Western Securities: Perspectiva alcista del precio del oro a mediano plazo, selección óptima desde arriba hacia abajo de líderes flexibles

El informe de Western Securities señala que una caída pronunciada en el precio del oro resultará directamente en una disminución del valor neto realizable de los inventarios ligados al oro, lo que podría generar importantes pérdidas por deterioro de inventario. El mercado está reajustando gradualmente sus expectativas hawkish y el precio del oro comienza a recuperarse; el oro podría beneficiarse de la exposición al riesgo inflacionario en Estados Unidos. El banco prevé que el sector joyero podría experimentar una “recuperación secuencial” en el tercer trimestre de 2026. Recomienda posicionarse en firmas con alta proporción de tiendas propias y bajo nivel de cobertura de inventarios, considerando asimismo el tiempo de salida de inventarios del balance; se espera una mejora de las ganancias en los próximos 1-2 trimestres.

Los principales puntos de vista de Western Securities son los siguientes:

En la primera mitad de 2026, el mercado mundial del oro experimentó una gran volatilidad, con una caída acumulada de casi el 8% en el precio internacional del oro durante el primer semestre; el precio del oro spot en Londres subió rápidamente a comienzos de año hasta rozar los 5.600 dólares por onza, marcando un récord histórico, pero luego retrocedió con fuerza, con una caída máxima cercana al 30% desde el máximo anual, lo que representa la mayor corrección desde 2013. El segundo trimestre suele ser temporada baja para el consumo en la industria; sumando la volatilidad en altos niveles del precio del oro, la demanda de joyas de oro cayó en el segundo trimestre. Además, la fuerte caída de la cotización del oro reducirá directamente el valor neto realizable de los inventarios de oro, lo que podría generar pérdidas significativas por deterioro de inventario.

En julio de 2026, el empleo no agrícola en Estados Unidos disminuyó en 23.000 personas, por debajo de las expectativas del mercado; el IPC subyacente interanual de julio subió un 2,5%, debilitándose en términos mensuales. El mercado está corrigiendo gradualmente sus expectativas hawkish y el precio del oro comienza a repuntar. A corto plazo, las declaraciones marcadamente hawkish de Waller impulsaron los rendimientos de los bonos estadounidenses y el oro experimentó ajustes, pero desde una perspectiva de mediano plazo, el fortalecimiento de las expectativas inflacionarias desde enero se originó en el aumento de los precios del petróleo, lo cual ha agravado los riesgos de producción actuales en EE. UU., incluyendo la persistencia de la inversión CAPEX en CSP y el aumento de incumplimientos de bonos privados de pequeñas y medianas empresas. Desde este ángulo, el oro podría beneficiarse de la exposición al riesgo inflacionario en Estados Unidos.

Con la recuperación del precio del oro, las ventas han mostrado una mejora secuencial. Dado que enero y febrero son meses de gran demanda en el sector y marzo y abril etapas de reposición de inventarios, los precios de recompra en canales propios y franquicias se ubicaron en niveles relativamente altos. Por eso, el banco espera que en el tercer trimestre de 2026 el sector joyero muestre una “recuperación secuencial”. Aquellas firmas con alta proporción de tiendas propias, bajo uso de coberturas de inventario y ventas ágiles tuvieron un mayor deterioro de inventarios en el segundo trimestre, pero podrían mostrar una mayor elasticidad de recuperación en el tercer trimestre.

Editor responsable: Zhu Henan