El informe de empleo en EE.UU. supera ampliamente las expectativas y ejerce presión sobre el precio del oro, pero la estructura alcista de mediano plazo del oro sigue siendo válida, esperando una consolidación.

Resumen de Hui Tong Network, 7 de septiembre—— El oro cotizaba cerca de los 4400 dólares en la apertura asiática del lunes. El empleo no agrícola de Estados Unidos en agosto aumentó en 162.000 personas, muy por encima de la previsión del mercado de 56.000, lo que elevó la probabilidad de una suba de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre a aproximadamente el 58,3%. Esto respaldó las expectativas del dólar estadounidense y del rendimiento de los bonos del Tesoro. Mientras tanto, el riesgo de transporte energético en Medio Oriente se incrementó, lo cual podría impulsar la inflación y limitar aún más el desempeño del oro. Sin embargo, el mercado aún espera los datos de PPI y CPI de Estados Unidos esta semana para confirmar la dirección de la política. Si la inflación resulta débil, podría disminuir nuevamente la expectativa de suba de tasas.

El precio internacional del oro registró una leve caída en la apertura asiática del lunes, con el oro al contado cotizando cerca de los 4400 dólares por onza, continuando así la tendencia correctiva previa. El catalizador directo de esta baja en el precio del oro provino de los más recientes datos de empleo de Estados Unidos. Según la Oficina de Estadísticas Laborales estadounidense, el empleo no agrícola en agosto aumentó en 162.000 personas, superando ampliamente la previsión del mercado de 56.000, y también muy por encima del incremento de unas 21.000 personas registrado en julio. El fuerte desempeño laboral modificó la percepción del mercado sobre el rumbo de la política de corto plazo de la Reserva Federal, sometiendo al oro a una presión notable.

Para el oro, las expectativas de tasas estadounidenses son actualmente uno de los factores de precio más relevantes. El oro en sí no produce rendimiento por intereses, así que cuando el mercado espera que las tasas de Estados Unidos se mantengan altas o incluso sigan subiendo, el costo de oportunidad de tener oro frente a activos en dólares también sube. Por ello, tras la publicación de los datos de empleo, los inversores rápidamente aumentaron sus apuestas sobre un endurecimiento de la política de la Reserva Federal en septiembre, desatando cobros de ganancia y salidas de capital a corto plazo en el oro.

La probabilidad de que la Reserva Federal suba 25 puntos básicos en su reunión de septiembre ya alcanzó cerca del 58,3%, por encima del 50,2% previo a la publicación de los datos. El cambio en expectativas del mercado se reflejó directamente en los precios de los metales preciosos. El analista independiente Tai Wang considera que el sólido informe laboral incrementó notablemente la posibilidad de una suba en septiembre y que, a menos que los próximos datos de precios al consumidor de Estados Unidos sean débiles, el oro podría seguir bajo presión a corto plazo.

No obstante, actualmente el mercado no puede determinar el rumbo futuro de la Reserva Federal solo con un informe laboral. Esta semana, los datos de PPI y CPI de Estados Unidos serán nuevas variables clave. Si aumentan los precios al productor y al consumidor, el mercado podría apostar aún más a que la Reserva Federal mantenga o incluso refuerce su postura restrictiva, apoyando al dólar y a los rendimientos de los bonos, lo que podría implicar mayores ajustes para el oro.

Por el contrario, si la inflación estadounidense resulta menor a la prevista, especialmente si los precios núcleo siguen enfriándose, podría invertirse la expectativa de suba de tasas causada por el informe laboral. En ese caso, el mercado volvería a evaluar si realmente hay necesidad de una política más agresiva en septiembre. Por tanto, la caída alrededor de los 4395 dólares parece más bien una corrección a corto plazo tras la revalorización de expectativas de tasas, y no un cambio fundamental en la lógica de alza de largo plazo del oro.

Al mismo tiempo, el aumento adicional de riesgos en el transporte energético de Medio Oriente complica aún más el panorama del oro. La tensión en la región se mantiene, con el Estrecho de Ormuz en el foco del transporte comercial mundial. Si el suministro energético sigue viéndose impactado, los precios internacionales del petróleo podrían mantenerse altos y trasladar los costos energéticos a la inflación global. Normalmente, un aumento del riesgo geopolítico apoyaría al oro por su demanda de refugio, pero en este caso ocurre una situación especial: si el precio de la energía sigue subiendo y el mercado vuelve a preocuparse por la inflación estadounidense, la Reserva Federal podría encontrar más difícil relajarse rápidamente. Así, el beneficio de refugio del oro podría verse parcialmente compensado por la cadena de efectos “suba del precio del petróleo→aumento de expectativas inflacionarias→tasas de interés altas”.

Esta es, además, una razón clave por la que el comportamiento del oro recientemente difiere de la lógica tradicional de refugio. Los inversores no solo observan los riesgos militares, sino cómo podrían afectar la oferta energética, la inflación y la política de los bancos centrales. Si el precio del petróleo sigue subiendo pero la inflación estadounidense se debilita, el oro podría recibir apoyo tanto por refugio como por perspectivas de relajación; si el precio del petróleo sube y además recalienta la inflación estadounidense, el oro podría seguir bajo presión en el corto plazo.

Desde el punto de vista del capital, el oro ha acumulado un cierto volumen de ganancias tras su reciente suba considerable. El dato de empleo mejor al esperado funcionó como un detonante para toma de ganancias. Hasta que no se estabilicen por completo las expectativas sobre la política de la Reserva Federal, es probable que el oro siga mostrando gran volatilidad. El mercado debe observar si el rango de 4395–4405 dólares sirve de soporte efectivo y si, tras una recuperación, el oro puede volver a los alrededores de 4465 dólares.

Commerzbank Alemania opinó previamente que el rebote reciente del oro reflejaba una división de opiniones cada vez más clara en el mercado y que algunos inversores empiezan a dudar de que la Reserva Federal continúe endureciendo su política en septiembre. Las declaraciones prudentes del miembro de la Reserva Federal Christopher Waller también motivaron al mercado a reevaluar las probabilidades de nuevas subas. Esto indica que el mercado de oro actualmente no sigue una lógica bajista unidireccional, y su rumbo futuro depende altamente de los datos de inflación de Estados Unidos y los discursos de sus funcionarios.

Desde una perspectiva global de asignación de activos, el oro sigue teniendo cierto valor estratégico. Por un lado, los riesgos geopolíticos y la incertidumbre sobre el suministro energético no han desaparecido; por otro, el mercado aún muestra divisiones respecto a las perspectivas de la deuda, tasas de interés y la evolución del dólar estadounidenses. Incluso si el fuerte dato de empleo presiona al oro en el corto plazo, mientras los fondos de largo plazo se mantengan, estas correcciones podrían atraer nuevas compras a precios bajos.

La tendencia diaria del oro aún muestra resiliencia. El oro al contado permanece por encima de la media móvil simple de 100 días, alrededor de los 4350 dólares, por lo que la estructura alcista de mediano plazo no ha sido destruida. Sin embargo, el precio ya rompió el eje medio de las Bandas de Bollinger de 20 días, ubicado en torno a 4465 dólares, lo que evidencia una etapa de consolidación significativa tras la subida rápida previa. El RSI de 14 días es de aproximadamente 51, retrocediendo desde altos niveles anteriores a zona neutral, lo que indica la disipación del sobrecalentamiento alcista sin que se observe todavía condición de sobreventa clara. Primero, habrá que vigilar la resistencia en la zona de 4465 dólares; si logra sostenerse ahí, el siguiente objetivo de resistencia sería en torno a 4675 dólares. Por abajo, hay que observar primero el área de 4405–4395 dólares: si se pierde, podría testearse la media de 100 días en 4350 dólares y, más abajo, el límite inferior de las Bandas de Bollinger en torno a 4260 dólares.

En la escala de 4 horas, el oro aún mantiene una estructura débil tras la corrección, siendo la zona de 4395 dólares el principal campo de batalla entre alcistas y bajistas. Si el precio logra sostenerse cerca de 4400 dólares y superar la franja de 4435–4465 dólares, el impulso podría irse recuperando en este marco temporal, apuntando a un rebote hasta cerca de 4500 dólares. Por el contrario, si el precio sigue por debajo de 4465 dólares y rompe los 4395 dólares, los bajistas tendrían la ventaja a corto plazo y los 4350 dólares serían la próxima referencia clave. Se deberá vigilar especialmente si indicadores de impulso de corto plazo como el MACD dan señales de recuperación desde el piso; si los 4395 dólares logran sostenerse, esto decidirá si el ajuste del oro es solo una corrección normal o el inicio de una debilidad tendencial.

El dato no agrícola de Estados Unidos en agosto superó ampliamente las expectativas, elevando considerablemente las probabilidades de una suba de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre, lo cual es la principal causa de la actual corrección acelerada del oro. En el corto plazo, el dólar y las expectativas de tasas podrían seguir presionando el precio, mientras el alza de los precios de la energía incrementa la incertidumbre en el mercado del oro.

Sin embargo, aún no hay fundamentos suficientes para afirmar que la estructura alcista de mediano plazo del oro se haya terminado. El área de los 4395–4350 dólares constituye un importante soporte actual; mientras logre absorber la presión vendedora, el oro tiene chances de recuperarse al alza. El verdadero factor decisivo será si el PPI y el CPI estadounidenses confirman la expectativa del mercado sobre un mayor endurecimiento de la Reserva Federal.

Si la inflación estadounidense retoma impulso, el oro podría buscar soporte en los 4350 o incluso 4260 dólares; si, por el contrario, la inflación baja claramente y la Reserva Federal atenúa su mensaje sobre nuevas subas, el oro podría volver a desafiar los 4465 dólares y corregirse hacia 4675 dólares. El núcleo del mercado se ha desplazado del simple refugio hacia un reequilibrio entre “soporte geopolítico” y la “presión de tasas altas y dólar fuerte”. Por ello, la volatilidad de corto plazo podría incrementarse, pero a mediano y largo plazo habrá que seguir de cerca las tasas reales, la tendencia del dólar, la compra de oro por parte de bancos centrales y los cambios en la asignación global de activos de riesgo.