Institución: Declaración agresiva de la Reserva Federal de Washington por ahora contiene las operaciones de depreciación; el precio del oro podría alcanzar los 4200 dólares a fin de año

Huitong Noticias, 1 de septiembre—— El jefe de investigación de commodities de una institución afirmó que el discurso pronunciado por el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, el pasado viernes (28 de agosto) en Jackson Hole fue de tono restrictivo (hawkish), reafirmando que la inflación debe volver al objetivo del 2% y que las condiciones financieras actuales no son restrictivas, lo que se convirtió en un fuerte viento en contra para el oro en los últimos días. El mercado interpretó esto como una probabilidad de aumentos de tasas tanto en septiembre como en diciembre. Considera que la narrativa de operaciones basadas en la depreciación queda temporalmente en pausa, y que para fin de año el oro podría devolver sus ganancias, cayendo hacia el extremo inferior del rango de 4.200 a 4.700 dólares.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, dio un discurso de tono hawkish en Jackson Hole, Wyoming, el pasado viernes (28 de agosto), reafirmando el compromiso del banco central de mantener la inflación bajo control. Bart Melek, jefe de investigación de commodities de TD Securities, señaló que esta actitud puede suponer un fuerte viento en contra para el oro en el corto plazo.

Declaración Hawkish de Warsh: La inflación persiste, condiciones financieras no ajustadas

Melek escribió en su último análisis sobre el oro: "El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, advirtió en su discurso en Jackson Hole el pasado viernes que la inflación aún no ha mostrado una desaceleración convincente y señaló que los responsables de la política monetaria deben asegurarse de que la inflación regrese al objetivo del 2%, diciendo que este objetivo es firme y fijo. También indicó que las condiciones financieras actuales no son restrictivas."

Melek también destacó que Warsh afirmó que "los datos no favorecen domar los elevados indicadores de inflación PCE y CPI", es decir, que el aumento de los precios de la energía y una economía aún fuerte implican que los motores fundamentales detrás del alza de los precios generales siguen presentes.

Revaloración del mercado: aumentos de tasas posibles en septiembre y diciembre

Melek afirmó: "El mercado interpretó este discurso como que el banco central estadounidense tiene más probabilidades de accionar el gatillo para subir las tasas en septiembre y diciembre, lo que supone un giro importante respecto a las expectativas antes de la intervención de Warsh. Como resultado, tasas cortas más altas y un dólar más firme provocaron una caída del precio del oro de alrededor de 125 dólares, ubicándola al momento de escribir este artículo en 4.470 dólares por onza. Esto concuerda con nuestros supuestos de las últimas semanas."

Indicó que, incluso si el dólar sigue bajo presión, TD Securities considera que hay margen para mayores caídas en el oro en el corto plazo. Escribió: "Consideramos que la reafirmación enfática de la Reserva Federal sobre su compromiso con la estabilidad de precios, y que la política monetaria sigue siendo la herramienta más eficaz para alcanzar este objetivo, implica que la narrativa de operaciones basadas en la depreciación quedará aparcada por el momento. Anteriormente, los operadores llevaron al alza el precio del oro debido al aflojamiento de las condiciones financieras tras la intervención del Tesoro en la deuda de plazos largos, por lo que los metales preciosos probablemente devolverán parte de sus recientes ganancias y, antes de fin de año, caerán hacia el extremo inferior del rango de 4.200 a 4.700 dólares la onza. Una tasa más alta en el extremo corto de la curva debería compensar la mejora en las condiciones financieras derivada de las operaciones de liquidez a largo plazo del Tesoro."

Más restrictivo que en julio, pero el oro tiene argumentos para recuperarse a mediano plazo

Melek señala que el presidente de la Reserva Federal parece más hawkish que en julio. Apunta: "La economía está relativamente bien y la inflación está aún por encima del objetivo. Ahora el mercado empieza a descontar aumentos de la tasa de fondos federales tanto en septiembre como en diciembre. Sin embargo, una vez que la inflación se estabilice gracias a un mercado petrolero más equilibrado y a una menor demanda total producto de tasas más altas, la Fed debería tener mayor confianza para levantar cualquier endurecimiento, cumpliendo su mandato de máximo empleo, lo que respaldaría nuestra proyección de un precio objetivo para el oro de 5.350 dólares la onza para el tercer trimestre de 2027."

Agrega: "Los bancos centrales, las instituciones y los inversores minoristas en físico pueden actuar como catalizadores, ya que continúan considerando los metales preciosos como una herramienta atractiva para la diversificación de carteras, y seguramente buscarán mejores puntos de entrada."

Conclusión

Desde el relajamiento por parte del Tesoro hasta la postura hawkish de la Reserva Federal, la narrativa que impulsa al oro está experimentando un giro brusco. La visión de TD Securities es clara: en el corto plazo, la postura de Warsh domina sobre la narrativa de depreciación y el oro podría buscar el extremo inferior del rango de 4.200 dólares; en el mediano plazo, si la inflación se estabiliza y la Fed vuelve a priorizar el empleo, el oro aún tiene razones para aspirar al objetivo de 5.350 dólares.


Gráfico diario del oro spot. Fuente: Huitong Noticias

Horario GMT+8, 1 de septiembre, 11:13 - Oro spot cotiza a 4.439,20 dólares por onza