; en el corto plazo, también merece atención la resistencia en torno a la media móvil de 21 días en 4.462 dólares.


(Gráfico diario del oro al contado, fuente: YiHuìtōng)

En la zona horaria GMT+8, 07:48, el oro al contado cotiza en 4.394,18 dólares por onza.