Las expectativas de suba de tasas de la Fed dominan el precio del oro, con una feroz batalla alcista y bajista en torno a los 4.400 dólares

　　Fuente: Xinhua Finanzas

　　Xinhua Finanzas, Pekín, 8 de septiembre – El oro al contado continuó con el tono de ajuste iniciado el fin de semana pasado, protagonizando una intensa disputa entre compradores y vendedores en torno a la barrera de los 4.400 dólares por onza. Bajo la influencia entrecruzada de múltiples fuerzas, el mercado del oro atraviesa una ventana clave de definición direccional a corto plazo, con soporte de compra en niveles inferiores y presión vendedora en la parte superior, mientras el sentimiento del mercado oscila repetidamente entre expectativas de suba de tasas y la demanda de posicionamiento a largo plazo.

　　Los datos de empleo no agrícola de EE. UU. correspondiente a agosto, publicados el pasado viernes, fueron el principal detonante de la reciente debilidad del precio del oro. Ese mes se crearon 162.000 nuevos empleos, superando ampliamente las expectativas del mercado, y la tasa de desempleo se mantuvo firme en 4,1%, lo que puso de manifiesto la resiliencia del mercado laboral estadounidense y cambió rápidamente la percepción sobre el rumbo de la política monetaria de la Reserva Federal. Tras la publicación de los datos, la probabilidad de que la Fed suba 25 puntos básicos la tasa en septiembre escaló del 50% previo a cerca del 60%. El aumento de las expectativas de suba de tasas impulsó directamente los rendimientos de los bonos estadounidenses, elevando considerablemente el costo de mantener oro, un activo sin rendimiento, y generando presión bajista temporal sobre el precio del oro. Aunque el feriado en EE. UU. impactó en el bajo volumen de operaciones el lunes (7 de septiembre), en dos ocasiones el precio del oro encontró soporte de compras por debajo de los 4.400 dólares la onza, lo que demuestra que el mercado no se ha volcado completamente al lado vendedor y que permanece una fuerte intención de compra en momentos clave de precios bajos.

　　Cabe destacar que la reciente escalada de tensiones geopolíticas en Medio Oriente no ha impulsado tradicionalmente las compras de oro como refugio, sino que, a través del canal de los precios de la energía, ha reforzado aún más la lógica de suba de tasas, ejerciendo presión neta sobre el precio del oro. Desde el fin de semana, los ataques mutuos entre EE. UU. e Irán sobre objetivos de transporte marítimo se han intensificado, reduciendo el tráfico marítimo por el Estrecho de Ormuz al nivel más bajo desde mayo y disparando el alza del precio internacional del petróleo. Siendo el Estrecho de Ormuz una ruta clave para el transporte global de petróleo y gas natural, la inestabilidad de esta zona intensificó las preocupaciones por una inflación persistente, y la presión inflacionaria refuerza precisamente la postura restrictiva de la Reserva Federal. Según la lógica actual de valuación del mercado, el efecto del alza del petróleo sobre las expectativas de suba de tasas ya supera el tradicional rol refugio de la inestabilidad geopolítica, relegando temporalmente la función de refugio del oro a un segundo plano frente a la dinámica de tasas de interés. Incluso el resurgimiento del conflicto entre Israel y el sur del Líbano no logró activar una clara demanda de refugio, y el mercado tiende a interpretar las tensiones geopolíticas como un catalizador de políticas más agresivas.

　　En contraste con la lógica de corto plazo, la demanda de compra a largo plazo sigue brindando un sólido soporte de base al precio del oro. Según los últimos datos del Banco Central de China, a fines de agosto las reservas de oro aumentaron en 650.000 onzas respecto al mes anterior, encadenando 22 meses consecutivos de compras y alcanzando un total de 76,73 millones de onzas. Este comportamiento de compras sostenidas no responde a una lógica especulativa de corto plazo, sino a una estrategia de optimización de la estructura de activos de reserva y cobertura ante el riesgo de activos en dólares, con una estabilidad y continuidad mucho mayores que los movimientos especulativos. Esta demanda a largo plazo, proveniente de organismos oficiales, suele actuar como un piso en las correcciones de precio y es un soporte clave que el mercado considera al evaluar la tendencia a mediano y largo plazo del oro.

　　En líneas generales, actualmente las fuerzas alcistas y bajistas del mercado del oro se encuentran relativamente equilibradas, conformando un rango de fluctuación a corto plazo con soporte en torno a los 4.400 dólares por onza y resistencia sobre los 4.550 dólares. Los datos de inflación PPI y CPI de EE. UU., que se darán a conocer esta semana, serán el catalizador clave para romper el estancamiento: si la inflación sigue siendo alta, podrían reforzarse aún más las expectativas de suba de tasas y el precio del oro podría tener más presión de ajuste a la baja en el corto plazo; si aparece una moderación inflacionaria, el oro podría encontrar un respiro y volver a testear resistencias superiores. Habrá que seguir atentos a la evolución del conflicto en el Estrecho de Ormuz, las declaraciones de funcionarios de la Reserva Federal y posibles novedades a nivel de política, para gestionar el equilibrio entre las oscilaciones de corto plazo y las tendencias de fondo.

　　(Autor: Wang Shenghao, analista sénior de Zhongzhou Futuros, N° de registro de asesor de inversiones: Z0021754)

Editor responsable: Zhu Henan