Fuente: Huitong Información Financiera
El oro comenzó la semana continuando con su debilidad,
oro al contado
en la sesión asiática retrocedió momentáneamente hasta
cerca de 4410 dólares por onza
. Los datos de empleo de EE. UU. publicados para agosto superaron significativamente las expectativas del mercado, con un aumento en el empleo no agrícola de
162.000 personas
, muy por encima de la previsión del mercado de unas 56.000 personas, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en
4,1%
. El desempeño del mercado laboral refuerza nuevamente la percepción del mercado sobre un posible aumento adicional de las tasas de interés en EE. UU., lo que pone presión a corto plazo sobre el oro, un activo sin intereses.
Tras la publicación de los datos laborales, el mercado de tasas de interés ajustó rápidamente el pricing. Actualmente, la probabilidad de que la Reserva Federal de EE. UU. suba la tasa de interés en 25 puntos básicos en su reunión del 16 de septiembre ha aumentado a
alrededor del 60%
, superior al nivel alrededor del 50% antes del informe laboral. Una expectativa de tasas más altas suele significar apoyo tanto para el dólar como para el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU., a la vez que incrementa el costo de oportunidad de mantener oro, por lo que tras los datos de empleo el oro experimentó un claro retroceso.
Sin embargo, usar solo datos de empleo para determinar la tendencia a mediano plazo del oro tiene sus limitaciones. Lo que el mercado realmente necesita confirmar ahora es si la resiliencia económica de EE. UU. se transmitirá aún más a la inflación. Si el empleo sigue siendo fuerte y el aumento en el precio de la energía vuelve a impulsar la presión de costos, el período de tasas de interés elevadas en EE. UU. podría extenderse, ejerciendo una mayor presión sobre el valor del oro a corto plazo; por el contrario, si los próximos datos de inflación no muestran mayor calentamiento, el impacto hawkish de los datos de empleo podría ir disminuyendo gradualmente.
Este semana, el foco del mercado ha pasado del mercado laboral a los indicadores de inflación. El Índice de Precios al Productor de EE. UU. para agosto se publicará el
10 de septiembre
, y el Índice de Precios al Consumidor el
11 de septiembre
, siendo estos dos datos unas de las variables macroeconómicas más importantes antes de la decisión de tasas en septiembre. Según el calendario económico de la Fed de Nueva York, tanto el PPI como el CPI están programados para publicarse esta semana, mientras que la reunión de la Reserva Federal
de septiembre se realizará entre el 15 y 16 de septiembre.
El mercado está especialmente atento a la transmisión de los costos energéticos a la inflación final. Si el PPI y el CPI superan las expectativas, el mercado podría aumentar aún más las apuestas de suba de tasas, dejando espacio para que el dólar y los bonos del Tesoro sigan subiendo, y el oro podría volver a probar la zona de los 4.400 dólares, o incluso inferiores. Por el contrario, si la inflación núcleo se mantiene moderada, la expectativa de endurecimiento de política motivada por el empleo podría suavizarse, y una caída del dólar daría espacio para el rebote del oro. Actualmente se espera que el crecimiento interanual del PPI de agosto sea de
5,2%
, frente al dato previo de 4,7%, lo que muestra una alta incertidumbre en los propios datos de inflación.
Cabe destacar que este retroceso del oro no significa un cambio fundamental en su lógica alcista de largo plazo. El precio del oro ha registrado aumentos significativos recientemente, y la estructura de participantes en el mercado también ha cambiado; además de los fondos especulativos de corto plazo, la demanda de posiciones de largo plazo, el mercado físico y el de derivados siguen siendo soportes importantes. Por lo tanto, actualmente es más importante observar la fuerza de absorción del oro tras la caída desde máximos, en vez de simplemente interpretar una caída de corto plazo como un cambio de tendencia.
Desde una perspectiva de asignación global de activos, el oro sigue inmerso en un entorno macroeconómico complejo. Por un lado, el aumento de las expectativas de tasas en EE. UU., el alza en los rendimientos de los bonos del Tesoro y la fortaleza coyuntural del dólar presionan directamente la valoración del oro; por otro, el riesgo inflacionario derivado del alza de los precios de la energía, la divergencia en rutas de tasas a nivel global y la demanda de refugio podrían aumentar el valor del oro en las carteras. Esto implica que en el futuro, el oro podría presentar una dinámica de
"presión macroeconómica a corto plazo, soporte estructural a mediano plazo"
.
En cuanto a su estructura diaria,
el oro al contado se encuentra actualmente en una clara fase de ajuste, con el precio cayendo cerca de los 4.410 dólares, acercándose a una zona de soporte clave previa. La dinámica de mercado es débil, pero aún no hay señales claras de reversión de tendencia a mediano plazo. Si los 4.400 dólares logran sostenerse eficazmente, el precio del oro podría recuperar rápidamente; por arriba, la atención está en la zona de 4.465 dólares, que representa una importante resistencia a corto plazo y el nivel a superar para demostrar fuerza alcista. Si logra establecerse nuevamente por encima de los 4.500 dólares, el sentimiento del mercado podría girar al alza, con la próxima resistencia en la zona de 4.675 dólares. Por el contrario, si los 4.400 dólares se pierden, el siguiente soporte a observar es la zona de 4.350 dólares
, y más abajo, la zona de 4.260 dólares.
En el marco de 4 horas, el oro sigue en una estructura débil y volátil a corto plazo. La rápida caída tras los datos de empleo afectó al sistema de medias móviles de corto plazo, y el impulso del mercado aún no se ha recuperado completamente; los participantes prefieren esperar a los datos de inflación para confirmar dirección. Si el precio del oro puede estabilizarse por encima de los 4.400 dólares y volver a superar los 4.465 dólares, se abriría espacio para un rebote; si el rebote sigue truncándose en la zona de 4.465 dólares, demuestra que los bajistas mantienen el control a corto plazo. Si los 4.400 dólares caen, el mercado podría probar la zona de soporte de 4.350 dólares, o buscar compras en zonas aún más bajas.
En términos generales, actualmente el oro enfrenta una típica dinámica de
lucha entre las expectativas de política macroeconómica y la demanda de posicionamiento de largo plazo
. Los datos laborales han elevado notablemente las expectativas de endurecimiento para septiembre, pero la variable clave que definirá la dirección del mercado seguirán siendo el PPI y el CPI a publicarse esta semana. Si la inflación sigue aumentando, la presión de ajuste a corto plazo sobre el oro podría intensificarse; si la inflación resulta menor a lo esperado, las expectativas de subida de tasas podrían relajarse, dando impulso a un rebote del oro.
Resumen editorial
Los datos de empleo no agrícola de EE. UU. en agosto superaron las expectativas, llevando la mayor presión de corto plazo para el oro de nuevo a las
expectativas de política de la Fed, el dólar estadounidense y el rendimiento de los bonos del Tesoro
. Sin embargo, la lógica alcista de largo plazo del oro aún no se ha visto alterada; el mercado debe seguir observando las variaciones en la inflación, los precios de la energía y la demanda global de posicionamiento. Los 4.400 dólares será un importante punto de inflexión entre alcistas y bajistas, mientras que el PPI y el CPI podrían decidir la próxima tendencia del oro. Por ahora, conviene centrarse en esperar rupturas en los soportes y resistencias clave, aguardando la selección de dirección.
Editor responsable: Zhu Henan
