¡Bonos del Estado a 30 años al 5,82%! El costo de endeudamiento del Reino Unido se dispara a su nivel más alto desde 1998, aumentando la presión sobre el presupuesto fiscal

El costo de endeudamiento a largo plazo del Reino Unido ha alcanzado su nivel más alto en casi treinta años, ya que la ola global de ventas de bonos está transmitiendo presión directamente a las finanzas públicas británicas.

El martes, la Oficina de Gestión de Deuda (DMO) del Reino Unido completó una emisión de bonos del Estado a 30 años por 4.000 millones de libras esterlinas, con una tasa de rendimiento de hasta el 5,82%, marcando la tasa de emisión más alta desde la fundación de la DMO en 1998. Esta cifra no solo señala que el costo de endeudamiento a largo plazo del Reino Unido ha alcanzado un máximo de treinta años, sino que también impone mayores limitaciones al próximo presupuesto fiscal.

El gestor de fondos Gordon Shannon señaló que el aumento en el rendimiento de los bonos británicos está directamente vinculado a la tendencia de los mercados globales, pero "el fuerte salto en el costo de endeudamiento doméstico sin duda reducirá el margen de maniobra del gobierno en el presupuesto del próximo mes".

Mientras tanto, el rendimiento de los bonos a 10 años del Reino Unido ya ha subido al 5,2%, el más alto entre los países del G7. El Ministro de Hacienda, John Healey, admitió el lunes en un discurso que el gasto anual en intereses de la deuda del Reino Unido ha alcanzado las 110.000 millones de libras, superando a todas las áreas principales del gasto gubernamental salvo la salud, y prometió "afrontar la necesidad de controlar el gasto con honestidad" en el presupuesto.

Emisión atrae fuerte demanda, alto rendimiento seduce a inversores

A pesar de la volatilidad del mercado, la emisión de estos bonos atrajo una suscripción activa por parte de los inversores. Según información preliminar enviada a inversores, el tamaño total de pedidos para la emisión sindicada superó las 85.000 millones de libras, multiplicando varias veces el volumen emitido.

Stephen Jones, director de inversiones de Aegon Asset Management, expresó: "Para algunos es doloroso, para otros es una oportunidad. Los inversores consideran que el rendimiento que ofrecen actualmente los bonos británicos es lo suficientemente atractivo como para aumentar su posición".

Jessica Pulay, directora ejecutiva de la DMO, también destacó que la operación se completó sin inconvenientes en un entorno de mercado volátil, "lo que demuestra aún más la solidez y profundidad continua del mercado de bonos británico, así como el fuerte apoyo de los participantes del mercado al plan de financiamiento".

La DMO planea emitir un total de 250.000 millones de libras en bonos este año para respaldar el plan de gastos del gobierno.

Ola global de ventas de bonos amplifica el efecto

El aumento del costo de endeudamiento del Reino Unido no es un hecho aislado, sino un reflejo de la presión constante en los mercados globales de bonos.

La fuerza central detrás de esta ola global de ventas de bonos es el fuerte aumento de los precios de la energía tras la guerra de Irán: el precio del crudo Brent se acerca nuevamente a los 100 dólares por barril, lo que ha enfriado drásticamente las expectativas de recortes de tasas por parte de los principales bancos centrales y sigue impactando en las perspectivas de crecimiento económico global e inflación.

Otras economías importantes de Europa también vieron máximos en las tasas a largo plazo el martes: el rendimiento de los bonos franceses a 30 años subió al 5,02%, el nivel más alto desde septiembre de 2008; el rendimiento de los bonos alemanes a 30 años alcanzó el 3,86%, el máximo desde 2011.

En cuanto al Reino Unido, la cotización del mercado muestra que los operadores esperan que el Banco de Inglaterra (BoE) suba las tasas al menos 25 puntos básicos más este año. Se prevé que este aumento no se concrete en la reunión de este mes, pero los inversores en general esperan que el BoE desacelere su venta de bonos (endurecimiento cuantitativo), ya que esta operación ha ejercido una presión adicional al alza sobre los rendimientos de los bonos a largo plazo.

La presión por intereses de la deuda exige consolidación fiscal

El alto costo de endeudamiento está llevando las finanzas públicas británicas a una situación aún más desafiante. El gasto anual de 110.000 millones de libras en intereses de la deuda ya se ha convertido en el "segundo mayor departamento" del presupuesto gubernamental—el Ministro de Hacienda, John Healey, lo ilustró así en su discurso del lunes, señalando que si los intereses de la deuda se consideraran un departamento gubernamental, su tamaño solo sería superado por el Ministerio de Salud y superaría el total de los Ministerios de Defensa, Interior y Justicia.

Desde la pandemia de Covid-19, el rendimiento de los bonos a largo plazo en el Reino Unido ha experimentado un aumento sostenido, acelerado recientemente por el impacto en los precios de la energía de la guerra en Irán y la preocupación por el exceso de oferta de deuda global. Esta emisión de bonos a 30 años, con una tasa del 5,82%, consolida oficialmente este máximo de treinta años en el costo nominal de la nueva deuda, lo que implica una carga fiscal mayor para las próximas décadas.

En este contexto, se espera que el próximo presupuesto fiscal tenga un margen de maniobra de política aún más limitado, y el gobierno enfrentará una disyuntiva cada vez más compleja entre expandir el gasto y consolidar las cuentas fiscales.